(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:上海鋼聯(lián)披露2019年半年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計 2019年 1-6月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 8173萬元-9988萬元,同比增長 35%-65%。我們中報前瞻報告預(yù)測實現(xiàn)收入 548億元,利潤 0.84億元。實際預(yù)告中位數(shù)略高于我們預(yù)測。
供應(yīng)鏈金融:推測利潤超預(yù)期部分主要來自供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。 1)一方面,2014-2019年,鋼鐵電商整合接近結(jié)束,寄售與自營的優(yōu)劣已經(jīng)區(qū)分。預(yù)計 2019年供應(yīng)鏈金融金額有望超過 50億。 2)另一方面鋼銀電商持續(xù)優(yōu)化迭代產(chǎn)品,我們預(yù)計鋼銀電商 2019H1利潤增速超過 80%。 3)根據(jù)鋼銀電商(835092.OC)數(shù)據(jù),2019Q1收入增速、 利潤增速分別為 22%、 107%。由于 2018Q2收入增速、 利潤增速分別達到 46%、 232%(但利潤增速低于 2018Q1),且 2019Q2鋼鐵電商行業(yè)交易依然活躍,據(jù)此計算 2019Q2鋼銀電商同樣應(yīng)利潤高增,約為 90%。上海鋼聯(lián)持有鋼銀電商約 43%股權(quán),預(yù)計鋼銀電商高增是上海鋼聯(lián) 2019中報超預(yù)期的重要原因。
資訊業(yè)務(wù):預(yù)計投入拖累中報資訊利潤,2019為資訊擴品類投入關(guān)鍵年。 1)資訊按年收費逐月確認收入,預(yù)計大量現(xiàn)金流入確認體現(xiàn)為預(yù)收款,而非收入。2)山東隆眾(前身為中國石化商情網(wǎng))專注資訊產(chǎn)品領(lǐng)域涵蓋能源、化工、塑料、橡膠、化纖、聚氨酯、煤化工、化肥、氯堿以及新材料等大宗商品行業(yè)。 2018收入為 1834萬元,凈利潤為-1357萬元。即使 2019年其收入 100%增長,考慮 400余員工費用,預(yù)計 2019年虧損仍超過千萬元。但預(yù)計 2020年化工收入可能達到 1億元,前景廣闊。 3)由于短期公司資訊業(yè)務(wù)并不以利潤作為重點考核指標,資訊業(yè)務(wù)可以 SaaS 業(yè)務(wù)從 PS 角度估值,并不會在 2019H1給與利潤表驚喜。 2018H1/2018全年 資訊業(yè)務(wù)的毛利分別為 0.15、 0.35億元,推測2019H1資訊毛利 20%-30%增長但凈利潤增速不高。
變現(xiàn)模式不斷增加。除了SAAS模式,還將增加定制模式和戰(zhàn)略合作。 1)根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)官方信息,上海鋼聯(lián) 3月與陶莊城市礦山資源有限公司簽署“ 陶莊廢鋼指數(shù)” 合作開發(fā)協(xié)議。 2)根據(jù)“ 不止是鋼貨"和“ 鋼銀電商” 公眾號,6月鋼銀電商與華瑞銀行上海簽署銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議,打造供應(yīng)鏈產(chǎn)品,實現(xiàn)可視化、智能化” 等的供應(yīng)鏈產(chǎn)品,其依據(jù)是鋼銀平臺的高頻交易數(shù)據(jù)和 BCS 風控數(shù)據(jù)模型。
百萬會員付費率與用戶數(shù)齊升長期邏輯不變,維持“買入“評級。 1)對標彭博,大宗數(shù)據(jù)搜集分析終端不斷成熟,300萬會員滲透率與 ARPU 有望不斷提升。 長期成長不變,維持“ 買入” 。 2)預(yù)計 2019-2021年營業(yè)收入 1114.2、 1348.3億、 1564.7億元,歸屬母公司所有者凈利潤 2.17、 3.82、 5.54億元(下修 2019-2020年利潤 19%/9%,理由為預(yù)測資訊需更多人力投入和推廣費用。原預(yù)測 2019-2020年利潤為 2.68、 4.21億元) 。（來源：申萬宏源 文/劉洋 劉暢 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
