(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心數(shù)據(jù)摘要：
1、快遞行業(yè)公布6月數(shù)據(jù)：6月業(yè)務(wù)量增速29.1%，上半年累計(jì)增速25.7%。
2、上市公司6月數(shù)據(jù)：韻達(dá)、申通增速雙雙超50%，圓通、順豐業(yè)務(wù)量增速持續(xù)回升。
韻達(dá)（54.8%）>申通（54.4%）>圓通（35.8%）>行業(yè)（29.1%）>順豐（15.8%）
3、單票收入看，上市公司降幅有所擴(kuò)大。
快遞行業(yè)公布6月數(shù)據(jù)：6月業(yè)務(wù)量增速29.1%，上半年累計(jì)增速25.7%。
1）6月：行業(yè)業(yè)務(wù)量54.6億件，同比增長(zhǎng)29.1%，其中異地、國(guó)際件分別增長(zhǎng)39%、42%，同城件下滑3.3%；收入643.2億元，同比增長(zhǎng)26.5%；單票收入11.78元，同比下降2.1%。2）上半年：業(yè)務(wù)量累計(jì)277.6億件，同比增長(zhǎng)25.7%，其中，異地、國(guó)際分別增長(zhǎng)33.8%、21.2%，同城件下滑0.2%；收入3396.7億元，同比增長(zhǎng)23.7%；單票收入均值12.24元，同比下降1.6%。
3）“618”各電商平臺(tái)促銷活動(dòng)為6月快遞業(yè)務(wù)量帶來支撐，據(jù)國(guó)家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，6月1-18日，行業(yè)共攬收快件31.9億件，同比增長(zhǎng)26.6%；最高日處理量超過2.43億件，同比增長(zhǎng)54.8%，比日常處理量高出27.9%。
上市公司6月數(shù)據(jù)：韻達(dá)、申通增速雙雙超50%，圓通、順豐業(yè)務(wù)量增速持續(xù)回升。
1）業(yè)務(wù)量增速：6月韻達(dá)、申通增速均超50%領(lǐng)跑，順豐連續(xù)兩個(gè)月增速在兩位數(shù)。
具體來看韻達(dá)（54.8%）>申通（54.4%）>圓通（35.8%）>行業(yè)（29.1%）>順豐（15.8%）；通達(dá)系超越行業(yè)增速近20個(gè)百分點(diǎn)。
2）順豐業(yè)務(wù)量增速持續(xù)回升：
公司自5月起推出特惠電商件業(yè)務(wù)，既5月業(yè)務(wù)量增速回升至兩位數(shù)，6月再度提升至16%，我們認(rèn)為該項(xiàng)業(yè)務(wù)有助于公司提高裝載率，作為“填倉”效果起到邊際正貢獻(xiàn)作用。
3）1-6月累計(jì)增速申通（47.2%）>韻達(dá)（44.7%）>圓通（35.1%）>行業(yè)（25.7%）>順豐（9.2%）。
4)行業(yè)集中度：CR8達(dá)81.7%，較18年底提升0.4個(gè)百分點(diǎn)；二通一達(dá)市占率41.6%，較18年底及去年同期分別提升2.2及4.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，韻達(dá)6月市場(chǎng)份額16.3%、圓通13.9%、申通11.4%，較去年同期分別提升2.5、0.5及1.1個(gè)百分點(diǎn)。
單票收入看，上市公司降幅有所擴(kuò)大。
1）單票收入：
6月順豐單票23.2元，同比下降1.3%（今年以來首次下降），1-6月均值23.6元，同比增長(zhǎng)3.9%；
通達(dá)系因存在口徑調(diào)整因素(申通因18H2轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營(yíng)化比例顯著提升；韻達(dá)因19年起加入派費(fèi)口徑；圓通因18年下半年調(diào)整結(jié)算政策），具體來看：申通2.85元，同比下降8.4%，1-6月同比下降1.5%；韻達(dá)3.18元，同比增長(zhǎng)95.1%，1-6月同比增長(zhǎng)89.5%；圓通3.02元，同比下降10.9%，1-6月下降11%。
還原口徑下，我們測(cè)算6月韻達(dá)同比下降約1%左右，圓通單票收入下降5%左右，申通降幅最為顯著。從環(huán)比看，韻達(dá)與圓通持平，順豐環(huán)比下降0.8%，而申通下降5.9%。
2)我們分析認(rèn)為順豐單票價(jià)格的下降或與其特惠電商件新業(yè)務(wù)量起訴較快所導(dǎo)致，而通達(dá)系快遞價(jià)格的下行除了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之外，或與6月電商促銷，拼多多占比提升等因素導(dǎo)致單位均重下降亦有關(guān)聯(lián)。
投資建議：
1）我們?cè)谥衅诓呗灾刑岢觥跋M(fèi)視角看快遞，龍頭集中盡享電商紅利”，1-6月行業(yè)業(yè)務(wù)量增速超25%，超此前市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為這反映了網(wǎng)購性價(jià)比仍在催化需求潛力，電商快遞龍頭仍將享受增長(zhǎng)紅利。
2）我們此前猜想報(bào)告認(rèn)為若阿里進(jìn)一步加大對(duì)行業(yè)的參與力度，或帶來整個(gè)行業(yè)格局優(yōu)化，從而推動(dòng)利潤(rùn)率拐點(diǎn)提前到來。
3）繼續(xù)推薦阿里新近間接入股的申通快遞與優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先的韻達(dá)股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑，消費(fèi)大幅下降，價(jià)格戰(zhàn)明顯擴(kuò)大。（來源：華創(chuàng)證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
