(網經社訊)3月25日，小米集團-W（01810.HK）發(fā)布公告稱，將以每股53.25港元的價格配售8億股股份，預計募集資金約425億港元（約合人民幣397億元）。此次配售股份占公司現有已發(fā)行股本的3.2%，采用"先舊后新"方式完成，配售價格較3月24日收盤價折讓約6.6%。這是小米自2021年7月以來最大規(guī)模的股權融資活動，標志著公司在新一輪科技競賽中的戰(zhàn)略升級。
一、配股方案深度解析
1. 融資結構與市場影響
網經社數字零售臺（DR.100EC.CN）根據Deepseek查詢獲悉，此次配售采用"先舊后新"方式，即大股東先出售舊股給承配人，再由公司向大股東發(fā)行新股。這種方式可縮短結算周期，降低股價波動風險。配售完成后，雷軍持股比例將從23.5%稀釋至約22.7%，但仍保持控股地位。摩根士丹利、瑞銀和中金公司擔任聯(lián)席賬簿管理人，國際配售部分獲多家長線基金超額認購。
2. 折價策略的考量
6.6%的折價幅度處于港股市場配售慣例（5%-10%）的中位區(qū)間。相比2021年7月那次9.4%的折價配售，此次定價更顯謹慎，反映小米管理層對當前估值的信心。配售公告發(fā)布次日，小米股價跌幅收窄至3.2%，市場消化良好。
3. 資金用途的戰(zhàn)略指向
募集資金將重點投向三個領域：
智能電動汽車業(yè)務：預計投入150億港元，用于SU7系列產能爬坡及第二代車型研發(fā)
核心技術創(chuàng)新：120億港元用于澎湃OS系統(tǒng)迭代、AI大模型及6G預研
全球市場擴張：80億港元強化東南亞、拉美渠道建設
剩余75億港元將作為營運資金，應對供應鏈波動等不確定因素。
二、業(yè)務擴張的迫切需求
1. 智能汽車進入關鍵期
小米SU7自2024年12月上市以來累計交付量突破5萬輛，但面臨比亞迪"漢"、特斯拉Model 3的激烈競爭。此次融資將加速南京工廠二期建設，目標將年產能從15萬輛提升至30萬輛。同時，資金將支持800V高壓平臺、固態(tài)電池等前沿技術研發(fā)。
2. 手機業(yè)務承壓求變
2024年Q4全球智能手機出貨量同比下降2.3%，小米雖保持第三位，但高端化進程受阻。新資金將用于與徠卡合作的影像系統(tǒng)升級，以及折疊屏手機產能擴充，沖擊6000元以上價格帶。
3. AIoT生態(tài)升級
面對華為鴻蒙生態(tài)的強勢競爭，小米計劃未來三年投入50億港元建設"人車家全生態(tài)"互聯(lián)體系，重點開發(fā)跨設備AI助理"小愛同學6.0"。
三、行業(yè)競爭格局分析
1. 造車新勢力資金比拼
理想汽車2024年完成100億美元增發(fā)，小鵬獲大眾汽車7億美元注資。小米此次融資后，現金儲備將超800億港元，為其在智能電動車"持久戰(zhàn)"中提供彈藥。
2. 手機廠商技術競賽
OPPO宣布未來三年投入500億研發(fā)芯片，vivo自研AI大模型已迭代至V3版本。小米需要持續(xù)加碼研發(fā)以維持技術壁壘，2024年研發(fā)投入占比已提升至6.1%。
3. 全球市場拓展機遇
印度市場受政策限制影響，小米正加速向東南亞轉移。在印尼投資的第二家手機工廠將于2025年Q2投產，年產能達1000萬臺。
四、投資者關注焦點
估值合理性：當前市盈率28倍，高于蘋果（25倍）但低于特斯拉（45倍），反映市場對其成長性的認可。
現金流壓力：盡管賬面現金充裕，但汽車業(yè)務每月燒錢約10億港元，需警惕資金消耗速度。
技術突破預期：澎湃OS能否實現與鴻蒙的系統(tǒng)級競爭，SU7智駕系統(tǒng)何時達到L3級別。
五、專家觀點與市場展望
中信證券科技分析師指出："此次配售時機選擇精準，既避開財報靜默期，又搶在美聯(lián)儲降息預期升溫前完成。"野村證券維持"買入"評級，目標價65港元，認為小米"從硬件公司向科技生態(tài)企業(yè)的轉型已初見成效"。
短期來看，配股稀釋效應可能壓制股價，但中長期隨著汽車業(yè)務放量及AIoT協(xié)同效應顯現，公司有望進入新一輪增長周期。本次融資將為小米在2025-2027年的關鍵戰(zhàn)略窗口期提供充足燃料。
