(網經社訊)投資要點
酒水：1）白酒：線上渠道將成為觸達年輕消費者的重要媒介，低線城市需求旺盛。阿里線上渠道白酒銷售額12.35
億元，同比+86.98%。分品牌看，茅/五/瀘銷售額市占率分別為12.68/10.50/7.71%。Mob
研究院統(tǒng)計，以茅臺為首的白酒線上消費者逐漸向下沉市場不斷拓展，四五線城市或將成為白酒新的增長發(fā)力點。騰訊調研數據顯示，80、90
后飲用白酒的主要場景是聚會、商務應酬等，而非主動選擇，白酒消費年輕化仍任重道遠，線上渠道將成為重要的觸達年輕消費群體的媒介。2）啤酒：線上消費以年輕白領和學生居多，成品牌宣傳重要通道。阿里線上渠道啤酒銷售額1.32
億元，同比+43.63%。分品牌看，哈爾濱、青島、百威銷售額排名前三，市占率分別為14.8/9.9/8.9%。
乳制品：1）液態(tài)奶：春節(jié)臨近帶動液態(tài)奶高增長。12 月，阿里線上渠道液態(tài)奶銷售額10.96 億元，同比+70.60%，其中白奶、酸奶、低溫奶銷售額分別為5.2/3.0/0.3 億元，同比+53.8/106.1/82.0%。分品牌看，蒙牛、伊利、光明銷售額分別為2.7/2.0/0.5 億元，同比+164.5/87.2/39.3%。
12 月，蒙牛金典進行年終促銷，線上售價環(huán)比下降13%；但整體而言，6 月至今件均價持續(xù)上升，疊加旺季來臨，預計價格戰(zhàn)將延續(xù)緩和趨勢。
2）芝士奶酪、黃油：芝士奶酪高增長，黃油略有波動。芝士奶酪、黃油銷售額分別為1.08/0.56
億元，同比+28.61/-8.45%。。3）奶粉（嬰幼兒）：海外奶粉占據主流，愛他美獨占鰲頭。嬰幼兒奶粉銷售額10.02億元，同比+2.01%。愛他美
/飛鶴/ A2 銷售額為1.8/0.8/0.7 億元，同比-4.39/+12.56/-0.24/%；市占率分別為18.0/8.0/7.3/%。
膳食營養(yǎng)補充劑：消費客群年輕化將支撐起行業(yè)長期成長。12 月，阿里線上渠道膳食營養(yǎng)補充劑銷售額20.23
億元，同比+6.5%。其中海外膳食營養(yǎng)補充劑銷售額10.37 億元，同比+112%。分品牌看，Swisse、湯臣倍健、肌肉科技12
月銷售額分別為1.39/1.38/0.37 億元，同比+50.56/+31.33/+1.98%，市占率分別為6.9/6.8/1.8%，對應11
月市占率環(huán)比-0.7/+0.2/-1.1pct。
休閑食品：年貨禮包熱賣，龍頭表現亮眼。12 月，阿里線上渠道休閑食品銷售額92.2
億元，同比+30.36%。其中堅果、餅干、糕點品類銷售額分別為24.4/16.1/14.0
億元，同比+62.54/+29.79/28.00%，占比為26.5/17.5/15.2%，對應11
月占比環(huán)比+5.2/-1.8/-0.7pct。分品牌看，行業(yè)龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪子銷售額分別為13.5/6.9/4.9 億元，同比+
47.2/47.1/35.3
%。分單品看，年貨禮盒裝暢銷、客單價上移，堅果禮盒最受歡迎。三只松鼠銷售額最高的分別是年貨堅果大禮包、每日堅果及巨型萌寵大禮包，累計銷售額超過3
億元。
調味品：復合調味料保持高增長。12 月，阿里線上渠道調味品（日常調味品+復合調味料）銷售額5.7
億元，同比+0.82%。其中日常調味品銷售額1.5 億元，同比-27.21%；復合調味料銷售額4.2
億元，同比+17.04%，復合調味料成為帶動調味品行業(yè)增長的主要動力。分品牌看，海天、海底撈、好人家（天味）、千禾銷售額分別為0.36/0.33/0.31/0.18億元，
同比+88.91/52.98/104.86/132.57% ； 市占率分別為6.34/5.74/5.35/3.24%，對應11
月市占率環(huán)比-0.85/+0.58/+2.37/-0.65pct。
復合調味料大力開拓線上渠道，品牌效應帶動龍頭線上銷售額及市占率快速提升，傳統(tǒng)調味品逐步重視電商渠道，行業(yè)仍處于高速增長階段。
風險提示：阿里系線上數據代表性不完整，線上渠道情況與公司整體情況不符，食品安全風險，宏觀經濟波動，消費需求減弱。（來源：東吳證券 文/楊默曦 馬莉 宗旭豪 編選：網經社）
