(電子商務研究中心訊) 1.作為我們“重塑價值鏈，邁向新經(jīng)濟”組合的首推標的，蘇寧本次關(guān)于基金銷售支付結(jié)算業(yè)務的獲批，符合我們此前＂公司將圍繞B2C上下游生態(tài)鏈創(chuàng)造更多價值創(chuàng)新＂判斷。未來蘇寧每一步圍繞B2C和擴大銷售規(guī)模、客戶及供應商群體的業(yè)務創(chuàng)新與布局都會受到市場的廣泛關(guān)注，基金業(yè)務僅僅是公司一系列創(chuàng)新業(yè)務的開始，后續(xù)公司還有望在移動轉(zhuǎn)售、銀行、消費金融、物流等業(yè)務上取得突破。
2.基金銷售支付結(jié)算許可的獲批，為后續(xù)蘇寧易購開展基金銷售業(yè)務打下良好基礎。我們認為蘇寧基金業(yè)務的盈利模式主要是向基金公司收取服務費、尾隨傭金等后端費用，初期主要面向個人消費者，下一步還會向蘇寧開放平臺的商戶及供應商推出更多樣化的基金理財產(chǎn)品。基金業(yè)務是蘇寧大金融布局的重要部分，有利于全面建立從消費者到商戶的端到端的金融解決方案和增值服務能力，大幅度提升用戶體驗、提升供應鏈資金效率。
3.蘇寧易購作為開放型基金電商平臺，其價值將日益凸顯，成長空間巨大。據(jù)媒體報道，目前已有多家基金公司與蘇寧進行了洽淡，且作為開放性第三方基金電商平臺(阿里巴巴擬收購天弘基金51%股權(quán))，蘇寧易購未來基金業(yè)務的開展迎來發(fā)展機遇。隨著公司各項金融業(yè)務(基金、保險、銀行、小貸、支付)的不斷推進，蘇寧未來的成長空間十分廣闊。
4. 3季度蓄勢待發(fā)，4季度起向好趨勢有望更明顯。3季度是公司線上線下同價后的第一個季度，系統(tǒng)、流程等方面仍在持續(xù)完善，而4季度進入相對旺季，雙渠道整合優(yōu)勢將充分體現(xiàn)，同時公司后續(xù)仍不缺催化劑。
估值建議
重申推薦。公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型明確,執(zhí)行力強，線上線下同價后市場份額提升,后續(xù)圍繞B2C上下游生態(tài)鏈有望衍生更多創(chuàng)新價值。中長期看規(guī)模效益提升帶來的利潤率恢復將是股價上漲持續(xù)動力。
風險
消費持續(xù)疲軟。（來源：中金公司 文/錢炳 郭海燕 樊俊豪 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
