(網(wǎng)經(jīng)社訊)業(yè)績總結(jié)：2020H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.2億元，同比增長44.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.5 億元，同比增長98.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.4 億元，同比增長94.1%。Q2 單季度實現(xiàn)營收9.8 億元，同比增長75.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.5 億元，同比增長110.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.4 億元，同比增長108.9%。
品牌曝光不斷，營收維持高增長。公司發(fā)揮了線上傳播的優(yōu)勢，每日直播時長長達(dá)8-12 小時。與此同時，公司微博、微信等構(gòu)成的自媒體矩陣以食譜分享、KOL 種草、短視頻傳播等方式進(jìn)行用戶觸達(dá)，多元化實現(xiàn)品牌曝光，整體經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長。報告期內(nèi)，公司電動/電熱/鍋煲類小家電以及西式電器分別實現(xiàn)營收4.7/2.1/2.9/2.8 億元，同比增長81.9%/47.3%/22.6%/139.3%。壺類小家電增速略有下降，營收2.4 億元，同比減少6.1%。
原材料價格下降+費(fèi)用投入放緩，盈利能力大幅提升。報告期內(nèi)，公司毛利率為36.5%，同比提升0.5pp。疫情期間公司線下渠道擴(kuò)張減慢，剛性需求增加，引流費(fèi)用減少。公司銷售費(fèi)用率為12.2%，同比減少2.5pp。管理費(fèi)用為5.2%，同比減少0.7pp。受益于利息收入增加，財務(wù)費(fèi)用同比減少0.5pp。整體來看，公司凈利率為14.8%，同比提升4.1pp。
完善渠道布局。一方面公司在天貓商城、京東商城、拼多多等主流電商平臺進(jìn)行銷售；另一方面公司利用小紅書、抖音、快手等社交平臺進(jìn)行產(chǎn)品推廣與銷售，實現(xiàn)品效合一。同時公司布局線下銷售渠道，與蘇寧、京東、國美等終端系統(tǒng)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。在推進(jìn)一二級市場開發(fā)的同時，公司積極參與三四級市場擴(kuò)展。全渠道運(yùn)營的銷售模式，逐步提升小熊產(chǎn)品市場曝光率。
研發(fā)加碼，新品頻出。公司不斷加大研發(fā)投入，三年研發(fā)投入復(fù)合增長在60%以上。目前已有7 個研發(fā)團(tuán)隊278 名研發(fā)人員，每年開發(fā)新品超過100 款。公司產(chǎn)品品類豐富，目前有400 款以上型號對外銷售，產(chǎn)品適用對象涵蓋嬰幼兒、青年、中老年人群及其生活與工作的不同場景。公司憑借較強(qiáng)研發(fā)設(shè)計優(yōu)勢不斷豐富產(chǎn)品品類，各類產(chǎn)品的銷售相互帶動，提高了客戶復(fù)購率和銷售額。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2020-2022 年EPS 分別3.1 元、3.67 元、4.26 元，未來三年歸母凈利潤將保持35.4%的復(fù)合增長率，維持“持有”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動較大風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
