(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點：上海鋼聯(lián)是鋼鐵行業(yè)垂直B2B領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)公司是從事鋼鐵及上下游行業(yè)的B2B電子商務(wù)企業(yè),主要通過“我的鋼鐵網(wǎng)”等五大網(wǎng)站為客戶提供商業(yè)信息、宣傳推廣、研究咨詢、會務(wù)培訓及交易融資等服務(wù)。公司在鋼鐵垂直B2B電子商務(wù)領(lǐng)域排名第一,2010年市場占比達55.5%。
B2B電子商務(wù)行業(yè)將保持不低于30%增速B2B電子商務(wù)行業(yè)的收入規(guī)模,在2011Q2前連續(xù)6個季度同比增速超過40%,2011Q2季度收入達到34.2億元。鋼鐵行業(yè)B2B和行業(yè)整體增速同步增長,預計未來三年行業(yè)的年復合增速將不低于30%。主要驅(qū)動因素為鋼鐵上下游B2B電子商務(wù)的擴張,和盈利模式由信息服務(wù)向融資交易模式的演進。
公司競爭優(yōu)勢突出,業(yè)績雙維驅(qū)動公司具有信息采集整合、行業(yè)研究能力、所處區(qū)域、營收規(guī)模、品牌認知度等優(yōu)勢,預計市場份額將進一步提升。公司業(yè)績增長受益于雙維驅(qū)動:一是鋼鐵關(guān)聯(lián)行業(yè)垂直網(wǎng)站和服務(wù)拓展推動公司用戶數(shù)和ARPU值提升,帶動會員業(yè)務(wù)收入增長;二是融資平臺業(yè)務(wù)的開展帶來新的盈利點。
盈利預測和投資評級：預計公司2011年、2012年、2013年全面攤薄后每股收益分別為0.97元、1.34元和1.88元,對應(yīng)股價32.39元,PE分別為34倍、24倍和17倍。考慮到公司業(yè)績穩(wěn)定高速增長,關(guān)聯(lián)行業(yè)垂直網(wǎng)站拓展和交易融資平臺的建立能有效拓展公司盈利渠道,維持對公司“推薦”的投資評級。
風險提示：鋼鐵價格波動風險、鋼鐵及上下游行業(yè)風險、知識產(chǎn)權(quán)風險。（文/平安證券張洪建 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
