(網(wǎng)經(jīng)社訊)家電行業(yè)線下主導(dǎo)，蘇寧全渠道份額領(lǐng)先。我國(guó)家電規(guī)模2004-18年CAGR達(dá)11.9%，18年線下占比60.8%，仍為市場(chǎng)主體，線上占比從2008年0.2%增至2018年39.2%，已反超成為第一大單一渠道。蘇寧憑借線下渠道優(yōu)勢(shì)，在家電全渠道市占率居首，2018年家電全渠道占比最高為22.1%，領(lǐng)先京東8.0pct。
蘇寧規(guī)模增速領(lǐng)先，服務(wù)類占比仍待提升。2018年蘇寧GMV高增38.5%。營(yíng)收同增30.5%，總GMV（按各自披露口徑）和營(yíng)收增速已超過(guò)京東。蘇寧線上GMV已超線下，其中2018年自營(yíng)GMV同增53.70%，開(kāi)放平臺(tái)GMV高增100.31%，占線上GMV升至28%。開(kāi)放時(shí)間較晚，相比京東仍有空間。
人貨場(chǎng)——零售三昧煉真金。（1）會(huì)員：線上用戶爭(zhēng)奪激烈，生態(tài)圈引流價(jià)值高。京東18Q3首次出現(xiàn)移動(dòng)年活環(huán)比下滑，蘇寧18年零售體系會(huì)員同增18%。蘇寧拼購(gòu)以推客制度發(fā)力，有效挖掘低成本、高轉(zhuǎn)化效率社交流量紅利。加入阿里生態(tài)圈，集團(tuán)產(chǎn)業(yè)延伸助會(huì)員權(quán)益延展性強(qiáng)，自有生態(tài)圈提高會(huì)員延展度；（2）品類：家電下沉市場(chǎng)廣，品類拓展空間大。農(nóng)村家庭在收入和家電保有量絕對(duì)水平上落后城鎮(zhèn)10-20年，下沉市場(chǎng)將龍頭競(jìng)爭(zhēng)重地，消費(fèi)偏向線下。2018年蘇寧渠道下沉快速鋪開(kāi)，線下優(yōu)勢(shì)占得先機(jī)。除家電外，日用百貨集中度低，京東拓品類更早更徹底，蘇寧依托供應(yīng)鏈及物流優(yōu)勢(shì)，自營(yíng)和第三方擴(kuò)品類均具備拓展機(jī)會(huì)。（3）場(chǎng)景：家電連鎖正滲透，多業(yè)態(tài)羽翼豐滿。堅(jiān)持O2O新零售業(yè)態(tài)，形成“一大、兩小、多?！?，含3C家電為主的多層級(jí)專業(yè)連鎖店，多品類多業(yè)態(tài)綜合引流店，以及對(duì)標(biāo)精致化消費(fèi)升級(jí)的新零售店。2018年凈開(kāi)店達(dá)7158家，線下渠道迎來(lái)爆發(fā)，主要發(fā)展下沉市場(chǎng)、蘇寧小店網(wǎng)絡(luò)
物流業(yè)務(wù)：京東物流租賃模式快速擴(kuò)張，蘇寧網(wǎng)點(diǎn)密集度領(lǐng)先，收購(gòu)天天快遞助18年末網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)27444家，領(lǐng)先京東，倉(cāng)儲(chǔ)面積同增38%，差距縮?。慌渌涂焖俑哔|(zhì)，客戶滿意率行業(yè)前茅。蘇寧自建倉(cāng)庫(kù)更多，廣泛線下門(mén)店亦能支持，物流費(fèi)用率顯著低于京東。物流社會(huì)化加快放量，基金運(yùn)作回籠資金，推進(jìn)智慧物流體系布局。
金融業(yè)務(wù)：蘇寧金融開(kāi)展早于京東，憑借在線下優(yōu)勢(shì)，更注重O2O貫穿金融布局，收入高增。同時(shí)具備全牌照優(yōu)勢(shì)，較京東多出消費(fèi)金融、民營(yíng)銀行等牌照。經(jīng)過(guò)三輪增資擴(kuò)股，2018年底公告蘇寧金服將出表獨(dú)立。
（來(lái)源：中信建投證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
