(網(wǎng)經(jīng)社訊)京東物流：京東集團(tuán)旗下的一體化供應(yīng)鏈物流龍頭。京東集團(tuán)物流部門成立于 2007 年，2017 年作為獨(dú)立分部運(yùn)營并對(duì)外開放，2021年京東物流上市，提供以供應(yīng)鏈一體化解決方案為核心的綜合物流服務(wù)。2021 年上半年，公司營業(yè)收入 484.72 億元，同比+53.7%，Non-IFRS 凈利潤(rùn)-15 億。
成長(zhǎng)賽道：一體化數(shù)字供應(yīng)鏈賽道成長(zhǎng)勢(shì)能顯著，預(yù)計(jì) 2025 年市場(chǎng)規(guī)模有望超過 3 萬億元。
①行業(yè)趨勢(shì)：外部物流滲透率持續(xù)提升，國內(nèi)物流市場(chǎng)亟需提質(zhì)增效空間，推動(dòng)一體化供應(yīng)鏈發(fā)展。
②增長(zhǎng)機(jī)會(huì)：2020 年一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)規(guī)模超過 2 億元，CR10 份額不及 10%，行業(yè)存在巨大整合空間，預(yù)計(jì) 25 年規(guī)模有望超過 3 萬億元，頭部企業(yè)有望搶占市場(chǎng)份額以實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
③驅(qū)動(dòng)因素：電商驅(qū)動(dòng)物流行業(yè)高景氣增長(zhǎng)，不同垂直領(lǐng)域差異化程度提高，傳統(tǒng)物流需求將更多轉(zhuǎn)化為一體化供應(yīng)鏈需求。
④政策紅利：國家支持?jǐn)?shù)字供應(yīng)鏈創(chuàng)新，建設(shè)高效、安全、可持續(xù)的智能供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。
公司邏輯：優(yōu)異的商流稟賦、強(qiáng)勁的物流實(shí)力以及在數(shù)字科技上的投入與創(chuàng)新，是公司實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)的重要邏輯。
①商流稟賦：公司擁有京東集團(tuán)商流優(yōu)勢(shì)，積極擴(kuò)展外部客戶群，一體化供應(yīng)鏈服務(wù)模式不斷得到驗(yàn)證。
②物流網(wǎng)絡(luò)：倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)首屈一指，收購跨越速運(yùn)貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)能力提升，大力建設(shè)物流基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，積極構(gòu)筑中長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
③數(shù)字科技：公司在智能倉庫、無人配送等方面取得突破。長(zhǎng)期看,公司邁向科技型物流企業(yè)賽道，估值有望提升。
盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)測(cè)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入1097億、1467億、1799 億，對(duì)應(yīng)P/S為1.2倍、0.9倍、0.8倍，首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
