(網(wǎng)經(jīng)社訊)預(yù)告前三季度凈利潤5.03-7.53 億元
蘇寧發(fā)布2020 年前三季度業(yè)績預(yù)告：預(yù)告前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.03-7.53 億元，同比下降93.67%-95.77%，凈利潤大幅下滑主因去年同期蘇寧小店、蘇寧金服出表，帶來一次性投資收益增加的影響；若剔除該因素，扣非后凈利潤同比增長74.83%-80.85%，盈利能力進一步改善，符合我們預(yù)期。其中，單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.7-9.2 億元，同比下降90.58%-93.14%，但扣非凈利潤同比增長68.8%-94.8%。
關(guān)注要點
1、Q3 全渠道GMV 同比+8.76%，環(huán)比提速。前三季度全渠道GMV預(yù)計同比增長6.5%，環(huán)比上半年+5.4%的增速有所提速，其中單三季度GMV 同比增速為8.76%。分渠道看：線上GMV 同比增長18.15%，其中開放平臺GMV 同比增長56.83%，保持強勁增長態(tài)勢；線下渠道強化零售云加盟店發(fā)展，加快三四級市場布局，前三季度新開零售云加盟店2432 家，實現(xiàn)銷售規(guī)模同比增長77.5%，其中單三季度新開871 家，銷售規(guī)模同比增長108%。
2、盈利能力持續(xù)向好。利潤端來看，前三季度公司綜合毛利率水平保持穩(wěn)定，報告期內(nèi)公司在持續(xù)完善商品供應(yīng)鏈管理、強化單品運營及開放平臺發(fā)展的同時，通過管理提效和成本管控舉措，持續(xù)提升盈利能力。公司預(yù)計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.03-7.53億元，其中，非經(jīng)常性收益15.5 億元，主要包含物流資產(chǎn)證券化、交易性金融資產(chǎn)公允價值變動及政府補助等。前三季度扣非后凈虧損7.97-10.47 億元，其中單三季度扣非后凈虧損0.52-3.02 億元，盡管較單二季度歸母凈盈利3.84 億元有所下滑，但較去年同期盈利能力仍有所向好，顯示公司經(jīng)營持續(xù)改善。
3、看好公司中長期發(fā)展前景。前三季度公司積極把握空調(diào)銷售旺季、818 購物節(jié)等促銷節(jié)點，推動銷售表現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)，我們預(yù)計隨著疫情的緩和及消費信心的修復(fù)，后續(xù)業(yè)績有望進一步向好。此外，公司充分發(fā)揮全渠道、多場景布局優(yōu)勢，并借助推客、拼購、直播等新模式發(fā)力社群、社交營銷，提升銷售表現(xiàn)，且用戶活躍度進一步提升，8 月活躍用戶數(shù)同比增長22.49%。我們重申看好公司中長期發(fā)展前景。
估值與建議
維持盈利預(yù)測。當(dāng)前股價對應(yīng)2021 年30.9 倍P/E 和0.3 倍P/S，維持跑贏行業(yè)評級和目標(biāo)價13.5 元，對應(yīng)2021 年45 倍P/E 和0.4倍P/S，有46%上行空間。
風(fēng)險
行業(yè)競爭持續(xù)加?。灰咔槎畏磸?fù)。
