(電子商務研究中心訊) 事件：
公司公告與淮北礦業(yè)股份有限公司合資設立電子商務公司，提供煤炭及相關物資的網(wǎng)上交易、市場信息等服務，初期主推煤炭產(chǎn)品，后續(xù)構建煤化、鹽化產(chǎn)品交易平臺，公司以自有資金出資240萬元，占48%的股權。此外，還與上海順朝企業(yè)發(fā)展集團有限公司、上海世鈺投資管理有限公司、涂芳、焦小京、宋紅彬共同出資設立上海領建網(wǎng)絡有限公司，服務于建筑行業(yè)，公司以自有資金出資400萬元，占新公司40%的股權。
鋼鐵領域優(yōu)勢延伸到煤炭與建筑行業(yè)，發(fā)展戰(zhàn)略不斷推進
我們認為，公司最近的這兩項對外投資，體現(xiàn)了公司發(fā)展戰(zhàn)略的步步推進。公司在戰(zhàn)略定位上，是立足大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈，建立多層次電子商務服務體系，致力于成為我國最具國際影響力的大宗商品市場信息和電子商務服務商。公司一方面深入挖掘現(xiàn)有的鋼鐵等服務領域，一方面橫向拉伸服務領域的廣度。具體到煤炭電商交易看，公司憑借的既有之前對鋼企下游多年充分滲透的優(yōu)勢，又有對煤炭、礦石等上游原料的深刻理解，實現(xiàn)了從上游、中游到下游的統(tǒng)籌。公司為建筑行業(yè)提供資訊服務及增值服務，也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)協(xié)同，建筑行業(yè)用鋼量占全社會鋼材消費量近一半，公司收費會員中已經(jīng)有一部分建設施工單位，新合資公司旗下的“百年建筑網(wǎng)”所提供的招投標信息，與“我的鋼鐵”網(wǎng)所提供的價格行情、供求商情和研究咨詢服務將形成有效的互補與協(xié)同。
業(yè)務壁壘已經(jīng)形成，推動橫向、縱向加快拓展
市場認為，公司所從事的B2B是個發(fā)展不夠“性感”、沒有什么壁壘的行業(yè)。我們認為恰恰相反。公司的核心優(yōu)勢，在于多年服務積累而形成的高質(zhì)量、成體系的行業(yè)數(shù)據(jù)與資訊，以及雄厚的客戶基礎、信用基礎,這是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的基礎，也為大宗商品電子商務等業(yè)務的開展構筑起相當高的壁壘。公司持續(xù)多年采集一手數(shù)據(jù)并跟蹤客戶，在信息的質(zhì)量和連續(xù)性方面都優(yōu)勢卓著，而資訊的透明度與量的積累對大宗商品類服務商來說，是關鍵中的關鍵。
市場擔心，鋼材市場景氣若待續(xù)低迷將影響公司的價值。我們認為，鋼貿(mào)商、鋼鐵企業(yè)面臨的金融風險加大，這對于公司這樣服務于鋼鐵供應鏈的企業(yè)而言是促進因素，從資訊平臺到以鋼銀提供資金運轉服務，后續(xù)還考慮整合倉儲和物流，實現(xiàn)徹底的垂直一體化。此外，鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的洗牌使市場集中度提高，易形成規(guī)模貿(mào)易商，這將有利于公司的業(yè)務拓展。從鋼鐵交易量、社會流通量的規(guī)?？矗€上交易商的市場空間還遠未見頂。
盈利預測與投資評級：
我們判斷，公司2013年在縱向、橫向兩個維度的拓展節(jié)奏將加快，在建設成為大宗商品交易平臺的路上，公司將越走越遠，價值顯著。預測2012-2014年EPS分別為0.44元、0.51元、0.70元，上調(diào)評級至買入，6個月目標價17.8元。
風險提示：客戶開發(fā)低于預期的風險;新公司運營管理風險。（來源：光大證券研究所 文/孫金霞 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
