(網(wǎng)經(jīng)社訊)從電商SaaS 行業(yè)上游看，電商的GMV、活躍買家數(shù)、貨幣化率仍然有提升空間，所以整個賽道仍然將保持穩(wěn)健增長。從電商SaaS 行業(yè)來看，已經(jīng)從初期爆發(fā)增長階段進入了穩(wěn)健增長階段。
電商賣家數(shù)量趨于平穩(wěn)，商家的付費意愿提升。根據(jù)阿里研究院2017 年的報告，大型商家的付費滲透率已經(jīng)達到100%，中型商家的付費滲透率達到99%。我們認為隨著微型、小型商家的壯大，以及中型、大型商家市占率的提高，電商SaaS 的整體規(guī)模還會繼續(xù)穩(wěn)步提升。對于電商SaaS 供應(yīng)商，需要通過推出新產(chǎn)品、切入新平臺、提供新服務(wù)來不斷提高市占率。
光云科技產(chǎn)品矩陣不斷完善，ARPU 穩(wěn)步提升。公司先后推出了超級店長、快遞助手、旺店交易、超級快車等產(chǎn)品，還為大型電商商家開發(fā)了快麥ERP、快麥設(shè)計等產(chǎn)品，產(chǎn)品矩陣不斷完善。
產(chǎn)品平均價格上升，超級店長的銷售均價從2016 年的205.86 元上升到2019Q3 的253.09 元，快遞助手的銷售均價從2016 年的142.49 元上升到2019Q3 的201.64 元。
跨平臺戰(zhàn)略推進，來自拼多多、京東等平臺的收入提升。2017年11 月公司入駐餓了么，2018 年公司先后與1688、拼多多、蘇寧、蘑菇街、釘釘達成合作。隨著拼多多、京東等其他平臺的服務(wù)商市場的完善，來自其他平臺的收入也在不斷增加。來自拼多多平臺的收入2018 年占比4.22%，2019Q3 提升至6.46%，公司多平臺轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略初見成效。我們認為隨著電商平臺和電商場景增加，商家的跨平臺開店需求增加。公司聚焦中大型電商商家需求，開發(fā)跨平臺管理的快麥ERP 產(chǎn)品。
對標(biāo)Shopify，跨平臺、多產(chǎn)品將驅(qū)動收入增長。Shopify 作為國際電商SaaS 龍頭之一，跨平臺和多產(chǎn)品是其增長的重要原因。但是因為中美電商行業(yè)開放度不同，所以國內(nèi)的電商SaaS 跨平臺管理產(chǎn)品需要從ERP 層面開始，對不同平臺的訂單、庫存、采購等進行統(tǒng)一管理，而不是和Shopify 一樣管理多個電商平臺上的商品的上架等。估值上面可以采用獲客成本（CAC）/客戶生命周期價值（LTV）來跟蹤經(jīng)營情況是否健康。
風(fēng)險提示：快麥ERP 產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，新營銷方式對傳統(tǒng)電商渠道的分流，經(jīng)濟不景氣對消費的影響。
