(網(wǎng)經(jīng)社訊)8年時間，姚勁波成功將“一個神奇的網(wǎng)站”58同城(WUBA.US)送入紐交所。然而，這一分類信息服務平臺的美股旅程，或將在第7年畫上句號。
智通財經(jīng)APP獲悉，4月2日晚，58同城收到鷗翎投資發(fā)出不具約束力的收購要約。一個月后(4月30日)，58同城再次收到了組建的買家聯(lián)盟的私有化要約更新。
據(jù)最新要約內容顯示，新的買家聯(lián)盟由鷗翎投資(Ocean Link Partners Limited)、華平投資亞洲公司(Warburg Pincus Asia LLC)、General Atlantic新加坡基金、和公司董事長兼CEO姚勁波共同組成，計劃以每股普通股27.50美元(相當于每股美國存托股55美元)現(xiàn)金收購58同城所有已發(fā)行普通股。
據(jù)悉，此次買方財團成員總計擁有公司約44.1%的投票權，私有化資金則將以股權和債務融資相結合的方式籌集，股權融資將由財團初始成員和可能被接納加入集團的其他成員提供。
面對要約，58同城也于4月13日緊急任命在并購、IPO和財務上具有豐富經(jīng)驗的杜瑞璞和董莉為公司獨立董事，并于4月20日成立由兩人組成的特別委員會。這一生活服務巨頭的私有化，正在被加急提上日程。
巨頭的“小焦慮”
回顧58同城在紐交所上市的這7年，實際也是公司積極投資并購擴張的7年。
據(jù)CEO姚勁波統(tǒng)計，自58同城上市后，公司18個月就投資并購了14家企業(yè)，投資額約16.7億美元，相當于每1個月便投資1.4億美元。在“買買買”之后，公司目前已擁有58個核心業(yè)務和孵化中的新業(yè)務。
其中，核心業(yè)務矩陣主要由58、趕集網(wǎng)、安居客、中華英才網(wǎng)和駕校一點通組成。值得一提的是，除58本業(yè)外，其余核心業(yè)務均是公司在2015年一年當中進行收購。
此外，58到家和58速運的控股公司58 Home，和車好多已在58和趕集的孵化之下完成融資。在線二手商品交易和服務平臺轉轉，和農村版的58同鎮(zhèn)，則仍在孵化當中。
即便在私有化要約提出前，公司投資并購的步伐也并未放緩。2020年以來，公司于3月收購優(yōu)信二手車拍賣業(yè)務，4月以5億元投資重慶房產經(jīng)紀“到家了”，5月則戰(zhàn)略合并了二手手機B2C交易平臺找靚機。
然而，在通過PC風口崛起后，錯失移動互聯(lián)網(wǎng)風口的58同城，正面臨招聘壁壘加深，房地產競爭加劇、二手車電商也在公共衛(wèi)生事件下雪上加霜、和更專注細分市場的垂直平臺競爭的多方面夾擊。公司在不斷擴大自己體量的同時，似乎也體現(xiàn)出了其正在迎來的“中年焦慮”。
2015-2019年間，常年占據(jù)公司90%以上收入的會員、網(wǎng)上營銷服務業(yè)務收入增速正出現(xiàn)連續(xù)下滑，其中會員業(yè)務收入增長更是出現(xiàn)肉眼可見的放緩。2019年，兩項業(yè)務收入占比已由2015年的95.5%下降至93.9%，其中會員收入占比則由41.54%下降至了28.70%。
受兩項業(yè)務影響，公司整體收入增速也于近5年間出現(xiàn)連續(xù)下滑。除此之外，營業(yè)收入增速也由2018年的32.85%下降至2019年的19.52%;付費用戶增速由2018年的5.44%微降至4.21%。
對于當前的58同城而言，公司各方面仍呈現(xiàn)增長，但成長瓶頸雛形也正逐步顯現(xiàn)。在公司上市以來的不停并購和擴張下，新的收購與合作似乎也并未能足以改變這艘巨輪的航向，核心商業(yè)模式依然沒有出現(xiàn)新驅動力，或許成為中年58成長的“煩惱”。
同時，對流量的高依賴，58同城在過去15年獲得了快速成長。而當流量與天花板越來越近時，也將成為制約公司成長的因素。對此，公司也于今年1月對轉變這艘巨輪航向做出嘗試，其中，公司將組織架構調整為汽車、房產、人力資源及職業(yè)教育以及本地服務4個前臺事業(yè)群。與此同時，CEO姚勁波宣布，58將從流量收入為主的時代向服務收入為主的時代邁進。
正在“逃離”的中概股
回到此次的私有化要約，58同城當前雖有面臨轉型的需求，但公司各方面依然呈增長態(tài)勢，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)增長;即便不斷投資，手上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物也由2017年的5793.5萬元增長至2019年的25.71億元人民幣。
可見，若58同城最終實現(xiàn)私有化，其背后的原因，則并非盈利危機、或是出于融資戰(zhàn)略考慮這么簡單。
首先從當前宏觀環(huán)境來看，公共衛(wèi)生事件下的美股出現(xiàn)劇烈波動，針對中概股的密集做空也正在形成潮流，使本就在美股沒有什么話語權的中概股們陷入更加朝不慮夕的境地，市場風險不斷升高。然而，同樣被空頭列為狙擊對象的58同城，達摩克利斯之劍已高懸在頭。
2月13日，做空灰熊(Grizzly Research)發(fā)布的一份對58同城做空報告，指出其總收入被報高，使公司正式加入此次做空潮。而在此之前，GMT Research也曾在2019年兩次發(fā)布報告，聲稱其利潤增速和溢價市盈率存疑。
伴隨美股做空潮興起，一股中概股加速逃離美股市場的私有化進程也正在加快。今年2月，上市不到6年的聚美優(yōu)品正式宣布達成私有化協(xié)議，打響了2020年中概股退市潮的第一槍。如今，58同城也可能即將成為其中一員。
同時，近年來，私有化與中概股回歸捆綁出現(xiàn)的頻率也正在升高。此次58同城在對私有化進行考量的過程中，自然也不排除為回歸A股留下余地。值得注意的是，不少中概股在私有化回歸A股后，往往也享受巨大的溢價空間。此前借殼回歸的360，其市值便較退市時估值上漲了6倍。
可以看到的一個趨勢是，隨著科創(chuàng)板的推行及創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，內地二級市場也正一步步開放，李彥宏、丁磊、王小川等也紛紛公開表示希望回歸A股。3月，公司CEO姚勁波也在采訪中表示，希望成為第一批在A股掛牌的公司的意愿。
布一個更大的局?
在此次私有化的要約中，買家鷗翎投資(Ocean Link Partners Limited)成為了關注的焦點。據(jù)官網(wǎng)顯示，鷗翎投資的投資組合均主要圍繞旅游業(yè)展開，包括OTA平臺、酒店住宿、租車出行等旅行、消費及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資。
據(jù)智通財經(jīng)APP了解到，鷗翎投資成立于2015年。而從公司成立以來的投資布局來看，幾乎所有投資背后實則均圍繞攜程旅游業(yè)務進行，堪稱量身定做。因此，也有人將鷗翎投資稱為：攜程“保姆”。
鷗翎投資與攜程關系的密切，從管理層構成上便可看出。其中，江天一和鄭南雁為鷗翎投資的聯(lián)合發(fā)起人，隨后梁建章和張弛相繼加入。此后，則有Ocean Link引入攜程和泛大西洋(2.960, -0.02, -0.67%)投資集團作為戰(zhàn)略合作伙伴。
在核心團隊中，梁建章為攜程網(wǎng)的聯(lián)合創(chuàng)始人之一，并曾擔任攜程CEO達9年。鷗翎投資也在其官網(wǎng)提到，攜程是鷗翎投資的戰(zhàn)略合作伙伴。鄭南雁曾創(chuàng)立7天連鎖酒店、鉑濤集團，也曾在攜程的5年中，見證了攜程的從無到有。
值得一提的是，此前藝龍的私有化Ocean Imagination L.P與攜程也參與其中。據(jù)投資界人士透露，Ocean Imagination L.P作為一只專注于投資旅游產業(yè)的基金，攜程也是其出資人之一。而此前曾有媒體報道，Ocean Imagination L.P實際隸屬于Ocean Link。由此，鷗翎投資于攜程的關系不言而喻。
也出于此，此次58同城的私有化要約，也有許多人將其與攜程相關聯(lián)。如今，在公共衛(wèi)生事件的影響下，春節(jié)期間旅游業(yè)整體損失便預計在5500億元左右。Airbnb CEO便曾在公開信中表示，將裁員1900人，攜程也曾有將“優(yōu)化”一批員工的傳聞。在此影響之下，對58同城提出私有化要約，則也是兩者之間的報團取暖。
回看58同城當前所面臨的現(xiàn)狀，公司正努力尋求轉型機會。而若與鷗翎投資進行合作，58將得以與其背后旅游生活類資源進行聯(lián)動，對其轉型效率的提升或將有所幫助。
而對于鷗翎投資而言，58的到來也將進一步豐富其業(yè)務類型。對于雙方來說，則是共贏的局面。目前，此次私有化仍在評估當中，但從中概股目前所形成的趨勢，以及雙方利益的考量來看，私有化對于58同城來說，或許也是個好機會。
