(網(wǎng)經(jīng)社訊)行情回顧：中信家電指數(shù)跌幅7.13%，跑輸大盤，位列29 個(gè)一級板塊漲跌幅第23 位。家電二級版塊中，白色家電、黑色家電、小家電、照明電工及其他、廚房電器均下跌，跌幅分別為7.55%、7.88%、2.49%、5.02%和11.00%。
國美旗艦店入駐京東：3 月13 日，國美官方旗艦店正式入駐京東。京東在招攬了五星電器后，又新增國美這位盟友。據(jù)悉，本次合作是繼國美拼多多之后，國美近兩年在第三方電商平臺開設(shè)的第二家旗艦店。自推進(jìn)“家·生活”戰(zhàn)略以來，國美持續(xù)向整體方案提供商、服務(wù)解決商和供應(yīng)鏈輸出商轉(zhuǎn)型。截至2019 年底，國美在三至六線市場已開設(shè)1000 家新零售店，并取得了不錯(cuò)的業(yè)績，獲得合作方的認(rèn)可。國美表示，33 年積累的優(yōu)勢供應(yīng)鏈能力將持續(xù)輸出至更多平臺。
分析點(diǎn)評：對于如今的家電市場來說，線上渠道的貢獻(xiàn)越來越大。中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2019 年中國家電市場報(bào)告》顯示，2019年，我國家電市場零售額規(guī)模達(dá)到8910 億元，線上渠道對家電銷售的貢獻(xiàn)率達(dá)到41.17%，今年家電產(chǎn)品線上零售額全年占比或?qū)⑦_(dá)到50%。其中，京東以22.39%的占比占據(jù)家電零售渠道第一位。
而且因新冠肺炎疫情影響，線下零售停擺，家電零售線上占比還在不斷上升，奧維云網(wǎng)（AVC）近期發(fā)布的報(bào)告顯示，2020 年一季度家電零售線上占比或突破7 成。在與拼多多合作一年多后，線下家電連鎖巨頭國美在京東這個(gè)第三方電商平臺開出了第二個(gè)旗艦店，這一事件更反映出家電行業(yè)正加速全渠道的融合。本次合作，國美向京東平臺用戶提供更豐富的中高端家電產(chǎn)品，以及中大件物流的送裝同步服務(wù)，京東的百貨、快消類供應(yīng)鏈也引入到國美渠道。我們認(rèn)為，國美京東官方旗艦店覆蓋的大多是國內(nèi)外各大一線品牌，且大家電送裝同步服務(wù)是國美的優(yōu)勢項(xiàng)目，此次合作拓寬了消費(fèi)者接觸到一線品牌大家電及優(yōu)秀送裝同步服務(wù)的渠道，有利于行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的發(fā)展。推薦關(guān)注格力電器，海爾智家。
集成灶競爭加劇，價(jià)格下滑明顯：中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，從線上來看，集成灶均價(jià)1-2 月整體下滑3%，但是仍在6000 元以上，2 月疫情期間均價(jià)則下滑了14%，行業(yè)均價(jià)下探到5800 多元。從價(jià)格結(jié)構(gòu)來看，線上3000-6000 元段占了銷售量的47%，同期僅有44%，并且12000 元以上的產(chǎn)品銷量同期為7%，今年僅有4%，高端銷量下滑嚴(yán)重。線下來看，美大仍位居第一，市場份額提升1.5%達(dá)到了22.8%。美的與法迪歐的均價(jià)下滑嚴(yán)重，美的均價(jià)僅7701 元，同比下滑了23.4%，本身屬于低價(jià)序列的法迪歐，仍下滑了10%為6282 元；價(jià)格結(jié)構(gòu)來看，4000-5000 元段量份額上升到26%，同期僅為18%，而且12000 元以上產(chǎn)品的量份額上升了5%達(dá)到了17%。
分析點(diǎn)評：集成灶競爭加劇初露端倪，中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，線上2019年集成灶3000-4999 元占整體零售量的21%，但是到今年2 月這個(gè)比重已經(jīng)達(dá)到了30%，此外10000 元以上的高端產(chǎn)品零售量占比也下滑了3%在11.5%，高端下降，低價(jià)引領(lǐng)。近兩年進(jìn)入集成灶市場的品牌多為跨界，價(jià)格起步較低，在中怡康監(jiān)測數(shù)據(jù)中，云米集成灶均價(jià)僅在4800 多元，美的旗下的華凌更是只有4000 多元，TCL 與康佳甚至在4000 元以下。
在疫情期間，由于各地政府為加強(qiáng)疫情防控，人員進(jìn)出及物流運(yùn)輸也受到影響，安裝類產(chǎn)品的銷售明顯下滑。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020 年2 月集成灶線上零售額6159.7 萬元，同比下滑4.9%。我們認(rèn)為，安裝類家電的購買多是剛性需求，所以疫情只是延后而絕非降低購買需求。集成灶作為安裝類家電等到疫情結(jié)束會迎來銷售反彈，各品牌為了趁此機(jī)會搶占市場份額，極有可能采取降價(jià)措施吸引客戶，導(dǎo)致集成灶的價(jià)格繼續(xù)下降，中端及中高端產(chǎn)品均會受到影響。價(jià)格戰(zhàn)中，龍頭企業(yè)因其本身市場份額較高，資金回籠時(shí)間較短，資金雄厚占據(jù)優(yōu)勢。推薦關(guān)注浙江美大。
本周家電板塊整體下跌，跑輸大盤。長期來看家電板塊基本面將持續(xù)向好。
中長期我們建議關(guān)注三個(gè)投資方向：第一，白電龍頭優(yōu)勢明顯，市場份額進(jìn)一步提升，技術(shù)開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈完善。推薦關(guān)注美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家；第二，廚電行業(yè)尚處成長期，下半年以來房地產(chǎn)行業(yè)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，后周期廚電有望受益，推薦關(guān)注老板電器、華帝股份；第三，小家電市場新品迭出，短期調(diào)整不改長期向好趨勢，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)研發(fā)能力強(qiáng)，推薦關(guān)注蘇泊爾、九陽股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)后周期影響過大；上游原材料價(jià)格漲幅超過預(yù)期；行業(yè)內(nèi)競爭加劇；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。（來源：長城證券 文/蔡維 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
