(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司發(fā)布2020 年業(yè)績預告，預計2020 年收入同比增長30-40%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.02-4.56 億元，同比增長50%-70%，略低于市場預期。公司作為國內(nèi)萌系小家電開創(chuàng)者，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣，從廚房電器進入母嬰、家居環(huán)境等領域，市場反饋良好，未來業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)健增長，維持“增持”評級。
Q4 線上競爭激烈，成長空間猶存。公司發(fā)布2020 年業(yè)績預告，預計2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入34.9-37.6 億元，同比增長30-40%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.0-4.6 億元，同比增長50%-70%。對應20Q4 單季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.0-12.7 億元，同比增長3%-31%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.8-1.3 億元，同比增長-20%至33%，略低于市場預期。四季度小家電線上競爭激烈，公司加大了促銷力度以及費用投放，疊加上年同期基數(shù)較高以及Q4 部分備貨需求提前至Q3 等因素，從而使得財務端表現(xiàn)承壓。隨著公司品牌效應逐漸增強及品類不斷的推陳出新，預計未來仍有較大成長空間。
整體經(jīng)營穩(wěn)健，盈利能力有所提升。由于原材料價格上漲以及費用投放等因素，四季度利潤端增速環(huán)比下滑較多。全年來看公司毛利率水平整體維持穩(wěn)定，預期2020 年歸母凈利率約處于10.7%-13.0%區(qū)間，同比有所提升。主要原因為：
1) 受疫情影響，公司費用投放節(jié)奏進行調(diào)整，全年銷售費率同比有所下降；2）公司利用閑置募集資金和自有資金進行現(xiàn)金管理，收益同比增加，增厚利潤。
公司利潤增速仍將快于收入增速。
品類推陳出新持續(xù)，萌系小家電領航者。公司為國內(nèi)萌系長尾小家電開創(chuàng)者，產(chǎn)品設計外觀圓潤，色系偏暖，結(jié)合品牌名稱使得萌系品牌形象深入人心，且性價比高，深受年輕群體歡迎。公司在廚房小家電基礎上積極拓展產(chǎn)品矩陣，進入母嬰及環(huán)境個護家電領域，20Q4 針對冬季保濕取暖需求，公司陸續(xù)推出空氣加濕器、暖腳器、浴室取暖器等單品，市場反饋良好，未來仍有增長空間。
風險因素：行業(yè)競爭環(huán)境顯著惡化；新品研發(fā)和銷售進展不及預期；原材料成本上漲。
投資建議：公司作為創(chuàng)意小家電領域龍頭企業(yè)，緊抓消費年輕化趨勢，積極利用線上渠道進行創(chuàng)意內(nèi)容營銷，天貓京東銷售占比合計約80%左右，新品拓展能力優(yōu)異，業(yè)績增長穩(wěn)定。結(jié)合公司2020 年業(yè)績預告，調(diào)整公司2020/21/22年EPS 預測至2.78/3.40/4.13 元（原20/21/22 年EPS 預測為3.00/3.59/4.41元），對應PE 為42/34/28 倍，維持“增持”評級。
