(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布公告，預(yù)計(jì)上海鋼聯(lián)2019 年全年凈利潤(rùn)為1.55 億元-1.91 億萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.32%-58.32%；預(yù)計(jì)鋼銀電商2019 年全年凈利潤(rùn)為2.5億元-2.6 億元，同比增長(zhǎng)61.25%-67.70%。
預(yù)計(jì)2019 年凈利潤(rùn)落在區(qū)間上限，鋼銀電商盈利能力進(jìn)一步提升，資訊業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。上海鋼聯(lián)2019 年全年凈利潤(rùn)為1.55 億元-1.91
億萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.32%-58.32%；鋼銀電商2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.5 億元-2.6
億元，同比增長(zhǎng)61.25%-67.70%。其中，2019Q4 鋼銀電商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.6-0.7
億元，同比增長(zhǎng)17.65%-37.25%，資訊業(yè)務(wù)2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為0.50-0.82 億元，同比增長(zhǎng)-18.03%-
34.43%，2019Q4 資訊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-0.09-0.23 億元。
我們預(yù)計(jì)2019
年上海鋼聯(lián)凈利潤(rùn)實(shí)際落在預(yù)告區(qū)間上限，1）資訊業(yè)務(wù)品類拓展和領(lǐng)域擴(kuò)張上積極投入，業(yè)務(wù)總體呈穩(wěn)健發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)加強(qiáng)中后臺(tái)建設(shè)，高度重視產(chǎn)品和服務(wù)的開(kāi)發(fā)、推廣，提高客戶服務(wù)質(zhì)量。2）鋼銀電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)成本控制合理，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，盈利能力進(jìn)一步提升。
鋼銀電商龍頭地位確立，盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)我們?cè)阡撱y電商與找鋼網(wǎng)的APP
上的平臺(tái)交易量統(tǒng)計(jì)，鋼銀電商與找鋼網(wǎng)的平臺(tái)成交量的差距在2019Q3、2019Q4
兩個(gè)季度持續(xù)擴(kuò)大，鋼銀電商龍頭地位穩(wěn)固。隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的進(jìn)一步改善，鋼銀電商的平臺(tái)交易量和寄售規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，平臺(tái)議價(jià)權(quán)持續(xù)提升，單噸寄售費(fèi)具備進(jìn)一步提升空間。同時(shí)隨著公司供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，公司盈利能力將持續(xù)提升。
公司資訊業(yè)務(wù)成長(zhǎng)模式與價(jià)值存在巨大認(rèn)知差。1）全球巨頭發(fā)展史顯示資訊行業(yè)具有極強(qiáng)領(lǐng)先者紅利，上海鋼聯(lián)在數(shù)據(jù)綜合處理、人才儲(chǔ)備、客戶群體、技術(shù)體系存在全面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，由資訊形成的指數(shù)初步具備全球影響力。2）公司跨行業(yè)議價(jià)權(quán)提升，黑色、有色、能化多品類指數(shù)跑贏同行，并被發(fā)改委采用，商業(yè)化在即。3）從資訊商業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)方式、國(guó)內(nèi)資訊領(lǐng)軍成長(zhǎng)模式、全球巨頭商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析來(lái)看，上海鋼聯(lián)在資訊市場(chǎng)面臨約80
億元成長(zhǎng)空間。
目標(biāo)市值210 億，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司資訊業(yè)務(wù)2020 年實(shí)際現(xiàn)金流收入為7.52 億，給予2020 年資訊業(yè)務(wù)目標(biāo)市值為128
億元，對(duì)應(yīng)實(shí)際資訊收入17 倍PS。預(yù)計(jì)鋼銀電商2020 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4.12 億元，公司未來(lái)3
年復(fù)合增速達(dá)到59.77%，上海鋼聯(lián)對(duì)鋼銀電商的持股比例為41.94%，給予上海鋼聯(lián)的目標(biāo)市值82 億元，對(duì)應(yīng)PEG0.8，上海鋼聯(lián)2020
年的目標(biāo)市值為210億，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵市場(chǎng)交易量不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融融資規(guī)模不及預(yù)期；數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)盛證券 文/劉高暢 安鵬 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
