(電子商務(wù)研究中心訊) 摘要：日前，網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平在接受《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，阿里巴巴集團(tuán)私有化B2B上市公司主要目的在于為雅虎股權(quán)的回購(gòu)做準(zhǔn)備，根本目的在于“控制權(quán)”回歸。“2011年支付寶控制權(quán)悄然變更、同時(shí)阿里巴巴又加強(qiáng)了對(duì)淘寶的控制，如今再把B2B上市公司退市了，這一切都在為回購(gòu)雅虎股權(quán)而做準(zhǔn)備。”
事關(guān)雅虎？還是因?yàn)槭艿较拗?？亦或是見好就收?hellip;…經(jīng)常出人意料的馬云，又做了一個(gè)讓人不解的決定：2月21日，阿里巴巴集團(tuán)宣布，向上市公司阿里巴巴B2B(企業(yè)對(duì)企業(yè))提出私有化要約，擬以每股13.5港元(1元人民幣約合0.81港元)回購(gòu)B2B上市公司股票，該價(jià)格與2007年底上市發(fā)行價(jià)持平。
在去年的一次演講上，馬云就流露出將上市公司私有化之意。
在國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市熱風(fēng)潮涌動(dòng)時(shí)，阿里巴巴為何開啟私有化大幕？私有化完成后，也就意味著從港交所退市。阿里集團(tuán)宣布該決定一周后，阿里巴巴集團(tuán)領(lǐng)軍者馬云究竟意欲何為，仍如云里霧里看不清楚。
近日，本報(bào)駐杭州記者試圖就此采訪馬云，就在無(wú)比接近真相之時(shí)，出于任何言論都可能引來(lái)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩的考慮，馬云拒絕了記者的問題。
為“大阿里”戰(zhàn)略？
按照阿里集團(tuán)的公告，私有化是為了業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，同時(shí)給中小投資者變現(xiàn)投資收益的機(jī)會(huì)。
21日，馬云對(duì)外表態(tài)稱，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步嚴(yán)峻，特別是中小企業(yè)在面臨原材料、匯率、勞動(dòng)力成本等巨大壓力下，B2B的業(yè)務(wù)模式也面臨著巨大挑戰(zhàn)，需要加快轉(zhuǎn)型和升級(jí)，“但之前受限于上市公司的架構(gòu)，升級(jí)的決心不夠大，動(dòng)作也不夠徹底。”
馬云不是剛剛感覺到資本市場(chǎng)給公司帶來(lái)的制約，早在去年9月10日，馬云在第八屆網(wǎng)商大會(huì)閉幕式上演講時(shí)就表示：“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所面臨的壓力，能夠制定對(duì)客戶最為有利的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)則。”
可見，私有化是馬云早就在考慮的事情了。1999年，馬云在杭州創(chuàng)立了阿里巴巴，當(dāng)時(shí)，它只是一家小規(guī)模的電子商務(wù)公司，如今，已經(jīng)形成包括阿里巴巴、淘寶網(wǎng)(微博)、天貓(微博)、一淘網(wǎng)、支付寶(微博)、阿里云計(jì)算等在內(nèi)的龐大的電商集團(tuán)。
去年，馬云著手推進(jìn)他的“大阿里”戰(zhàn)略。去年6月，淘寶網(wǎng)被一拆為三：C2C(個(gè)人對(duì)個(gè)人)業(yè)務(wù)的淘寶網(wǎng)、B2C(企業(yè)對(duì)個(gè)人)的淘寶商城(現(xiàn)更名為“天貓”)和購(gòu)物搜索引擎一淘網(wǎng)，通過業(yè)務(wù)的拆分實(shí)現(xiàn)了阿里巴巴旗下業(yè)務(wù)的整合。
“2007年B2B公司分拆上市后，B2B業(yè)務(wù)不能與阿里巴巴的B2C業(yè)務(wù)進(jìn)行無(wú)縫對(duì)接，也沒有進(jìn)入到阿里集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展思路和規(guī)劃中。近年來(lái)，阿里集團(tuán)一直在考慮將其B2B業(yè)務(wù)資產(chǎn)盤活，重建電商產(chǎn)業(yè)鏈。”正望咨詢總裁兼首席分析師呂伯望(微博)在接受《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》采訪時(shí)說，這或許是B2B公司私有化的首要考慮，“阿里巴巴幾年來(lái)一直在努力打通B(企業(yè))與C(個(gè)人)中間的這堵墻，隨著B2B公司私有化，中小企業(yè)用戶也許將迎來(lái)一個(gè)嶄新的電子商務(wù)模式。”
去年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的提高淘寶商城門檻的事件，表面看來(lái)，似乎是將實(shí)力不足的賣家清理出淘寶商城，如今看來(lái)，似乎更像是馬云為了將阿里巴巴上的中小企業(yè)順利對(duì)接到淘寶商城做的一個(gè)鋪墊。在“大阿里”戰(zhàn)略中，一家傳統(tǒng)企業(yè)只要選擇了阿里巴巴就將會(huì)享受到一站式的服務(wù)快捷便利：通過萬(wàn)網(wǎng)可以提供域名，為企業(yè)打造B2B和B2C的網(wǎng)上運(yùn)營(yíng)模式；接下來(lái)就是淘寶網(wǎng)、淘寶商城和阿里巴巴網(wǎng)站為企業(yè)提供了不同的交易平臺(tái)。也就是說，它既可以在阿里巴巴上針對(duì)企業(yè)客戶，也可以在天貓上針對(duì)個(gè)人客戶展開業(yè)務(wù)。天貓自然打通B與C之間的這堵墻。
業(yè)務(wù)整合，需要時(shí)間，也需要改變阿里巴巴和其眾多中小企業(yè)客戶之間的結(jié)算模式，這些反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，也許并不好看。資本市場(chǎng)上的投資者憑什么心甘情愿地陪著阿里巴巴走長(zhǎng)期投資的路線？顯然，來(lái)自于股東的壓力，會(huì)阻礙“大阿里”戰(zhàn)略的實(shí)施，在此背景下，阿里巴巴的私有化似乎也是必走之路。
悄無(wú)聲息解決掉雅虎？
對(duì)于阿里巴巴私有化，另外一個(gè)猜測(cè)是“回購(gòu)雅虎所持股份、集團(tuán)整體上市”，阿里巴巴集團(tuán)在聯(lián)合公告中表示，集團(tuán)目前正在與雅虎進(jìn)行溝通，協(xié)商如何重組雅虎對(duì)阿里巴巴資產(chǎn)的持有。私有化并不是雅虎與阿里巴巴集團(tuán)可能達(dá)成交易的先決條件，阿里巴巴與雅虎的交易也不是私有化的先決條件。
網(wǎng)經(jīng)社高級(jí)分析師張周平認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)私有化B2B上市公司主要目的在于為雅虎股權(quán)的回購(gòu)做準(zhǔn)備，根本目的在于“控制權(quán)”回歸。“2011年支付寶控制權(quán)悄然變更、同時(shí)阿里巴巴又加強(qiáng)了對(duì)淘寶的控制，如今再把B2B上市公司退市了，這一切都在為回購(gòu)雅虎股權(quán)而做準(zhǔn)備。”
2005年雅虎將中國(guó)業(yè)務(wù)交給阿里巴巴集團(tuán)，同時(shí)斥資10億美元購(gòu)買了阿里巴巴集團(tuán)40%的股權(quán)。這部分股權(quán)最近估值為130億美元左右，也是當(dāng)前雅虎手中最有價(jià)值的資產(chǎn)之一。
近年來(lái)，馬云一直在籌劃回購(gòu)雅虎所持股份。一年前，阿里巴巴啟動(dòng)了一項(xiàng)名為L(zhǎng)ong March(長(zhǎng)征)的項(xiàng)目，目的就是回購(gòu)雅虎股權(quán)。馬云曾表示：“不管付出多長(zhǎng)時(shí)間，多少努力，最終是一定要解決雅虎問題的。”對(duì)于馬云來(lái)說，回購(gòu)雅虎手中的股份是一個(gè)大資本局。
在過去一年里，阿里巴巴與雅虎展開多輪談判。2月中旬，有知情人透露，雅虎與阿里巴巴和軟銀之間就轉(zhuǎn)讓亞洲資產(chǎn)的交易談判陷入僵局。對(duì)于雅虎來(lái)說，如果沒有利益最大化的方案，它不會(huì)急于出賣這部分股權(quán)。而阿里巴巴又急切地希望將主動(dòng)權(quán)握在手里，如今，馬云通過私有化或?qū)⑹瞧湔莆瞻⒗镏鲃?dòng)權(quán)的有利時(shí)機(jī)。
互聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室董事長(zhǎng)方興東(微博)認(rèn)為，只有把股權(quán)問題解決了，馬云才能放開手腳進(jìn)行其他計(jì)劃。阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)私有化堪稱馬云高招，隨后解決雅虎問題再也不需發(fā)布公告。“阿里巴巴的核心點(diǎn)在于控股權(quán)在誰(shuí)手中，馬云近期重要的目標(biāo)是解決控股權(quán)問題，重要且長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)才是整體上市。雅虎的股權(quán)問題不解決，阿里巴巴肯定不會(huì)有整體上市計(jì)劃，而雅虎的股權(quán)問題是壓倒一切的。”
退市的啟示
阿里巴巴集團(tuán)目前持有阿里巴巴B2B公司73.5%的股份，如果私有化成功，集團(tuán)預(yù)計(jì)將耗資190億港元。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，私有化計(jì)劃完成還必須同時(shí)滿足兩項(xiàng)條件：出席會(huì)議的獨(dú)立股東所持投票權(quán)的75%或以上同意，收到的反對(duì)票票數(shù)不得超過獨(dú)立股東的投票權(quán)的10%。
分析人士認(rèn)為，由于回購(gòu)價(jià)的豐厚溢價(jià)、小股東的分散以及繼續(xù)盈利和股價(jià)走低的前景，阿里巴巴B2B公司私有化成功的可能性較大。
中南財(cái)經(jīng)大學(xué)教授喬新生認(rèn)為，過去人們普遍認(rèn)為，股票市場(chǎng)具有籌集資金、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、提高交易效率、改善公司治理結(jié)構(gòu)的功能。然而，中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)表明，如果過分地依賴股票市場(chǎng)，最終的結(jié)果很可能會(huì)將企業(yè)拖入深淵。
喬新生說：“上市與否不是衡量公司先進(jìn)與落后的標(biāo)志，也不是衡量公司經(jīng)營(yíng)好壞的標(biāo)準(zhǔn)，更不能把上市公司的多少與一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞聯(lián)系起來(lái)，世界上許多知名跨國(guó)公司并不是上市公司，他們不缺少經(jīng)營(yíng)資金，也不需要改變公司的治理結(jié)構(gòu)，更不需要通過股票市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)交易價(jià)格。阿里巴巴退市促使我們重新認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)的作用。”
由于上市公司每個(gè)季度必須公布財(cái)報(bào)，而有重大的舉措必須得發(fā)公告，資本力量、法規(guī)政策雖然規(guī)范著公司經(jīng)營(yíng)，但是某種意義上說，也是在束縛著上市公司。退市后阿里巴巴就可以完全不用對(duì)外公布財(cái)務(wù)，馬云也可以安心地解決雅虎股權(quán)問題、還可以更從容地布局公司的整體發(fā)展。
中國(guó)移動(dòng)(微博)(80.95,1.25,1.57%,實(shí)時(shí)行情)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書長(zhǎng)李易告訴《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》，阿里巴巴的退市給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)啟示，一家偉大的公司不應(yīng)簡(jiǎn)單以上市為終極目標(biāo)，“對(duì)企業(yè)來(lái)說最重要的是能不能始終保持盈利、始終保持創(chuàng)新，在每次技術(shù)化浪潮中能夠順應(yīng)形勢(shì)，保持領(lǐng)先。”（來(lái)源：《國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)》文/金微 陳慧）
