(網(wǎng)經(jīng)社訊)11 月20 日，公司發(fā)布控股股東減持股份預披露公告。本次減持主要系公司實施了“股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃”，現(xiàn)員工申請實施其股票增值收益權(quán)。一個企業(yè)的持續(xù)成長離不開有效的激勵，公司自2014 年啟動股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓為主要方式的激勵方式之后，于2020 年實施了新的股票期權(quán)激勵計劃，繼續(xù)以大比例、高覆蓋度的股權(quán)激勵助推企業(yè)成長。
投資要點
股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓方案始于2014 年，申報時點為定期公告期之后。
公司于2014 年啟動“股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃”，該計劃的主要內(nèi)容如下：
出讓及受讓主體：控股股東沈錦華將其所持有的不超過1,000 萬股（后期經(jīng)歷了一次10 轉(zhuǎn)10、一次10 轉(zhuǎn)3）的股票收益權(quán)，以1 元/股轉(zhuǎn)讓于已工作一定年限的員工（不包括董事、監(jiān)事和高管）。之后控股股東分批次與相關(guān)員工簽署《股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，員工按約定價格在不同年度獲得股票收益權(quán)。
申報時點：在方案簽訂后對應定期報告（含季報、半年報和年報）披露后的五個交易日內(nèi)，簽署了協(xié)議的員工可向控股股東申報擬實施增值收益權(quán)的數(shù)量，控股股東在員工申報后的十個交易日內(nèi)，將在非敏感期將上述已申報增值收益權(quán)數(shù)量的對應股票全部出售（如遇敏感期則順延），用于兌現(xiàn)對員工的激勵。
綜上，公司在11 月20 日所公告的控股股東預減持計劃系常規(guī)減持，自激勵計劃發(fā)布以來已執(zhí)行多次。綜合考慮歷史兌現(xiàn)與員工離職情況，預計該項激勵計劃所需減持數(shù)量已有限。
公司2020 年推出股票期權(quán)激勵方案，延續(xù)大比例、高覆蓋度的特點為了進一步激發(fā)公司團隊活力，有效承接行業(yè)紅利，焦點科技于2020 年7 月推出了新的股票期權(quán)激勵計劃，該計劃擬以15.05 元/股的行權(quán)價格向1100 名激勵對象授予1,561.11 萬份股票期權(quán)，2020-2022 業(yè)績考核指標分別為以2019 年營收或歸母扣非凈利潤為基礎(chǔ)，增速不低于30%/60%/100%。新方案延續(xù)了大比例、高覆蓋度的特點，將有效承接股票收益權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃的激勵效果。此外公司在深圳公司實施了改制試點，若團隊成功地提升了收入、降低了成本，那么差值將以超額利潤的方式進行分配。2020 年至今深圳公司的增長超過全國大部分區(qū)域，公司將在杭州和上海繼續(xù)試點改制，若試點成功就將全面鋪開。
盈利預測及估值：跨境電商全鏈路綜合服務平臺，RCEP 簽署直接受益公司正在逐步打造跨境電商全鏈路綜合服務平臺，將直接受益于疫情催化下的全球商業(yè)線上化，公司三季報業(yè)績已驗證了我們之前的判斷，股票期權(quán)激勵方案的穩(wěn)步推進將助推公司逐季環(huán)比加速增長。同時隨著RCEP 的落地，公司的終端需求或?qū)⒃俅渭ぐl(fā)。因此我們預測公司盈利如下：2020-2022 年，公司收入為11.16/14.44/18.41 億元，同比增長14.12%/29.40%/27.50%，歸母凈利潤分別為1.99/2.48/3.06 億元，同比增長31.67%/24.62%/23.40%。市場對于公司的價值重估遠未結(jié)束，維持“買入”評級。
風險提示：中美經(jīng)濟合作前景低于預期、冬季之后海外疫情反復。
