(網(wǎng)經(jīng)社訊)“網(wǎng)紅經(jīng)濟”背景下的投資亮點
積極試水直播電商，引入門店直播等新模式。①線上：入局直播電商。公司于2019 年開啟直播電商模塊發(fā)展，并計劃2020 年在直播、短視頻等領域進一步加大投入，通過簽約及自主培養(yǎng)的方式豐富主播資源儲備，我們認為，直播模塊的引入使得蘇寧能夠更加有效賦能商戶，提升流量轉化效率，助力公司分享直播帶貨模式快速興起的紅利；②線下：試水門店直播。2020 年2 月21 日，蘇寧推出“超店播計劃”，12小時內超過3000 場直播同步在線開展不間斷直播，吸引1.32億人次觀看，線上線下渠道互動有效激活客流，并帶來較好的銷售轉化。
探索社群化運營，發(fā)力新營銷模式。公司近年來在社交營銷端頻頻發(fā)力，相繼推出蘇寧拼購、蘇小團、推客等新營銷工具，推進低成本流量的獲取與轉化，結合蘇寧小店線下網(wǎng)點布局，拓展社區(qū)市場，形成了立體化的社交營銷網(wǎng)絡。我們認為，新營銷模式的引入和全場景融合的推進，有助于進一步完善公司的客群結構，提升用戶粘性，推動業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)健成長。
開啟全場景零售時代，估值具備較強吸引力。公司近年來內生、外延并舉，持續(xù)推進場景、品類、營銷端變革。通過收購萬達百貨、家樂福中國，進一步完善場景布局，并迅速補強高頻大快消品類的運營能力；同時內生加速拓展蘇寧小店、零售云及線上開放平臺，推進市場份額提升。我們認為，公司現(xiàn)階段已進入業(yè)績快速成長與盈利能力穩(wěn)步提升的良性發(fā)展階段，市場對公司的價值存在一定程度的低估。我們看好公司的資產(chǎn)價值與成長前景。
估值建議
維持2020-2021 年每股盈利預測不變。公司當前股價對應2021e29.1x P/E 和0.3x P/S。維持跑贏行業(yè)評級和目標價11.9 元人民幣，對應2021e 40x P/E 和0.3x P/S，當前股價有37%上漲空間。
風險
行業(yè)競爭持續(xù)加??；疫情影響持續(xù)時長超出預期。
