(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告，控股子公司深圳市云網(wǎng)萬(wàn)店科技有限公司計(jì)劃引入戰(zhàn)略投資者，投資機(jī)構(gòu)以投前人民幣250 億元估值，合計(jì)出資人民幣60 億元共同增資云網(wǎng)萬(wàn)店。
整合重組互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，輸出全渠道零售云服務(wù)能力。公司計(jì)劃以控股子公司深圳市云網(wǎng)萬(wàn)店科技有限公司為主體，對(duì)蘇寧易購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合重組，重組后的業(yè)務(wù)包括面向用戶和商戶提供電商和本地互聯(lián)網(wǎng)融合交易服務(wù)、面向零售商和供應(yīng)商提供供應(yīng)鏈、物流、售后和各業(yè)態(tài)的零售云服務(wù)，并配套相關(guān)研發(fā)和運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)。
蘇寧易購(gòu)是國(guó)內(nèi)排名第一的連鎖企業(yè)，截至9 月30 日，公司注冊(cè)會(huì)員數(shù)量達(dá)6.23 億，線下門(mén)店資源豐富，家電/母嬰/零售云/家樂(lè)福等多業(yè)態(tài)門(mén)店超過(guò)9,000 家，全渠道銷售規(guī)模達(dá)2,937 億元，擁有優(yōu)質(zhì)的家電/快消等品類供應(yīng)鏈和完善的IT/物流等零售基礎(chǔ)設(shè)施。公司打造的云網(wǎng)萬(wàn)店互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將加速開(kāi)放賦能，為商家和用戶提供高效的供應(yīng)鏈、物流和IT 服務(wù)。蘇寧各類自營(yíng)實(shí)體門(mén)店也將入駐云網(wǎng)萬(wàn)店提供的本地互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)，通過(guò)資源互享實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景體驗(yàn)、低成本獲客、極速物流、便捷售后，進(jìn)一步吸納本地化商戶，豐富蘇寧易購(gòu)供應(yīng)鏈和物流售后的市場(chǎng)渠道。
引入戰(zhàn)略投資者，加速基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)放賦能。截至2020 年11 月30 日，云網(wǎng)萬(wàn)店與投資機(jī)構(gòu)分別簽署增資相關(guān)文件，投資機(jī)構(gòu)以投前人民幣250 億元估值，合計(jì)出資人民幣60 億元共同增資云網(wǎng)萬(wàn)店，將為云網(wǎng)萬(wàn)店業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力資金支持和戰(zhàn)略伙伴資源。
本輪戰(zhàn)略投資者包括深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司及其管理的基金、深圳市羅湖引導(dǎo)基金投資有限公司及其協(xié)調(diào)的投資機(jī)構(gòu)、寧波阡誓企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)、SenseRobotManagement L.P.、寧波梅山保稅港區(qū)眾興卓悅股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、杭州源星昱瀚投資管理有限公司、中州資產(chǎn)管理有限公司以及淄博軟杉股權(quán)投資管理合伙企業(yè)。本輪增資金額占2019 年度歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)比例為6.82%，此次增資擴(kuò)股完成后，云網(wǎng)萬(wàn)店仍為蘇寧易購(gòu)控股子公司，蘇寧生態(tài)圈持續(xù)壯大，專業(yè)化運(yùn)營(yíng)能力有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化。
投資建議：控股子公司引入戰(zhàn)略投資，蘇寧易購(gòu)平臺(tái)業(yè)務(wù)整合加速，零售基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。蘇寧開(kāi)放零售服務(wù)能力，賦能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，經(jīng)營(yíng)管理效率有望持續(xù)優(yōu)化，盈利能力將進(jìn)一步改善。當(dāng)前公司估值處于歷史低位，全渠道零售基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值有望重估。預(yù)計(jì)2020-2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2,565/3,101/3,700 億元，同比增長(zhǎng)-4.7%/20.9%/19.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)29.97/31.61/72.33 億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）疫情持續(xù)影響，消費(fèi)動(dòng)力不足，線上減虧效果不佳，線下門(mén)店收入持續(xù)下滑；（2）蘇寧推客、蘇寧拼購(gòu)、蘇寧小店等新流量入口拓展不順利，流量成本大幅上升；（3）快消供應(yīng)鏈融合不達(dá)預(yù)期，經(jīng)營(yíng)成本難以優(yōu)化。
