(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司發(fā)布2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020 年收入同比增長(zhǎng)30-40%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02-4.56 億元，同比增長(zhǎng)50%-70%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。公司作為國(guó)內(nèi)萌系小家電開創(chuàng)者，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣，從廚房電器進(jìn)入母嬰、家居環(huán)境等領(lǐng)域，市場(chǎng)反饋良好，未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
Q4 線上競(jìng)爭(zhēng)激烈，成長(zhǎng)空間猶存。公司發(fā)布2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.9-37.6 億元，同比增長(zhǎng)30-40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.0-4.6 億元，同比增長(zhǎng)50%-70%。對(duì)應(yīng)20Q4 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.0-12.7 億元，同比增長(zhǎng)3%-31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8-1.3 億元，同比增長(zhǎng)-20%至33%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。四季度小家電線上競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司加大了促銷力度以及費(fèi)用投放，疊加上年同期基數(shù)較高以及Q4 部分備貨需求提前至Q3 等因素，從而使得財(cái)務(wù)端表現(xiàn)承壓。隨著公司品牌效應(yīng)逐漸增強(qiáng)及品類不斷的推陳出新，預(yù)計(jì)未來仍有較大成長(zhǎng)空間。
整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力有所提升。由于原材料價(jià)格上漲以及費(fèi)用投放等因素，四季度利潤(rùn)端增速環(huán)比下滑較多。全年來看公司毛利率水平整體維持穩(wěn)定，預(yù)期2020 年歸母凈利率約處于10.7%-13.0%區(qū)間，同比有所提升。主要原因?yàn)椋?/p>
1) 受疫情影響，公司費(fèi)用投放節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整，全年銷售費(fèi)率同比有所下降；2）公司利用閑置募集資金和自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，收益同比增加，增厚利潤(rùn)。
公司利潤(rùn)增速仍將快于收入增速。
品類推陳出新持續(xù)，萌系小家電領(lǐng)航者。公司為國(guó)內(nèi)萌系長(zhǎng)尾小家電開創(chuàng)者，產(chǎn)品設(shè)計(jì)外觀圓潤(rùn)，色系偏暖，結(jié)合品牌名稱使得萌系品牌形象深入人心，且性價(jià)比高，深受年輕群體歡迎。公司在廚房小家電基礎(chǔ)上積極拓展產(chǎn)品矩陣，進(jìn)入母嬰及環(huán)境個(gè)護(hù)家電領(lǐng)域，20Q4 針對(duì)冬季保濕取暖需求，公司陸續(xù)推出空氣加濕器、暖腳器、浴室取暖器等單品，市場(chǎng)反饋良好，未來仍有增長(zhǎng)空間。
風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境顯著惡化；新品研發(fā)和銷售進(jìn)展不及預(yù)期；原材料成本上漲。
投資建議：公司作為創(chuàng)意小家電領(lǐng)域龍頭企業(yè)，緊抓消費(fèi)年輕化趨勢(shì)，積極利用線上渠道進(jìn)行創(chuàng)意內(nèi)容營(yíng)銷，天貓京東銷售占比合計(jì)約80%左右，新品拓展能力優(yōu)異，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定。結(jié)合公司2020 年業(yè)績(jī)預(yù)告，調(diào)整公司2020/21/22年EPS 預(yù)測(cè)至2.78/3.40/4.13 元（原20/21/22 年EPS 預(yù)測(cè)為3.00/3.59/4.41元），對(duì)應(yīng)PE 為42/34/28 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
