(網經社訊)公司是業(yè)內領先的電商 SaaS企業(yè)，核心業(yè)務是基于電子商務平臺為電商商家提供 SaaS 產品，在此基礎上提供配套硬件、運營服務及CRM 短信等增值產品及服務。
主要觀點:
光云科技的核心競爭力：（1）具備適應電商需求的SaaS 核心技術體系；（2）股權激勵捆綁核心員工。
電商SaaS 產品業(yè)務：預計今年營收/毛利年復合增速為-17.97%/18.11%。（1）電商SaaS 業(yè)務具有明顯的生命周期屬性，持續(xù)推出 SaaS 新業(yè)務并對業(yè)務組合進行管理的能力是光云科技的核心競爭力。（2）預計2020-2022 年超級店長營收/毛利復合增速分別為4.55%和4.83%。（3）用戶和單價穩(wěn)步提升態(tài)勢，預計2020-2022 年來自于快遞助手的營收及毛利的增速分別為28.57%和28.79%。（4）預計2020-2022 年來自于旺店系列營收及毛利的復合增速分別為3.87%和4.15%。（5）其他SaaS 服務:未來3 年營收/毛利復合增速分別為39.76%/40.13%。
增值產品&服務：預計今年營收/毛利年復合增速為-0.29%/-1.13%。配套硬件、運營服務、CRM 短信等業(yè)務有助于滿足電商的日常運營，未來發(fā)展基本平穩(wěn)。
盈利預測及估值。預計2020-2022 年歸母凈利潤分別為1.26/1.56/1.92 億元，年復合增速25.93%。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
電商平臺依賴風險、疫情引致的不確定性、技術風險、系統(tǒng)性風險等。
