(網經社訊)3月30日，京東工業(yè)股份有限公司向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。若此次上市成功，將成為"京東系"第六家上市公司。據(jù)京東工業(yè)更新的招股書顯示，2024年的凈利潤為7.6億元。（詳見網經社專題：京東工業(yè)時隔18個月重啟香港IPO 年營收達173億元http://qjkhjx.com/zt/jdgyss/）
出品｜網經社
撰寫｜十二
審稿｜云馬
配圖｜網經社圖庫
【摘要】
一、京東工業(yè)赴港上市：劉強東資本版圖再擴張
二、京東工業(yè)發(fā)展歷程與業(yè)務模式解析
三、財務表現(xiàn)與增長動力分析
四、股權結構與募資用途解讀
五、行業(yè)競爭格局與未來挑戰(zhàn)
一、京東工業(yè)赴港上市：劉強東資本版圖再擴張
2025年3月30日，京東工業(yè)股份有限公司向港交所遞交更新版招股書，繼續(xù)推進在香港主板掛牌上市的計劃。這一動作標志著"京東系"即將迎來第六家上市公司，進一步鞏固劉強東在資本市場的戰(zhàn)略布局。此前，京東集團、京東物流、京東健康、達達集團以及德邦物流已先后登陸中美資本市場，如今京東工業(yè)的上市將使劉強東的商業(yè)帝國市值超過7300億港元，展現(xiàn)出其卓越的商業(yè)眼光和戰(zhàn)略布局能力。
對此，網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，京東工業(yè)作為中國MRO采購服務市場的“后來者”，其重啟IPO備受市場關注。京東工業(yè)在首次遞交招股說明書后，經過兩年的籌備與調整，再次向港交所遞交招股說明書，顯示了其對資本市場的信心與決心。
網經社電子商務研究中心特約研究員、天使投資人、知名互聯(lián)網專家郭濤則認為， 京東工業(yè)近幾年的財務表現(xiàn)，從虧損到扭虧為盈的過程，關鍵因素可能包括成本控制、收入增長等。京東工業(yè)時隔兩年重啟IPO，這一舉措可能與市場環(huán)境的變化、公司戰(zhàn)略的調整以及財務狀況的改善有關。
據(jù)網經社產業(yè)電商臺（B2B.100EC.CN）獲悉，京東工業(yè)的上市正值中國工業(yè)供應鏈市場快速發(fā)展的黃金時期。數(shù)據(jù)顯示，中國工業(yè)供應鏈市場規(guī)模已從2019年的8.3萬億元增長至2024年的11.4萬億元，預計到2029年將達到13.8萬億元。在這一藍海市場中，京東工業(yè)已經建立了明顯的領先優(yōu)勢，其在MRO采購服務市場的規(guī)模已達到第二名的近三倍。這種市場領導地位為京東工業(yè)的上市提供了強有力的支撐，也使其成為投資者關注的熱點。
二、京東工業(yè)發(fā)展歷程與業(yè)務模式解析
1.京東工業(yè)的發(fā)展歷程
京東工業(yè)的發(fā)展歷程堪稱中國產業(yè)互聯(lián)網發(fā)展的一個縮影。公司前身可追溯至2017年京東集團成立的工業(yè)品業(yè)務部，2020年正式完成品牌升級，更名為"京東工業(yè)"，并開始獨立運營。這一戰(zhàn)略調整體現(xiàn)了劉強東對工業(yè)品電商市場的長遠布局。2020年，京東工業(yè)完成由GGV紀源資本領投的2.3億美元A輪融資，紅杉資本中國基金、CPE等知名投資機構跟投，市場估值迅速攀升。2023年，公司又完成由阿布扎比主權基金Mubadala和阿布扎比投資基金42XFund共同領投的B輪融資，估值達到67億美元（約合人民幣485億元），為此次上市奠定了堅實基礎。
2.京東工業(yè)的核心業(yè)務
京東工業(yè)的核心業(yè)務模式圍繞MRO（維護、維修和運營）采購服務的供應鏈技術與服務展開。MRO作為工業(yè)生產中不可或缺的一環(huán)，具有品類繁雜、需求分散的特點，傳統(tǒng)采購模式效率低下。京東工業(yè)通過數(shù)字化手段重構了這一領域的供應鏈體系，打造了名為"太璞"的全鏈路數(shù)智化工業(yè)供應鏈解決方案。這一創(chuàng)新性的解決方案實現(xiàn)了"萬倉合一、萬單合一"，構建了端到端的供應鏈數(shù)智化基礎設施，極大地提升了工業(yè)品采購的效率和透明度。
曹磊表示，工業(yè)品電商是指提供企業(yè)非生產性物料(MRO)及生產性資料(BOM)服務，是購買以后用于企業(yè)加工生產或經營的產品。當前，工業(yè)品電商領域主要玩家包括：1）頭部玩家：1688工業(yè)品、京東工業(yè)品、震坤行、鑫方盛、西域、銳錮商城等；2）中腰部玩家：工品一號、固安捷、易買工品、工品匯、萬千緊固件、好工品、海智在線等；3）長尾部玩家：工控貓、愛安特、盛世云商、工牛、沂川商城、三塊神鐵、來設計、好品數(shù)字、零件邦、佰萬倉、螞蟻工場等。
郭濤指出，工業(yè)品電商市場未來可能會呈現(xiàn)出更加細分化、個性化和智能化的發(fā)展趨勢，隨著技術的進步和消費者需求的升級，市場將更加注重產品和服務的質量與創(chuàng)新能力。
截至2024年12月31日，京東工業(yè)已提供約5710萬個SKU（庫存量單位），涵蓋77個產品類別，構建了業(yè)內最豐富的工業(yè)品數(shù)據(jù)庫之一。公司的商品供應網絡覆蓋約121,700家制造商、分銷商及代理商，服務約10,600個重點企業(yè)客戶，在制造、能源、交通等多個垂直行業(yè)建立了廣泛的業(yè)務覆蓋。特別值得一提的是，京東工業(yè)與各行業(yè)頭部企業(yè)保持著密切合作關系，這種"燈塔客戶"戰(zhàn)略不僅為公司帶來了穩(wěn)定的收入來源，還通過行業(yè)標桿效應加速了市場拓展。
三、財務表現(xiàn)與增長動力分析
1.財務表現(xiàn)
2022年至2024年間，公司營業(yè)收入從141.35億元增長至203.98億元，復合年增長率高達20.1%，遠超行業(yè)平均水平。更值得關注的是其盈利能力的快速提升：2022年公司凈虧損為13億元，2023年即實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達到479.9萬元，而到2024年凈利潤飆升至7.62億元，增長率高達驚人的15775%。這種從虧損到高盈利的華麗轉身，充分證明了京東工業(yè)商業(yè)模式的可盈利性和管理層卓越的運營能力。
2.增長動力
主要來自三個方面：首先是規(guī)模效應帶來的采購成本優(yōu)勢。隨著業(yè)務規(guī)模擴大，京東工業(yè)對上游供應商的議價能力不斷增強，采購成本持續(xù)下降。其次是技術驅動下的運營效率提升。"太璞"系統(tǒng)的不斷優(yōu)化使得倉儲物流、訂單匹配等環(huán)節(jié)的效率大幅提高，運營成本占比穩(wěn)步下降。第三是高附加值服務的收入貢獻增加。隨著客戶對供應鏈數(shù)字化需求的深化，京東工業(yè)提供的技術服務、數(shù)據(jù)服務等高利潤率業(yè)務占比不斷提升，改善了整體盈利結構。
從行業(yè)背景來看，京東工業(yè)的快速增長也得益于中國工業(yè)供應鏈市場的持續(xù)擴張。數(shù)據(jù)顯示，2024年中國工業(yè)供應鏈技術服務市場規(guī)模已達1,140億元，預計到2029年將增長至1,760億元，年復合增長率達9.1%。在這一市場中，數(shù)字化采購滲透率預計將從2024年的12.2%提升至2029年的20.5%，為京東工業(yè)這樣的領先企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。特別在MRO采購服務細分領域，京東工業(yè)已占據(jù)明顯領先地位，其2024年交易額達到246億元，是第二名企業(yè)的近三倍。
四、股權結構與募資用途解讀
1、股權結構
招股書顯示，京東集團通過JD Industrial Technology Limited持有京東工業(yè)77.32%的股份，處于絕對控股地位。創(chuàng)始人劉強東個人通過Max I&P Limited持股3.68%，體現(xiàn)了其對公司發(fā)展的持續(xù)關注和支持。機構投資者方面，阿布扎比投資基金42XFund和主權基金Mubadala各持股1.57%，紅杉中國持股1.37%，GGV紀源資本等早期投資者也持有少量股份。這種股權結構既保持了京東集團對京東工業(yè)的戰(zhàn)略控制，又通過引入知名投資機構增強了公司治理的多元化和國際化視野。
2.募資用途
根據(jù)招股書披露，募集資金將主要用于三個方面：一是增強工業(yè)供應鏈能力，包括進一步升級"太璞"系統(tǒng)、擴大智能倉儲網絡和提升物流配送效率；二是拓展跨地域業(yè)務，特別是在長三角、粵港澳大灣區(qū)等制造業(yè)集聚區(qū)域的深度布局；三是潛在的戰(zhàn)略投資和并購，以補充技術能力和擴大市場份額。這些資金用途緊扣公司核心競爭力的提升，有望進一步鞏固京東工業(yè)的市場領導地位。
值得關注的是，京東工業(yè)此次選擇香港作為上市地點，既考慮了地緣政治因素，也看重香港作為國際金融中心對亞洲投資者的吸引力。聯(lián)席保薦人美銀、高盛和海通國際的組合，兼顧了國際和本土投資者的需求，為成功發(fā)行提供了保障。在當前中概股回歸的大背景下，京東工業(yè)的上市將進一步豐富香港股市的優(yōu)質科技公司供給，也有可能成為2025年香港IPO市場的標志性案例之一。
五、行業(yè)競爭格局與未來挑戰(zhàn)
盡管京東工業(yè)在當前中國工業(yè)供應鏈技術服務市場占據(jù)領先地位，但行業(yè)競爭格局仍在快速演變中。從市場份額來看，京東工業(yè)以4.1%的市場占有率位居第一，但行業(yè)集中度仍然較低，呈現(xiàn)出"大行業(yè)、小公司"的特點。主要競爭對手包括傳統(tǒng)工業(yè)品分銷巨頭、垂直領域專業(yè)服務商以及新興的產業(yè)互聯(lián)網平臺。其中，阿里巴巴旗下的1688工業(yè)品平臺和專注MRO領域的震坤行等企業(yè)都在積極拓展市場，構成了多元化的競爭格局。
1.核心優(yōu)勢
一是依托京東集團的品牌影響力和資源支持；二是"太璞"系統(tǒng)構建的技術壁壘；三是多年積累的海量SKU數(shù)據(jù)和供應商資源；四是跨行業(yè)的頭部客戶案例積累。這些優(yōu)勢短期內難以被競爭對手復制，為公司提供了堅實的護城河。特別是在技術層面，京東工業(yè)已建立起覆蓋需求生成、采購匹配、履約交付和運營維護的全鏈路數(shù)字化能力，這種端到端的解決方案能力在業(yè)內獨一無二。
2.多方挑戰(zhàn)
首先是工業(yè)品采購的地域性和行業(yè)性差異明顯，全國性平臺的本地化服務能力需要持續(xù)加強。其次是隨著規(guī)模擴大，如何平衡標準化服務和個性化需求成為管理難題。第三是工業(yè)互聯(lián)網領域技術迭代迅速，需要持續(xù)加大研發(fā)投入以保持技術領先性。此外，宏觀經濟波動可能影響工業(yè)企業(yè)資本開支，對京東工業(yè)的業(yè)務增長帶來不確定性。如何應對這些挑戰(zhàn)，將直接影響公司上市后的表現(xiàn)和長期發(fā)展空間。
曹磊指出，京東工業(yè)作為工業(yè)品電商的“后來者”，其市場規(guī)模和增長潛力巨大，但卻仍面臨包括傳統(tǒng)工業(yè)品分銷商、其他工業(yè)品電商平臺、大型綜合電商平臺以及國際工業(yè)品電商巨頭等對手的競爭。為保持自身的競爭優(yōu)勢，京東工業(yè)需要加強供應鏈整合與優(yōu)化、提升用戶體驗與服務水平、拓展產品線與增值服務、加強品牌建設與市場推廣以及持續(xù)技術創(chuàng)新與研發(fā)投入。
展望未來，京東工業(yè)有望通過本次上市進一步提升資金實力和品牌影響力，加速市場整合步伐。在中國制造業(yè)數(shù)字化轉型和供應鏈自主可控的大趨勢下，京東工業(yè)的戰(zhàn)略價值將日益凸顯。作為劉強東商業(yè)帝國的第六家上市公司，京東工業(yè)的成功上市不僅將豐富"京東系"的產業(yè)生態(tài)，也可能成為中國產業(yè)互聯(lián)網發(fā)展進程中的一個重要里程碑。對于投資者而言，京東工業(yè)代表了中國傳統(tǒng)產業(yè)數(shù)字化轉型的投資機會，其長期發(fā)展值得密切關注。
【小貼士】
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