(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月26日，易達(dá)云科技控股有限公司向港交所主板提交上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為招銀國(guó)際。財(cái)務(wù)方面，于2022財(cái)年，該公司實(shí)現(xiàn)收益約為人民幣7.09億元。2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%，近三年平均毛利率僅約15%。（詳見(jiàn)網(wǎng)經(jīng)社專題：“易達(dá)云”遞表港交所 2022年營(yíng)收7億元 近三年平均毛利率僅約15%http://qjkhjx.com/zt/yiDao/）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部
作者｜孫琦
審稿｜勇全
一、易達(dá)云遞表港交所 2022年?duì)I收7億元
港交所6月26日消息，易達(dá)云科技控股有限公司向港交所遞交上市申請(qǐng)，招銀國(guó)際為獨(dú)家保薦人。據(jù)了解，易達(dá)云成立于2014年，是一家B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案的供應(yīng)商，主要為國(guó)內(nèi)的品牌商家提供海外一站式端對(duì)端的供應(yīng)鏈解決方案。
招股書顯示，易達(dá)云主要采用海外倉(cāng)模式，提供跨境物流、海外倉(cāng)儲(chǔ)以及配送交付服務(wù)，并與公司自主研發(fā)的易達(dá)云平臺(tái)整合，提供數(shù)字化供應(yīng)管理工具。公司通過(guò)獨(dú)有的輕資產(chǎn)模式增強(qiáng)全球物流網(wǎng)絡(luò)，所謂的“輕資產(chǎn)”就是借助第三方物流服務(wù)供貨商，物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋從中國(guó)到達(dá)全球熱門B2C電商目的地的主要貿(mào)易線，如北美、歐洲及澳大利亞等。
截至2022年，易達(dá)云已與超過(guò)35家第三方倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)商、30家國(guó)際貨運(yùn)代理服務(wù)商、240家海運(yùn)及空運(yùn)承運(yùn)商和60家海外本地履約服務(wù)商達(dá)成合作。此外，易達(dá)云還擁有44個(gè)海外倉(cāng)庫(kù)，橫跨全球三大洲及20多個(gè)城市。
隨著B2C電商成為日常生活的一部分，該公司抓住隨之而來(lái)的巨大市場(chǎng)機(jī)遇。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2027年，中國(guó)B2C出口電商市場(chǎng)預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.4%增長(zhǎng)，中國(guó)采用海外倉(cāng)模式的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)14.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，2027年達(dá)致人民幣3486億元。財(cái)務(wù)方面，于2022財(cái)年，該公司實(shí)現(xiàn)收益約為人民幣7.09億元;同期，該公司取得年內(nèi)利潤(rùn)約為人民幣1.06億元。
此外，還在招股書中表示，其客戶群主要包括將其貨品銷售予海外終端消費(fèi)者的電商賣家及供貨商。盡管電商平臺(tái)并非該公司直接客戶，其業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)的任何中斷可能會(huì)對(duì)通過(guò)有關(guān)平臺(tái)銷售其貨品的客戶的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊?，而可能減少客戶對(duì)該公司B2C出口電商解決方案的需求。
對(duì)此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部高級(jí)分析師張周平表示，從營(yíng)收方面看，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)，三年中表現(xiàn)最好是2021年?duì)I收6.32億元，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了翻倍看，但這一態(tài)勢(shì)在2022年未能延續(xù)，營(yíng)收雖有增長(zhǎng)但幅度不大。在利潤(rùn)上，三年超過(guò)16億元的營(yíng)收水平，并沒(méi)有給易達(dá)云帶來(lái)高利潤(rùn)，這與公司整體毛利率不高有關(guān)，2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%。而增速上，2021年的利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)352.33%，但到2022年增速就降為-21.8%，從利潤(rùn)角度來(lái)看兩年之間相差較大。2022年業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大波動(dòng)主要原因系全球貿(mào)易及宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，以及行業(yè)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)也或?qū)緲I(yè)績(jī)有不利影響。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員王與劍表示，易達(dá)云存在不確定的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是綁在大部分海外倉(cāng)企業(yè)身上的一顆不定時(shí)炸彈。由于跨境電商賣家在境外稅務(wù)的不合規(guī)，導(dǎo)致了境外的清關(guān)和倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)也不得不去承擔(dān)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加大了海外倉(cāng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，這是“易達(dá)云”平均毛利率僅約15%的原因之一。
二、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不穩(wěn)定 大客戶依賴明顯
據(jù)悉，2020至2022財(cái)年，易達(dá)云收入分別為3.16億元、6.32億元及7.09億元；期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1025.8萬(wàn)元、4641.1萬(wàn)元及4415.7萬(wàn)元；毛利率分別為13.6%、16.9%及15.0%。
招股書顯示，易達(dá)云這幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分明顯，尤其是2021財(cái)年，增速較2020財(cái)年幾乎翻倍，毛利率也提升明顯，這背后的主要原因?yàn)?021年全球范圍受COVID-19影響嚴(yán)重，而中國(guó)由于管控的好，生產(chǎn)幾乎沒(méi)有受到影響，其他國(guó)家受影響嚴(yán)重，多數(shù)物資從中國(guó)進(jìn)口，因此中國(guó)出口數(shù)據(jù)十分可觀，加上航運(yùn)漲價(jià)等，易達(dá)云作為B2C出口電商的服務(wù)商，也從中受益明顯。而2022年，伴隨著其他國(guó)家生產(chǎn)的恢復(fù)，中國(guó)的出口數(shù)據(jù)沒(méi)有再大幅提升，因此公司2022財(cái)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯下降，毛利率亦如此。
分地區(qū)來(lái)看，公司主要的收入來(lái)源來(lái)自美國(guó)，近幾年公司在加拿大的業(yè)務(wù)量也逐步增多。截至2022財(cái)年末，公司收入來(lái)自美國(guó)的占比為57.5%，來(lái)自加拿大的收入占比從2020財(cái)年的3.1%增長(zhǎng)至9.9%。
截至2022年12月31日，易達(dá)云有大量精心挑選的第三方物流服務(wù)供貨商，包括超過(guò)35家第三方倉(cāng)儲(chǔ)供供貨商、30家國(guó)際貨運(yùn)代理服務(wù)供貨商、240家海運(yùn)及空運(yùn)承運(yùn)商和60家當(dāng)?shù)亍拔渤獭甭募s服務(wù)供貨商。截至最后實(shí)際可行日期，公司在美國(guó)、加拿大、英國(guó)、德國(guó)和澳大利亞管理/訂約44個(gè)倉(cāng)庫(kù)，橫跨全球三大洲及20多個(gè)城市。公司的44個(gè)海外倉(cāng)庫(kù)中有34個(gè)是加盟倉(cāng)，使公司的海外加盟倉(cāng)庫(kù)網(wǎng)絡(luò)在同業(yè)中拔得頭籌。
“易達(dá)云主要提供“頭程”的國(guó)際貨運(yùn)服務(wù)和“尾程”的履約服務(wù)。目前公司的業(yè)務(wù)更傾向于電商客戶預(yù)先將自身庫(kù)存貨物從中國(guó)運(yùn)輸?shù)皆摴镜暮Ｍ鈧}(cāng)庫(kù)作為預(yù)售庫(kù)存。2020年到2022年易達(dá)云來(lái)自“尾程”履約服務(wù)的收入占總營(yíng)收的比例分別為79.8%、73.1%和73.5%，均保持在七成以上。除此外，易達(dá)云的大客戶及大供應(yīng)商依賴度都比較高，雖然近三年占比有所降低，但是并不明顯。在2020財(cái)年、2021財(cái)年和2022財(cái)年，公司前五大客戶的總收入分別為1.17億元、2.29億元和2.42億元，分別占公司總收入的37.1%、36.2%和34.2%。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商成本分別為1.46億元、2.90億元及2.72億元，分別占銷售成本總額的61.3%、57.9%及48.1%?！睆堉芷椒Q。
王與劍表示，每個(gè)海外倉(cāng)的市場(chǎng)情況、業(yè)務(wù)量，還有運(yùn)營(yíng)成本等因素，決定該海外倉(cāng)的投資回報(bào)周期。據(jù)測(cè)算，如果新倉(cāng)三個(gè)月內(nèi)能穩(wěn)定在70%左右的庫(kù)容利用率，且能維持健康毛利水平，三至五年左右收回成本是可能，但隨著海外電商消費(fèi)下滑，以及海運(yùn)費(fèi)下滑、運(yùn)力回復(fù)正常后，賣家的備貨更加理性；而前兩年瘋狂備貨的庫(kù)存被逐漸清空，海外倉(cāng)空倉(cāng)率提高，海外倉(cāng)的實(shí)際回收周期拉長(zhǎng)，這也是“易達(dá)云”平均毛利率低的原因之一。
三、出口電商競(jìng)爭(zhēng)激烈 仍存不確定性
據(jù)招股書，易達(dá)云為電商賣家的一站式端對(duì)端供應(yīng)鏈解決方案供貨商，為中國(guó)快速增長(zhǎng)的B2C出口電商行業(yè)賦能。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2022年收益而言，該公司在中國(guó)所有主要采用海外倉(cāng)模式的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供貨商中位列第7。
B2C出口電商市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)刺激了人們對(duì)B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案的需求，這些解決方案可以解決配送貨物至海外終端消費(fèi)者復(fù)雜、分散且成本高昂的過(guò)程。
據(jù)了解，B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案是指在B2C電商出口全過(guò)程中提供的供應(yīng)鏈解決方案。因此，對(duì)于B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案市場(chǎng)的參與者來(lái)說(shuō)，特別是對(duì)提供涵蓋貨物運(yùn)輸、報(bào)關(guān)及清關(guān)服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)、需求預(yù)測(cè)和庫(kù)存管理的端到端解決方案供貨商來(lái)說(shuō)，涌現(xiàn)了大量的機(jī)會(huì)。
盡管B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但中國(guó)的出口電商供應(yīng)鏈解決方案市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈切相對(duì)分散。目前，市場(chǎng)參與者超過(guò)4000家，其中部分參與者采用直郵模式，部分參與者則采用海外倉(cāng)模式。有時(shí)，為方便客戶，B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供貨商同時(shí)采用直郵模式和海外倉(cāng)模式。相較于以小件為主的行業(yè)參與者，以中大件為主的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供貨商通常具備更高的毛利率和客戶忠誠(chéng)度等差異化優(yōu)勢(shì)。
易達(dá)云在整個(gè)行業(yè)中擁有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，若能成功上市，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，其市占率有望得到提升。不過(guò)其業(yè)務(wù)終歸與中國(guó)的出口環(huán)境息息相關(guān)，后續(xù)其業(yè)績(jī)能否持續(xù)大幅增長(zhǎng)，仍存在較大的不確定性。
張周平表示，從跨境電商全鏈路來(lái)說(shuō)，跨境物流也是產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。全球跨境物流服務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模在過(guò)去幾年大幅增長(zhǎng)，在中國(guó)品牌在全球快速擴(kuò)張及通過(guò)數(shù)字化物流安排提升效率的推動(dòng)下，中國(guó)的跨境物流服務(wù)市場(chǎng)亦快速發(fā)展。
據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2022年中國(guó)跨境電商物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)19012億元，同比增長(zhǎng)12.89%，2014-2022年市場(chǎng)規(guī)模逐漸持續(xù)增長(zhǎng)，但增速呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)。廣闊的跨境電商物流市場(chǎng)空間也吸引了大量的企業(yè)不斷加入，到目前為止除易達(dá)云外，像順豐速運(yùn)、華貿(mào)物流、中國(guó)外運(yùn)、百世集團(tuán)等傳統(tǒng)的物流企業(yè)已上市，燕文物流等排隊(duì)上市，其他主要玩家還包括：遞四方、縱騰集團(tuán)、佳成國(guó)際、飛特物流、萬(wàn)色速遞、萬(wàn)邦速達(dá)、心怡科技、九方通遜、三態(tài)速遞、至美通等。
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