(網(wǎng)經社訊)騰訊內部有個神秘的部門，既不在深圳南山總部，也不在北京海淀總部，而是在北京朝陽一棟大廈中單獨辦公。這個部門就是騰訊投資，曾經也被稱為“騰訊戰(zhàn)投”、“騰訊產業(yè)共贏基金”。
作為企業(yè)投資方，背靠5萬億港元市值的騰訊集團，2008年成立的騰訊投資與頂尖的投資機構齊名，成為國內戰(zhàn)績最顯赫的投資機構之一。
目前為止，騰訊投資總計投資了超過800家公司，覆蓋文娛傳媒、消費零售、民生教育、金融科技、企業(yè)服務及海外投資等領域，其中上市或者估值超過10億美元的公司達到百余家。
過去幾年，盡管騰訊投資出手果敢、項目不斷，但是在內部外部都頗為低調，極少公開露面。日前，騰訊投資董事總經理姚磊文接受了包括億邦動力在內的媒體采訪。
針對當下產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投及轉型熱點，姚磊文分享了他對長期趨勢的理解，以及其中的投資機會和投資邏輯。他說：“過去十年行業(yè)風生水起，這個過程中大家認知也經歷了許多迭代，但總體來說方向是非常確定的，信息化數(shù)字化、云化、智能化等趨勢大潮是不會改變的，只是需要一個長期的過程，我們也不會因為行業(yè)短期的冷或者熱，改變我們自己投資的邏輯和想法?！?br/>
中國產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的蛙跳效應
在消費互聯(lián)網(wǎng)領域，中國的電商、移動支付發(fā)展超過美國居世界前列，原因之一是“蛙跳效應”。
所謂蛙跳效應，由伯利茲（Brezis）、保羅·克魯格曼（P.R.Krugman）、齊東（D.Tsiddon）在1993年提出，指后發(fā)國利用后發(fā)優(yōu)勢，通過資本積累、效率增進和技術創(chuàng)新，實現(xiàn)非均衡、超常規(guī)發(fā)展，在較短的時間內接近、甚至趕超先發(fā)國的一種增長方式和增長過程。
姚磊文認為，在產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域，中國的蛙跳效應依然存在?！懊绹洑v了幾波浪潮，從信息化到本地軟件、SAAS、AI/大數(shù)據(jù)等等，每過十幾年有一波大的浪潮。但是在中國，幾個產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的趨勢是在同時發(fā)生的?！?/p>
當下，基于新興技術的美國企業(yè)服務上市公司市值很高，比如Salesforce市值2420萬美元，Zoom市值1400億美元，Snowflake市值670億美元。
姚磊文認為，中美兩國之間存在巨大的差異，從供給端看，中國的企業(yè)服務頭部公司偏定制化、偏集成商，毛利率低，產品化不足，市場供給規(guī)模與美國相差數(shù)倍；從需求端看，中美經濟體量差異不大，中國有巨大的潛力把差距逐漸縮小。
“這里面隱藏的邏輯是，如果有足夠好的產品和方案，孕育的市場空間是足夠大的，這給了我們非常強的信心，這里面長期一定會有大的機會存在的?！币谖恼f。
接下來中國To B市場的發(fā)展，姚磊文總結了4個特點：
信息化/數(shù)字化、云化、智能化（AI/大數(shù)據(jù)）趨勢同步發(fā)生，企業(yè)具備了更好的理念服務客戶。
頭部公司有強勢的品牌和龐大的客戶基數(shù)，能夠集中更多的資源，容易建立長期增長動力和競爭壁壘。
垂直賽道的領頭羊對產業(yè)鏈有更深的覆蓋，對客戶有更深刻的了解，更容易跑出來，快速占領行業(yè)，變成市場龍頭。
隨著逆全球化趨勢，國產軟件的機會涌現(xiàn)，它們更加了解中國的國情，更加了解企業(yè)用戶的需求，更加容易貼合市場。
騰訊產業(yè)投資的三個階段
姚磊文在2011年加入騰訊，當時已經開始關注To B領域的投資，只是當時的市場環(huán)境與如今差別巨大。他說：“那時我們就意識到，2B這個領域存在很大的機會，但當時整個行業(yè)處于非常初級、非常艱苦的階段，市場上的創(chuàng)業(yè)公司都做的很艱難，供給側和需求側都很不成熟?！?/p>
按照時間線，騰訊的To B產業(yè)投資可以分為三個時期：
1. 2010-2015年——前沿布局期
騰訊當時的To B業(yè)務有企業(yè)郵箱、騰訊通RTX、部分開放平臺云服務等，騰訊投資部門當時看過CRM SaaS等領域的投資機會，當時大部分公司收入規(guī)模較小，僅千萬量級。
騰訊在這個階段投資了金山軟件，一路見證了WPS成為國內SaaS軟件的龍頭，并在2019年繼續(xù)投資了分拆的金山辦公。
2. 2015-2018年——加速投資期
騰訊自身開啟了To B業(yè)務，2016年企業(yè)微信推出，騰訊云開始深入各個行業(yè)場景。在投資層面，一大批初具規(guī)模的創(chuàng)業(yè)公司出現(xiàn)了，新的趨勢、新的技術、新的創(chuàng)新同步興起，資本對企業(yè)服務關注度提高。
騰訊投資了一批企業(yè)服務公司，如明略科技、銷售易、東華軟件等。
3. 2018年至今——全面布局產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)
數(shù)字化和信息化需求進一步爆發(fā)，行業(yè)獨角獸出現(xiàn)。2018年9月30日騰訊調整組織架構，全面擁抱產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，騰訊云、企業(yè)微信等業(yè)務發(fā)展迅速。
騰訊投資協(xié)同集團戰(zhàn)略布局升級，投資代表案例包括數(shù)美、法大大、BOSS直聘、太美醫(yī)療、博思軟件等。
“我們自己的業(yè)務和投資都是在服務集團總的戰(zhàn)略，一起考慮產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大的布局，分工構建一個大的生態(tài)。”姚磊文說，產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)鏈條更長，客戶需求也是非常多元化，生態(tài)構建會更復雜，需要多方合作，多種能力一起來構建整個的生態(tài)。
姚磊文表示，在產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資背后，騰訊以云計算為基礎，提供AI、音視頻、安全等多種底層能力，在零售、教育、醫(yī)療、出行等各個行業(yè)各個場景形成標桿性的解決方案，能夠幫助各個行業(yè)的客戶降本增效，更好服務他們的客戶。
騰訊的戰(zhàn)略投資與財務投資邏輯
回顧騰訊投資整個發(fā)展歷程，從最早收購Foxmail，投資游戲、增值業(yè)務公司，再到投資京東、滴滴、美團等，背后呈現(xiàn)出戰(zhàn)略投資與財務投資相輔相成的思路演進。
姚磊文說：“戰(zhàn)略價值和財務價值都是我們非?？粗氐摹Ｎ覀儾粫o每一個投資項目嚴格的界定是戰(zhàn)略投資還是財務投資，兩個價值經常在不停轉化。一些項目最開始的時候可能財務價值相對突出，但最后會在其他的領域實現(xiàn)了很好的戰(zhàn)略價值?！?/p>
姚磊文介紹，在產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域，判斷一個項目是不是適合騰訊投資，主要從戰(zhàn)略價值和財務價值兩個角度衡量。
騰訊衡量投資項目的戰(zhàn)略價值有這樣幾個標準：
核心基礎能力建設：能幫助騰訊建設的核心能力，不管是底層的技術能力，還是產品的補足。
產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務協(xié)同：能夠和騰訊產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務有非常強的協(xié)同，一起來聯(lián)手拓展客戶，協(xié)同打造產品以及方案的實施和交付。
業(yè)務前瞻性的布局：騰訊暫時無法深度切入的領域，用投資的方式抓住市場機會，比如醫(yī)療信息化和服務。
相對應地，騰訊衡量投資項目的財務價值有這樣幾個標準：
市場天花板：類似財務投資機構的衡量框架，天花板是不是夠高，是否有可能橫向或縱向拓展，是否有一個足夠長的雪道。
競爭壁壘：是不是行業(yè)絕對頭部，有沒有足夠強的創(chuàng)新，能否構建護城河，是否會面對行業(yè)龍頭的打壓。
團隊能力：團隊CEO是最重要的資產，由于產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務鏈條非常長，團隊在每一個環(huán)節(jié)的能力，技術能力、產品能力、銷售能力、交付能力都非常關鍵的。
以業(yè)務相關性從低到高為橫軸，以投資方式從少數(shù)股權到并購控股為橫軸，姚磊文將騰訊的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資分為三類。
高業(yè)務關聯(lián)x并購/控股——基礎能力類
與業(yè)務非常相關的投資，以Coding為例，收購Coding可以補齊騰訊云在通用工具上的基礎能力，以便更好的服務開發(fā)者。
高中低業(yè)務相關性x少數(shù)股權——業(yè)務協(xié)同類
姚磊文介紹，這類投資包括幾種，“一類是能夠跟我們一起開拓垂直場景的客戶，第二類是重要的集成商，幫助實施落地方案，第三類是有重要的產品，可以補齊我們產品能力?！贝戆咐菛|華軟件，其與騰訊從客戶拓展到交付和落地都產生了非常好的協(xié)作。
低業(yè)務關聯(lián)性x少數(shù)股權——前瞻性布局
姚磊文說，如果騰訊的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略是一個大圓，我們目前自己做的是一個小圓，更大的領域需要通過投資布局來抓住市場機會。比如太美醫(yī)療，短期與騰訊沒有顯性的協(xié)同，但是具有長期戰(zhàn)略價值。
騰訊戰(zhàn)略投資與財務投資并重的特點，同樣體現(xiàn)在“投后”方面。騰訊為投資項目提供業(yè)務體系合作、管理咨詢、高管培訓、大數(shù)據(jù)平臺、通信內容平臺、云服務平臺等多層次的支持。姚磊文說：“因此還有更多工作要做，我們會給這些公司提供更多的價值，給這些公司提供更多更深入的幫助。
太美醫(yī)療CEO趙璐回憶：“之所以接受騰訊的投資，是因為騰訊理解我們所做事業(yè)的價值，騰訊的產品方法論、管理思考對我們很有參考價值。投后工作也比較系統(tǒng)，有投后活動、業(yè)務部門合作，比較務實，落地性強，對業(yè)務能夠帶來實實在在的助力，幫忙不添亂。”
騰訊產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資的四個方向
姚磊文將騰訊產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域的投資總結為四個方向：
1. 垂直行業(yè)
疫情以后垂直行業(yè)都在經歷深刻的數(shù)字化變革，需要有非常深入行業(yè)know-how的公司來服務它們的需求，零售、教育、醫(yī)療、金融等各個垂直領域都需要更好的產品和解決方案，以更好地服務好行業(yè)和客戶。
2.SaaS行業(yè)
SaaS的云原生、多租戶、一套代碼快速部署快速迭代的模式會是一個長期趨勢，從技術架構、交付模式到商業(yè)模式，SaaS都會是顯著更優(yōu)的模型，從長期趨勢看騰訊會堅定的看好這個方向，也會持續(xù)投資好的公司和團隊。
3.企業(yè)微信生態(tài)相關
企業(yè)微信是騰訊產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的重要基石，圍繞企業(yè)微信的能力在各種垂直行業(yè)和場景里提供解決方案的公司，也是騰訊投資的方向之一。
4.AI和大數(shù)據(jù)
通過AI和大數(shù)據(jù)幫助企業(yè)更好地做決策，同時用產品替代人力，提高效率，降低成本。
“未來我們投資會更加積極，會更加進取在產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領域進行廣泛的布局，這也是和集團整個戰(zhàn)略一起的?！币谖恼f。他強調，騰訊投資的原則是開放的心態(tài)、長期主義，并且給投資公司以堅定的支持和幫助?！翱傊?，我們希望騰訊能夠成為產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尋求投資與合作的第一選擇?！?/p>
