(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
小熊電器發(fā)布 2020 年度業(yè)績預(yù)告，2020 年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入 34.94-37.63 億元，同增 30%-40%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤 4.02-4.56 億元，同增 50%-70%；對應(yīng) 20Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入 9.97-12.66 億元，同增 3%-31%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.80-1.34 億元，同比-20%~+33%。
收入端備貨前置略低于終端增速，原材料漲價致毛利率降低公司 2020 年預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入 34.94-37.63 億元，同增 30%-40%；對應(yīng) 20Q4 實現(xiàn)營業(yè)收入 9.97-12.66 億元，同增 3%-31%。根據(jù)淘數(shù)據(jù)，小熊 20Q4 廚房電器、生活電器銷售額分別同增 46%、13%，合計銷售額同增 40%。Q4 為終端銷售旺季，考慮到經(jīng)銷商備貨周期，預(yù)計部分收入可能提前轉(zhuǎn)移至 Q3，導(dǎo)致 Q4 收入增速或略低于終端零售增速。
分產(chǎn)品看，小熊養(yǎng)生壺、電熱火鍋、電燉鍋等品類銷額占比維持平穩(wěn)，大單品電飯煲、空氣炸鍋等占比提升明顯，有望由定位長尾細分品類，逐步轉(zhuǎn)型為全品類小家電品牌，天花板擴容顯著。從利潤端看，公司全年毛利率保持相對穩(wěn)定，預(yù)計受原材料漲價影響，Q4 毛利率有所下降。
同時受疫情影響，并結(jié)合實際發(fā)展戰(zhàn)略需要，公司對費用投放節(jié)奏進行了戰(zhàn)略調(diào)整，全年銷售費用率同比有所下降，Q4 銷售費用率有所提升。
投資建議
我們預(yù)計小熊電器 2020-2022 年的收入分別為 36.99、45.18、59.57億元，同比增長 37.6%、22.1%、31.9%，歸母凈利潤分別為 4.35、5.34、7.23 億元，同比增長 62.2%、22.9%、35.2%，當前股價分別對應(yīng) 2020-2022 年 46.24x、37.63x、27.83xPE，維持增持評級。
風險提示
原材料價格上漲，導(dǎo)致公司利潤率在短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動；新品研發(fā)不及市場預(yù)期；小家電行業(yè)競爭加劇，美九蘇龍頭搶占長尾市場，或?qū)?dǎo)致公司份額提升困難。
