(電子商務(wù)研究中心訊) 公司12月10日公告：公司已于12月6日與阿里巴巴在杭州市簽訂了《阿里巴巴新華都電子商務(wù)合作項(xiàng)目合作協(xié)議》，雙方就共同建設(shè)“阿里巴巴海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)帶平臺(tái)”，共同開展B2B商務(wù)合作項(xiàng)目等事宜進(jìn)行全面合作，并簽署了合作協(xié)議。同時(shí)雙方探討了合作跨境貿(mào)易電子商務(wù)平臺(tái)、O2O合作和陽光采購(gòu)、英特體育用品進(jìn)駐天貓商城等事宜。
簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
公司本次的合作方為阿里巴巴(中國(guó))網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司和杭州阿里巴巴廣告有限公司。在各項(xiàng)合作內(nèi)容中，僅海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)帶平臺(tái)已與阿里巴巴正式簽訂協(xié)議，其他幾項(xiàng)內(nèi)容仍尚未正式簽署合作協(xié)議，后續(xù)進(jìn)展值得密切關(guān)注。
我們認(rèn)為，本次B2B合作對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于業(yè)績(jī)層面，有利于提升公司在電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)和大數(shù)據(jù)服務(wù)等方面的能力，加強(qiáng)傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)與電商渠道的融合，符合行業(yè)向O2O和全渠道零售的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。公司預(yù)計(jì)后續(xù)將在O2O、B2C等方面繼續(xù)與阿里巴巴或其他同類型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，進(jìn)一步完善電商產(chǎn)業(yè)布局，我們判斷繼續(xù)合作的可能的領(lǐng)域還包括體育用品、卡、券等的B2C銷售等等。
(1)“阿里巴巴海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)產(chǎn)業(yè)帶平臺(tái)”B2B合作：海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)以福建為主體，涵蓋浙江、廣東、江西3省的部分地區(qū)，人口約為6000-8000萬人，包括福建9個(gè)地級(jí)市、平潭綜合試驗(yàn)區(qū)以及福建周邊的浙江溫州、麗水、衢州，江西上饒、鷹潭、撫州、贛州，廣東梅州、潮州、汕頭、揭陽共計(jì)20市。
根據(jù)協(xié)議，本次合作的主要內(nèi)容包括(A)阿里巴巴擬負(fù)責(zé)平臺(tái)建設(shè)和線上服務(wù)，公司負(fù)責(zé)線下招商、維持、后續(xù)服務(wù)、物流和倉(cāng)儲(chǔ)等，合作平臺(tái)歸屬權(quán)屬于阿里巴巴。(B)阿里巴巴以其網(wǎng)站、官方微信和“來往”為宣傳平臺(tái)，公司提供公共媒體資源及各類宣傳推廣渠道。(C)公司提供當(dāng)?shù)仄髽I(yè)及商品的認(rèn)證信息，同時(shí)通過當(dāng)?shù)卣?、行業(yè)協(xié)會(huì)或相關(guān)機(jī)構(gòu)為入駐企業(yè)提供售后擔(dān)保和信譽(yù)背書，增強(qiáng)采購(gòu)商進(jìn)貨信心。
業(yè)績(jī)層面，公司本次擬投入2000萬元(包括B2C、O2O的投入)，前期雙方需要共同投入一定的費(fèi)用(公司需投入的初期費(fèi)用包括不少于20人的人工、招商和辦公費(fèi)用等)，并預(yù)計(jì)短期之內(nèi)無法盈利。我們預(yù)計(jì)長(zhǎng)期看，公司在該平臺(tái)中未來的盈利來源可能包括平臺(tái)引流、競(jìng)價(jià)排名、廣告及增值服務(wù)等，短期主要跟蹤其推進(jìn)進(jìn)程。
(2)跨境貿(mào)易電子商務(wù)平臺(tái)：雙方計(jì)劃合作建設(shè)和運(yùn)營(yíng)食品類商品(以進(jìn)口食品為主)的跨境貿(mào)易電商平臺(tái)，建設(shè)“阿里巴巴食品跨境貿(mào)易產(chǎn)業(yè)帶平臺(tái)”，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外的食品生產(chǎn)廠家、代理商、銷售商在網(wǎng)上進(jìn)行交易，并計(jì)劃于上海自貿(mào)區(qū)開展相關(guān)業(yè)務(wù)。
(3)O2O合作：雙方已就合作基本達(dá)成一致，即公司聯(lián)手阿里巴巴一淘網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司(全國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)，日均點(diǎn)擊量1000萬次)打造O2O生活平臺(tái)，這也是阿里巴巴首次和國(guó)內(nèi)上市公司合作開展O2O；通過一淘平臺(tái)實(shí)現(xiàn)公司商品和優(yōu)惠信息的推送、無縫對(duì)接會(huì)員系統(tǒng)、基于LBS的門店查詢系統(tǒng)，以及通過支付寶實(shí)現(xiàn)“線上預(yù)訂或支付、線下取貨”的閉環(huán)消費(fèi)過程等。渠道上，公司將同時(shí)在PC互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和手機(jī)APP移動(dòng)互聯(lián)平臺(tái)上線該平臺(tái)；時(shí)間上，雙方計(jì)劃12月聯(lián)合開展O2O促銷。
(4)其他：雙方還探討了公司利用阿里巴巴網(wǎng)站進(jìn)行陽光采購(gòu)、公司旗下英特體育用品進(jìn)駐天貓商城等。
維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013-15年凈利潤(rùn)分別為-9018、4102和7334萬元，同比增-156.53%、145.49%和78.78%，EPS分別為-0.17、0.08和0.14元(13年凈利潤(rùn)下降主要由于全年合并易買得6家門店；暫不考慮收購(gòu)大股東地產(chǎn)類公司股權(quán)對(duì)EPS的增厚)。公司目前42億市值對(duì)應(yīng)2013年P(guān)S約0.57倍，考慮到公司一直以來較強(qiáng)的資本運(yùn)作能力以及未來或可存在的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，給予7.8元(對(duì)應(yīng)2014年約0.5倍PS)的長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)與不確定性：公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展變化、資本運(yùn)作及易買得門店虧損情況的不確定性等。（來源：海通證券 文/研究員：潘鶴 路穎 汪立亭 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
