(網(wǎng)經(jīng)社訊)3月25日，小米集團(tuán)-W（01810.HK）發(fā)布公告稱，將以每股53.25港元的價(jià)格配售8億股股份，預(yù)計(jì)募集資金約425億港元（約合人民幣397億元）。此次配售股份占公司現(xiàn)有已發(fā)行股本的3.2%，采用"先舊后新"方式完成，配售價(jià)格較3月24日收盤價(jià)折讓約6.6%。這是小米自2021年7月以來最大規(guī)模的股權(quán)融資活動(dòng)，標(biāo)志著公司在新一輪科技競(jìng)賽中的戰(zhàn)略升級(jí)。
一、配股方案深度解析
1. 融資結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)影響
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺(tái)（DR.100EC.CN）根據(jù)Deepseek查詢獲悉，此次配售采用"先舊后新"方式，即大股東先出售舊股給承配人，再由公司向大股東發(fā)行新股。這種方式可縮短結(jié)算周期，降低股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。配售完成后，雷軍持股比例將從23.5%稀釋至約22.7%，但仍保持控股地位。摩根士丹利、瑞銀和中金公司擔(dān)任聯(lián)席賬簿管理人，國際配售部分獲多家長線基金超額認(rèn)購。
2. 折價(jià)策略的考量
6.6%的折價(jià)幅度處于港股市場(chǎng)配售慣例（5%-10%）的中位區(qū)間。相比2021年7月那次9.4%的折價(jià)配售，此次定價(jià)更顯謹(jǐn)慎，反映小米管理層對(duì)當(dāng)前估值的信心。配售公告發(fā)布次日，小米股價(jià)跌幅收窄至3.2%，市場(chǎng)消化良好。
3. 資金用途的戰(zhàn)略指向
募集資金將重點(diǎn)投向三個(gè)領(lǐng)域：
智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)：預(yù)計(jì)投入150億港元，用于SU7系列產(chǎn)能爬坡及第二代車型研發(fā)
核心技術(shù)創(chuàng)新：120億港元用于澎湃OS系統(tǒng)迭代、AI大模型及6G預(yù)研
全球市場(chǎng)擴(kuò)張：80億港元強(qiáng)化東南亞、拉美渠道建設(shè)
剩余75億港元將作為營運(yùn)資金，應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈波動(dòng)等不確定因素。
二、業(yè)務(wù)擴(kuò)張的迫切需求
1. 智能汽車進(jìn)入關(guān)鍵期
小米SU7自2024年12月上市以來累計(jì)交付量突破5萬輛，但面臨比亞迪"漢"、特斯拉Model 3的激烈競(jìng)爭。此次融資將加速南京工廠二期建設(shè)，目標(biāo)將年產(chǎn)能從15萬輛提升至30萬輛。同時(shí)，資金將支持800V高壓平臺(tái)、固態(tài)電池等前沿技術(shù)研發(fā)。
2. 手機(jī)業(yè)務(wù)承壓求變
2024年Q4全球智能手機(jī)出貨量同比下降2.3%，小米雖保持第三位，但高端化進(jìn)程受阻。新資金將用于與徠卡合作的影像系統(tǒng)升級(jí)，以及折疊屏手機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)充，沖擊6000元以上價(jià)格帶。
3. AIoT生態(tài)升級(jí)
面對(duì)華為鴻蒙生態(tài)的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭，小米計(jì)劃未來三年投入50億港元建設(shè)"人車家全生態(tài)"互聯(lián)體系，重點(diǎn)開發(fā)跨設(shè)備AI助理"小愛同學(xué)6.0"。
三、行業(yè)競(jìng)爭格局分析
1. 造車新勢(shì)力資金比拼
理想汽車2024年完成100億美元增發(fā)，小鵬獲大眾汽車7億美元注資。小米此次融資后，現(xiàn)金儲(chǔ)備將超800億港元，為其在智能電動(dòng)車"持久戰(zhàn)"中提供彈藥。
2. 手機(jī)廠商技術(shù)競(jìng)賽
OPPO宣布未來三年投入500億研發(fā)芯片，vivo自研AI大模型已迭代至V3版本。小米需要持續(xù)加碼研發(fā)以維持技術(shù)壁壘，2024年研發(fā)投入占比已提升至6.1%。
3. 全球市場(chǎng)拓展機(jī)遇
印度市場(chǎng)受政策限制影響，小米正加速向東南亞轉(zhuǎn)移。在印尼投資的第二家手機(jī)工廠將于2025年Q2投產(chǎn)，年產(chǎn)能達(dá)1000萬臺(tái)。
四、投資者關(guān)注焦點(diǎn)
估值合理性：當(dāng)前市盈率28倍，高于蘋果（25倍）但低于特斯拉（45倍），反映市場(chǎng)對(duì)其成長性的認(rèn)可。
現(xiàn)金流壓力：盡管賬面現(xiàn)金充裕，但汽車業(yè)務(wù)每月燒錢約10億港元，需警惕資金消耗速度。
技術(shù)突破預(yù)期：澎湃OS能否實(shí)現(xiàn)與鴻蒙的系統(tǒng)級(jí)競(jìng)爭，SU7智駕系統(tǒng)何時(shí)達(dá)到L3級(jí)別。
五、專家觀點(diǎn)與市場(chǎng)展望
中信證券科技分析師指出："此次配售時(shí)機(jī)選擇精準(zhǔn)，既避開財(cái)報(bào)靜默期，又搶在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫前完成。"野村證券維持"買入"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)65港元，認(rèn)為小米"從硬件公司向科技生態(tài)企業(yè)的轉(zhuǎn)型已初見成效"。
短期來看，配股稀釋效應(yīng)可能壓制股價(jià)，但中長期隨著汽車業(yè)務(wù)放量及AIoT協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，公司有望進(jìn)入新一輪增長周期。本次融資將為小米在2025-2027年的關(guān)鍵戰(zhàn)略窗口期提供充足燃料。
