(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：蘇寧易購發(fā)布三季報業(yè)績預告，公司預計2020 年1-9 月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.03-7.53 億元，比去年同期下降93.67%-95.77%；同期歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤預計同比增長74.83%-80.85%。
加速低線市場擴張，促銷提升用戶活躍度。報告期內(nèi)公司加速布局三四級市場，Q3 新開零售云門店871 家，銷售規(guī)模同比增長108%；1-9 月共計新開零售云加盟店2,432 家，銷售規(guī)模同比增長77.5%。在外部環(huán)境較弱的背景下，三季度公司把握“818”店慶機遇，通過推客、拼購、直播多樣化方式加速社群、社交營銷，取得了較好的促銷成果，用戶活躍度穩(wěn)步提升，8 月活躍用戶度同比增長22.49%。
全渠道GMV 平穩(wěn)增長，開放平臺加速發(fā)展。1-9 月公司實現(xiàn)商品銷售規(guī)模2,938.35 億元，同比增長6.50%；線上渠道GMV 約2,025.53 億元，同比增長18.15%。報告期內(nèi)公司加大對開放平臺的支持，商品豐富度顯著提升，1-9 月開放平臺商品銷售規(guī)模約820.68 億元，同比增長56.83%。
持續(xù)貫徹降本增效，扣非盈利穩(wěn)步改善。報告期內(nèi)公司持續(xù)完善商品供應鏈管理，加速大快消供應鏈融合，注重單品運營和開放平臺發(fā)展，綜合毛利率水平保持穩(wěn)定。公司內(nèi)部經(jīng)營成本得到有效控制，管理效率進一步強化。公司預計2020 年1-9 月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.03-7.53億元，去年同期為119.03 億元；預計Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤6.7-9.2 億元，同比下滑90.58%-93.14%；歸母凈利潤同比下滑主要是蘇寧小店和蘇寧金服出表造成去年同期投資收益顯著增加的影響?？鄢墙?jīng)常性項目的影響之后，公司預計1-9 月扣非歸母凈虧損為7.95-10.45 億元，同比增長74.83%-80.85%；三季度扣非歸母凈利潤預計同比增長68.82%-94.80%。
投資建議：經(jīng)營持續(xù)改善，估值有望回升，維持“買入”評級。蘇寧內(nèi)部管理效率穩(wěn)步提升，扣非盈利進一步優(yōu)化，經(jīng)營基本面持續(xù)向好。暫時維持前期盈利預測，預計2020-2022 年實現(xiàn)營業(yè)收入3,071/3,637/4,318 億元，同比增長14.08%/18.43%/18.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤40.76/48.60/93.79 億元。當前公司2020 年對應市凈率為0.72，全渠道零售網(wǎng)絡價值有望重估。
風險提示：（1）疫情持續(xù)影響，消費動力不足，線上減虧效果不佳，線下門店收入持續(xù)下滑；（2）蘇寧推客、蘇寧拼購、蘇寧小店等新流量入口拓展不順利，流量成本大幅上升；（3）快消供應鏈融合不達預期，經(jīng)營成本難以優(yōu)化。
