(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
立足佛山的區(qū)域鋼鐵物流龍頭。公司立足廣東佛山樂(lè)從鎮(zhèn),是一家集實(shí)體物流和電子商務(wù)為一體的大型第三方鋼鐵物流企業(yè),收入來(lái)自鋼材倉(cāng)儲(chǔ)、加工及綜合物流服務(wù)。“實(shí)體物流+電子商務(wù)”的模式是公司區(qū)別于傳統(tǒng)鋼鐵物流企業(yè)的最大特點(diǎn)。公司的實(shí)體物流部分占地面積約350畝,鋼鐵倉(cāng)儲(chǔ)能力達(dá)150萬(wàn)噸,年鋼鐵設(shè)計(jì)加工能力達(dá)250萬(wàn)噸。
公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。1、佛山地區(qū)家電、電子制造業(yè)集聚效應(yīng)明顯,區(qū)域市場(chǎng)廣闊;2、公司是廣東省內(nèi)規(guī)模最大的第三方鋼鐵物流企業(yè),品牌已形成影響力;3、公司推出后端收費(fèi)模式,對(duì)進(jìn)倉(cāng)客戶不收取進(jìn)倉(cāng)費(fèi)并給予90天的免租期,通過(guò)多項(xiàng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)綜合創(chuàng)收;4、利用電商平臺(tái),以“實(shí)體物流+電子商務(wù)”的經(jīng)營(yíng)模式真正實(shí)現(xiàn)了一站式、O2O;5、下游經(jīng)營(yíng)規(guī)模小,公司的議價(jià)能力較強(qiáng),銷售商品和勞務(wù)現(xiàn)金流始終大于營(yíng)業(yè)收入。
公司未來(lái)看點(diǎn)。1、我國(guó)鋼鐵物流行業(yè)總體呈現(xiàn)“大行業(yè)、小企業(yè)”的特點(diǎn),市場(chǎng)整合空間巨大,公司將通過(guò)實(shí)體產(chǎn)能擴(kuò)張和輕資產(chǎn)形式的管理輸出形成規(guī)模擴(kuò)張、跨區(qū)域擴(kuò)張。2、今后依托“歐浦鋼鐵交易市場(chǎng)”和“歐浦鋼網(wǎng)”,不斷擴(kuò)大電子商務(wù)的影響力,使單一企業(yè)的“鋼材倉(cāng)庫(kù)”成為面向全國(guó)公開(kāi)互聯(lián)的“鋼材超市”?？梢蚤_(kāi)展諸如信息服務(wù)、交易傭金、咨詢服務(wù)、廣告收入等新的盈利模式。
募投項(xiàng)目簡(jiǎn)介。本次募集資金用途緊緊圍繞公司三個(gè)主業(yè):大型倉(cāng)儲(chǔ)、剪切加工、電子商務(wù),主要用于產(chǎn)能增加、電子商務(wù)平臺(tái)完善。預(yù)計(jì)倉(cāng)儲(chǔ)、加工較原來(lái)經(jīng)營(yíng)能力可分別提高100%和80%;電子商務(wù)項(xiàng)目可以提高線上平臺(tái)對(duì)“一站式”實(shí)體物流的支撐作用和經(jīng)營(yíng)效率。
盈利預(yù)測(cè)與詢價(jià)建議。預(yù)計(jì)公司2013至2015年歸屬母公司凈利潤(rùn)增速分別為3.3%、21.4%、23.1%。假設(shè)公司本次進(jìn)行存量發(fā)行,發(fā)行后總股本為14,573.3萬(wàn)股,預(yù)計(jì)2013到2015年公司完全攤薄后EPS分別為0.85、1.03、1.27。綜合考慮可比公司估值、公司線下業(yè)務(wù)未來(lái)三年有望實(shí)現(xiàn)復(fù)合23%左右的增長(zhǎng)、電子商務(wù)平臺(tái)的想象空間,我們認(rèn)為公司的合理估值在21至24倍,對(duì)應(yīng)2013年全面攤薄0.85元的EPS,建議公司詢價(jià)區(qū)間為17.85元至21.25元。
風(fēng)險(xiǎn)提示。鋼鐵行業(yè)景氣波動(dòng)、募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期、所得稅優(yōu)惠終止。（來(lái)源：興業(yè)證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
