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研報:中金公司:蘇寧易購:全渠道智慧零售服務商加速蝶變
發(fā)布時間:2019年10月18日 08:55:24

(網(wǎng)經(jīng)社訊)  業(yè)績預覽:公司公告Q3實現(xiàn)凈利潤95-100億元

  
蘇寧公布2019Q1-3業(yè)績預告:預計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤116.4-121.4億元,同比增89.98%-98.14%;其中Q3預計實現(xiàn)歸母凈利潤95-100億元,同比增長7582.54%-7986.89%,利潤高增長主因蘇寧金服出表帶來投資收益所致(增加Q3凈利潤102億元)。

  關注要點

  1、收購加樂福中國,強化大快消品類核心能力,完善全渠道智慧零售布局。1)大快消品類能力持續(xù)提升:Q3公司完成收購家樂福中國80%股權,迅速提升大快消品類
供應鏈、物流、會員、門店經(jīng)營等核心能力,并發(fā)揮與已有業(yè)務的協(xié)同效應,全國200家蘇寧家樂福電器門店已于9月28日開業(yè),開業(yè)期間累計訂單量突破18萬單,銷售增長152%;此外,蘇寧近期成為飛天茅臺首批電商渠道服務商,截至目前已開展兩輪茅臺酒預約銷售,有效提升公司在大快消板塊的品牌影響力;2)智慧零售場景建設進一步完善:報告期內蘇寧加速拓展零售云業(yè)務,搶占低線市場,持續(xù)完善“兩大兩小多?!钡闹腔哿闶蹐鼍安季郑?)強化基礎設施建設:增值服務方面,物流建設進一步提速,有效提升用戶體驗。

  2、蘇寧金服出表,聚焦零售主業(yè)。公司于三季度末完成子公司蘇寧金服增資出表,持股比例由50.1%下降至41.15%。本次交易的意義在于:1)聚焦零售主業(yè):有助于減少
上市公司資金投入,改善現(xiàn)金流水平;在聚焦零售主業(yè)的同時,蘇寧金服與蘇寧易購的業(yè)務協(xié)同仍能保持;2)短期增厚一次性收益:公司預計本次交易增厚一次性凈利潤約102億元,剔除該影響后,我們測算Q3實現(xiàn)歸母凈虧損7億至2億元,主要受較弱的宏觀環(huán)境等因素影響。

  3、全渠道智慧零售服務商加速蝶變。現(xiàn)階段蘇寧重點聚焦大快消品類拓展與智慧零售場景的完善,先后完成收購
萬達百貨、家樂福中國,并加速搶占社區(qū)、低線市場,充分展現(xiàn)其轉型全渠道智慧零售服務商的戰(zhàn)略目標和較強執(zhí)行力。我們看好公司全渠道、多場景布局,以及供應鏈、倉儲物流等方面的核心競爭優(yōu)勢,有望持續(xù)搶占市場份額,重申跑贏行業(yè)評級。

  估值與建議

  維持盈利預測,當前股價對應2020年39.0倍P/E和0.2倍P/S。維持跑贏行業(yè)評級和目標價15.6元人民幣,對應2020年58倍P/E和0.3倍P/S,有49%上漲空間。

  風險

  行業(yè)競爭持續(xù)加??;并購整合  

    

(來源:中金公司 文/樊俊豪,徐卓楠 編選:網(wǎng)經(jīng)社)  

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