(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，字節(jié)跳動近日已獲得香港證監(jiān)會的第1、4、5、6及9類牌照，擬通過2019年12月注冊成立的松鼠證券正式布局券商。
點(diǎn)評
互聯(lián)網(wǎng)券商在獲取長尾客戶方面具有流量優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在中國香港金融市場的頻繁發(fā)力，將使香港市場純零售證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的競爭更加激烈，而內(nèi)地券商的行業(yè)競爭格局受影響不大。
2.1 互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局金融是大趨勢
阿里巴巴、騰訊、小米、京東等金融巨頭在香港金融業(yè)已進(jìn)行了更早的布局。阿里巴巴已布局云鋒金融、螞蟻銀行、萬通保險、Alipay HK等，且參股了華泰證券和中金公司；騰訊已布局富融銀行、富途證券、微信支付(香港)、微藍(lán)保險等實(shí)現(xiàn)金融布局，同時也參股了中金公司；小米布局了天星銀行；京東布局了Livi Bank和京東咨詢。
字節(jié)跳動近日已獲得香港證監(jiān)會的第1、4、5、6及9類牌照。香港證監(jiān)會（SFC）牌照包括10類，受規(guī)管活動依次包括：證券交易、期貨合約交易、杠桿式外匯交易、就證券提供意見、就期貨合約提供意見、就機(jī)構(gòu)融資提供意見、提供自動化交易服務(wù)、提供證券保證金融資、提供資產(chǎn)管理、提供信貸評級服務(wù)。這意味著，拿到這五類牌照后，字節(jié)跳動便能提供以下服務(wù)：證券交易、證券咨詢、期貨交易咨詢、機(jī)構(gòu)融資咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
2.2 互聯(lián)網(wǎng)流量優(yōu)勢主要吸引長尾客戶
由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭具有流量優(yōu)勢，平臺成本低、覆蓋廣，為零售業(yè)務(wù)大規(guī)模、低成本獲取增量客戶提供了可能。零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心競爭力包括便利的渠道便利和優(yōu)惠的價格。互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用有利于券商零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)降低服務(wù)成本，提升服務(wù)效率。相較于傳統(tǒng)券商，互聯(lián)網(wǎng)券商打破時間和空間的限制，通過提供靈活多樣的產(chǎn)品選擇和服務(wù)方式來滿足大眾零售客戶的理財(cái)需求。
字節(jié)跳動流量優(yōu)勢顯著且提升迅速。根據(jù)App Annie的《2020年移動狀況》，從2019年Android和iOS上各應(yīng)用用戶數(shù)量排名來看，TikTok排名第6位；根據(jù)AppTrace的調(diào)查，TikTok在2019年2月的全球應(yīng)用下載量排名中從269位躍升至第4位。
在國內(nèi)市場，字節(jié)跳動依然處于流量龍頭地位。從2020年上半年中國移動互聯(lián)網(wǎng)短視頻主流APP用戶規(guī)模來看，抖音以4.73億臺月獨(dú)立設(shè)備數(shù)排名第1，同比增長16.1%；從2020上半年中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模過億的APP排名來看，抖音排名第4，字節(jié)跳動以2.75億臺月獨(dú)立設(shè)備數(shù)排名第7。
2.3 對內(nèi)地證券行業(yè)格局沖擊不大
字節(jié)跳動獲取券商牌照，對我國內(nèi)地券商影響不大。我們在發(fā)布于2020年4月13日的互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)研究報(bào)告《指尖上的券商》中提到，我國券商發(fā)展至今，已經(jīng)普遍從不同程度開展了互聯(lián)網(wǎng)券商的業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)券商和傳統(tǒng)券商之間并沒有清晰的界限。我們從發(fā)展路徑與模式的維度，把國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)券商分為三種模式：一是“券商+互聯(lián)網(wǎng)”模式，指的是傳統(tǒng)券商通過聯(lián)手互聯(lián)網(wǎng)公司、增加信息技術(shù)投入等方式，拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)范疇，執(zhí)行互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，在這一模式下發(fā)展較早、發(fā)展較好的代表是華泰證券；二是“互聯(lián)網(wǎng)+券商”模式，指的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)流量優(yōu)勢獲取客戶，通過收購來獲取券商牌照，在這一模式下影響力最大的是東方財(cái)富；三是生而為“互聯(lián)網(wǎng)券商”模式，指的是成立之初即為互聯(lián)網(wǎng)券商，這類券商通常為國內(nèi)投資者提供海外投資服務(wù)，如富途證券、老虎證券。字節(jié)跳動獲得香港券商牌照后，將使香港零售證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭更加激烈。
經(jīng)過充分競爭，未來香港零售證券經(jīng)紀(jì)市場有望形成集中度高且特色鮮明的行業(yè)格局。參照日本，經(jīng)過充分競爭，日本互聯(lián)網(wǎng)券商形成了較高集中度。目前，前5名互聯(lián)網(wǎng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易資金額占據(jù)了80%的市場份額。這五家頭部互聯(lián)網(wǎng)券商各有特點(diǎn)：有從軟銀集團(tuán)的金融投資轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)，并最終打造為網(wǎng)絡(luò)金融生態(tài)系統(tǒng)的SBI集團(tuán)；有從電商起家，后轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融的樂天集團(tuán)；有面向相對于傭金更重視服務(wù)和穩(wěn)定系統(tǒng)客戶的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商松井；也有突顯產(chǎn)品創(chuàng)新、注重服務(wù)體驗(yàn)的純粹互聯(lián)網(wǎng)券商Monex。
投資建議（略）
字節(jié)跳動獲取中國香港互聯(lián)網(wǎng)券商牌照，對我國內(nèi)地券商的競爭格局影響不大。
風(fēng)險提示
市場下跌、金融監(jiān)管趨嚴(yán)、市場競爭加劇、創(chuàng)新推進(jìn)不及預(yù)期等，可能對券商業(yè)績與估值修復(fù)帶來不確定性。
