(網(wǎng)經(jīng)社訊)市場(chǎng)回顧：2021 年3 月29 日到2021 年4 月9 日，中信教育指數(shù)累計(jì)整體上漲0.75%，同期滬深300 指數(shù)下跌0.05%，板塊跑贏滬深300 指數(shù)0.80 個(gè)百分點(diǎn)。同期，H 股教育個(gè)股漲跌幅中位數(shù)-2.76%，美股教個(gè)股漲跌幅中位數(shù)1.24%。
高樂(lè)股份(+28.50%)、東方時(shí)尚(+11.02%)、睿見教育(+8.38%)漲幅居前。
行業(yè)觀點(diǎn)：好未來(lái)的在線教育10 年發(fā)展史--為了更好的未來(lái)事件：早在2010 年初，在線教育這一概念更多的被等同于慕課的時(shí)期，好未來(lái)便推出了“學(xué)而思”線上業(yè)務(wù)。至今，作為傳統(tǒng)意義上的線下教輔機(jī)構(gòu)，好未來(lái)的在線教育業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展了超過(guò)10 年，最新一季的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在線教育營(yíng)收占比已經(jīng)超過(guò)30%。在線教育的發(fā)展速度已經(jīng)成為了好未來(lái)能否擁有更好未來(lái)的關(guān)鍵。
觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了兩年資本浪潮助力下的跑馬圈地后，K12 在線教育的行業(yè)格局已經(jīng)初步明晰。在過(guò)去兩年，在線機(jī)構(gòu)更看重注冊(cè)用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)等指標(biāo)，更多為營(yíng)銷導(dǎo)向，注重用戶規(guī)模的增長(zhǎng)而相對(duì)輕視盈利能力。但隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)和資本投放的理性，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力將從募資能力和投放能力將轉(zhuǎn)向產(chǎn)品質(zhì)量、教師供給和線下流量獲取能力。公司作為線下培訓(xùn)巨頭，教師培訓(xùn)、教學(xué)研發(fā)、線下門店管理能力相較于純線上機(jī)構(gòu)具備優(yōu)勢(shì)。而公司多年來(lái)營(yíng)造的良好口碑和強(qiáng)大品牌力，不僅是線下高效獲客的基礎(chǔ)，也是決定公司未來(lái)產(chǎn)品品牌溢價(jià)的核心因素。
行業(yè)動(dòng)態(tài)：教育部：推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接，小學(xué)嚴(yán)格執(zhí)行免試就近入學(xué)：近日，教育部為深入貫徹向十九屆五中全會(huì)“建設(shè)最具教育體系”的要求，印發(fā)了《關(guān)于大力推進(jìn)幼兒園與小學(xué)科學(xué)銜接的指導(dǎo)意見》(以下)兩次《指導(dǎo)意見》)，部署推進(jìn)幼兒園與小學(xué)銜接工作。其中明確指出：小學(xué)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行免試就近入學(xué)，取消以各類考試，競(jìng)賽，培訓(xùn)成績(jī)或證書等作為招生依據(jù)；堅(jiān)持按課程標(biāo)準(zhǔn)零起點(diǎn)教學(xué)。幼兒園滿足需要的地方，小學(xué)不得舉辦學(xué)前班。幼兒園不得提前教授小學(xué)課程內(nèi)容，不得布置讀寫算術(shù)家庭作業(yè)，不得設(shè)學(xué)前班。
教育部明確中小學(xué)睡眠時(shí)間，校外培訓(xùn)不得以任何形式布置作業(yè)：教育部近日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中小學(xué)生睡眠管理工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，《通知》明確了中小學(xué)睡眠時(shí)間要求。并要求校外線下培訓(xùn)結(jié)束時(shí)間不得晚于20:30，線上直播類培訓(xùn)結(jié)束時(shí)間不得晚于21:00，不得以課前預(yù)習(xí)、課后鞏固、作業(yè)練習(xí)、微信群打卡等任何形式布置作業(yè)。要求各地教育部門按照管理權(quán)限，會(huì)同相關(guān)部門采用技術(shù)手段加強(qiáng)監(jiān)管，確保每日22:00 到次日8:00 不得為未成年人提供游戲服務(wù)。
投資策略：K12:我們預(yù)計(jì)k12 課外輔導(dǎo)將迎來(lái)在資金和師資兩方向的嚴(yán)格監(jiān)管，長(zhǎng)期看將加速中小機(jī)構(gòu)出清，龍頭將獲得更大份額，建議關(guān)注新東方、新東方在線。高教：板塊兼具業(yè)績(jī)確定性和估值性價(jià)比，建議關(guān)注希望教育；職業(yè)教育：政策支持力度不斷增加，建議關(guān)注中公教育、傳智教育；教育信息化：
建議關(guān)注鴻合科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策變化超預(yù)期；招生規(guī)模不及預(yù)期；線下復(fù)課時(shí)間不及預(yù)期。
全文閱讀：20210411-華創(chuàng)證券-教育行業(yè)雙周報(bào)：復(fù)盤好未來(lái)的在線教育10年發(fā)展史.pdf
