(網(wǎng)經(jīng)社訊)2月7日，全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布了蘇寧電器集團(tuán)有限公司、蘇寧控股集團(tuán)有限公司、蘇寧置業(yè)集團(tuán)有限公司破產(chǎn)重整案件信息與一債會公告，這意味著蘇寧正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。
不過，蘇寧相關(guān)人士表示，司法重整不是破產(chǎn)，更不是在走破產(chǎn)程序。重整本身是讓企業(yè)盤活，所以相關(guān)債權(quán)人不用擔(dān)心。此外，蘇寧易購?fù)顿Y者關(guān)系熱線工作人員回應(yīng)：蘇寧易購與蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)之間的業(yè)務(wù)相互獨(dú)立。
繼蘇寧易購陷“破產(chǎn)清算門”后，蘇寧系公司又遭受重創(chuàng)。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://qjkhjx.com/zt/fypys/）
【觀點(diǎn)一：激進(jìn)擴(kuò)張與盲目多元化 債務(wù)危機(jī)重重】
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、上海正策律師事務(wù)所律師董毅智認(rèn)為，蘇寧系公司陷入破產(chǎn)重整的原因可以歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：一是激進(jìn)擴(kuò)張與多元化失?。禾K寧自2012年起開啟了大規(guī)模的多元化擴(kuò)張，收購了紅孩子、PPTV、天天快遞、家樂福中國等資產(chǎn)，并涉足體育、金融、地產(chǎn)等領(lǐng)域。這些投資不僅未能帶來預(yù)期的收益，反而消耗了大量資金，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張。
二是電商轉(zhuǎn)型滯后：盡管蘇寧早在2009年就推出了蘇寧易購，但其電商轉(zhuǎn)型步伐相對緩慢，未能有效應(yīng)對京東、天貓等競爭對手的沖擊。技術(shù)投入不足、用戶體驗(yàn)不佳等問題進(jìn)一步削弱了其線上競爭力。
三是線下門店成本高：蘇寧擁有超過1萬家線下門店，租金和人力成本居高不下，而銷售額卻未能覆蓋這些成本，導(dǎo)致盈利能力大幅下降。
四是債務(wù)危機(jī)：蘇寧在2017年至2019年間投資恒大、萬達(dá)等地產(chǎn)公司，耗資數(shù)百億元，但這些投資未能如期回收，反而加劇了債務(wù)危機(jī)。2020年后，蘇寧的流動性問題進(jìn)一步惡化，最終導(dǎo)致債務(wù)重整。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部高級分析師莫岱青補(bǔ)充道，雖然蘇寧易購發(fā)布的2024年度業(yè)績預(yù)告顯示，2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5億元至7億元，較2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但這主要依賴于政策支持（如家電以舊換新）蘇寧易購的凈利潤主要靠非經(jīng)常損益貢獻(xiàn)（如資產(chǎn)處置收益18億元～20億元），而非主營業(yè)務(wù)。剔除非經(jīng)常性損益的影響，其主業(yè)持續(xù)處于虧損之中，這也進(jìn)一步加劇了公司的現(xiàn)金流緊張狀況。
【觀點(diǎn)二：蘇寧易購與三家公司相互獨(dú)立 影響有限】
由于蘇寧電器和蘇寧控股均非蘇寧易購的控股股東或?qū)嶋H控制人，它們被申請重整并不會影響蘇寧易購的治理結(jié)構(gòu)。此外，全國蘇寧家電3C門店、百貨門店、電商、政企等業(yè)務(wù)及相關(guān)物流售后服務(wù)，均為蘇寧易購開設(shè)與經(jīng)營，蘇寧電器和蘇寧控股不經(jīng)營同類業(yè)務(wù)，不會影響蘇寧易購的持續(xù)經(jīng)營。
董毅智表示，這幾家公司申請重整對蘇寧易購的影響有限。首先，蘇寧易購與這三家公司在業(yè)務(wù)上相互獨(dú)立。蘇寧易購的全國家電3C門店、百貨門店、電商、政企業(yè)務(wù)及相關(guān)物流售后服務(wù)均由蘇寧易購獨(dú)立運(yùn)營，與蘇寧電器和蘇寧控股無直接關(guān)聯(lián)。其次，蘇寧易購在資金、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、技術(shù)等方面保持完全獨(dú)立性，重整不會影響其持續(xù)經(jīng)營能力。
“盡管如此，若蘇寧系公司重整失敗，可能會對蘇寧易購的品牌形象和市場信心產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，尤其是與蘇寧系公司有業(yè)務(wù)往來的供應(yīng)商和合作伙伴可能會對蘇寧易購的穩(wěn)定性產(chǎn)生疑慮?！倍阒茄a(bǔ)充道。
莫岱青稱，盡管雙方存在一定的股權(quán)關(guān)系，但業(yè)務(wù)相互獨(dú)立且蘇寧易購保持著完全的獨(dú)立性。因此，在財(cái)務(wù)和經(jīng)營層面，蘇寧易購受蘇寧系三家公司重整的影響較小。蘇寧易購的股價(jià)或許會受到一定影響。但總體而言，這種影響是可控的，并且隨著重整進(jìn)程的推進(jìn)和結(jié)果的明朗化，可能會逐漸減弱。
【觀點(diǎn)三：蘇寧系若進(jìn)行“傷筋動骨”改造 有可能“起死回生”】
董毅智指出，如今蘇寧系公司需要通過債務(wù)重組減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)剝離非核心資產(chǎn)（如地產(chǎn)、體育等），聚焦零售主業(yè)，以恢復(fù)現(xiàn)金流和盈利能力。吸引新的戰(zhàn)略投資者注資，尤其是具有零售或供應(yīng)鏈資源的投資者，以增強(qiáng)資金實(shí)力和市場信心。關(guān)閉低效門店，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低運(yùn)營成本，提升盈利能力。通過透明化重整進(jìn)程、加強(qiáng)與供應(yīng)商和合作伙伴的溝通，恢復(fù)市場對蘇寧系公司的信心。若能夠成功實(shí)施上述措施，蘇寧系公司仍有可能通過重整實(shí)現(xiàn)“起死回生”，重新恢復(fù)市場競爭力。
國美、銀泰、大潤發(fā)、永輝超市、沃爾瑪、家樂福、物美、百盛集團(tuán)、紅星美凱龍、美特斯邦威等線下零售業(yè)巨頭拓展電商業(yè)務(wù)后，也經(jīng)歷了不少波折。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長鮑躍忠曾表示，蘇寧易購確實(shí)從一家小型的民營企業(yè)，發(fā)展到今天成為行業(yè)中有影響力的企業(yè)，確實(shí)是非常不容易，出現(xiàn)目前的狀況確實(shí)也非常令人可惜，關(guān)于未來蘇寧易購的發(fā)展，從目前來看需要進(jìn)行蘇寧易購自身的戰(zhàn)略，組織等各個(gè)方面較大的調(diào)整，以及可能需要進(jìn)行傷筋動骨的改造，同時(shí)，蘇寧易購這幾年做的一些新的創(chuàng)新確實(shí)不少，但是，很多做的都是不了了之，這也反映出企業(yè)在內(nèi)部管理方面存在一些問題，需要做出更多系統(tǒng)化的調(diào)整。
