(網(wǎng)經(jīng)社訊)公路貨運是中國最主要的貨物流通模式,細分為快遞、零擔、整車。2018年中國公路物流占運輸總量的76.9%,超過美國的71%(美國鐵路以貨運為主,
鐵路貨運量占比超過了10%,而中國鐵路以客運為主)。對于零擔和整車的劃分,基本上是以一票貨裝滿一車作為整車運輸,多票貨拼滿一車則為零擔貨運。按照
《公路汽車貨物運輸規(guī)則》規(guī)定,行業(yè)內(nèi)按照30公斤、3000公斤為界限將公路貨運分出了快遞、零擔、整車三個細分子行業(yè)。
快遞:始于商務(wù)需求,興于網(wǎng)絡(luò)購物。第一階段快遞主要需求來自商務(wù)活動,如外貿(mào)活動對樣品、函證遞送需求,內(nèi)外貿(mào)商務(wù)活動共同成為行業(yè)增長動力;第二階段
快遞主要需求來自于網(wǎng)絡(luò)購物領(lǐng)域,此階段主要有兩個觸發(fā)點:一是2003年非典爆發(fā)觸發(fā)了網(wǎng)絡(luò)購物的興起,二是2009年底新《郵政法》正式給予民營快遞
合法化身份,自此電商件逐漸成為快遞行業(yè)增長的主要動力。從當前階段來看,快遞行業(yè)的需求主要來自電商件、商務(wù)件、個人散件,其中2018電商件占比已到
78%右。
快運:由需求催生出的一個貨運高端細分行業(yè)?？爝\行業(yè)的形成主要來源于零售兩個新的變化,一個是網(wǎng)絡(luò)購物的品類開始向大件滲透,另一個則是互聯(lián)網(wǎng)平臺對線
下零售渠道的改造之后,線下零售渠道開始出現(xiàn)對時效要求較高的“倉-店”、“店-店”的調(diào)配貨需求,這兩部分構(gòu)成當前階段快運的主要需求?；仡欂涍\行業(yè)的
發(fā)展歷程,每一次新興細分行業(yè)的形成都有新需求或新技術(shù)力量的推動。
零擔:市場規(guī)模已超萬億元。根據(jù)運聯(lián)傳媒測算,2016年零擔市場規(guī)模為1.1萬億元。從零擔行業(yè)內(nèi)部來看,中小零擔公司(以零擔專線為主)多數(shù)服務(wù)能力
較差。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,行業(yè)運營成本上升、企業(yè)融資難等問題將進一步壓縮這類公司的生存空間,并將經(jīng)歷1980年代美國零擔行業(yè)那樣洗禮,優(yōu)秀的企業(yè)
脫穎而出,然后行業(yè)集中度逐漸提升。
整車:大行業(yè),小公司。根據(jù)《中國公路貨運市場研究》,中國公路貨運市場規(guī)模已超過5萬億,整車則達到了70%、3.5萬億左右。行業(yè)自身門檻最低,企業(yè)
小而分散,而所對應(yīng)的客戶相對最集中,因此行業(yè)整體議價能力最弱,整車是公路物流行業(yè)最差的賽道,所以即使整車行業(yè)體量在3.5萬億左右,但也很難出現(xiàn)大
公司。
投資建議:優(yōu)選具有消費屬性的電商件公司。從細分行業(yè)來看,按照盈利能力強弱的排序為:快遞、快運、零擔和整車,快遞直接面對C端,也是規(guī)模效應(yīng)最明顯的細分行業(yè),因此也是最容易出現(xiàn)大公司的領(lǐng)域。從快遞行業(yè)來看,其持續(xù)高增長的驅(qū)動力主要來自電商。
在經(jīng)濟下行預(yù)期下,從2018Q4、2019Q1業(yè)務(wù)量增速數(shù)據(jù)來看,能夠驗證當前階段淘寶件、拼多多件需求的韌性。而從電商件快遞公司內(nèi)部之間來看,單 件成本下降幅度仍然是當前階段觀察電商件快遞的核心指標。因此上半年電商快遞我們看好的是單票成本下降最確定的圓通速遞、業(yè)績成長性最穩(wěn)定的韻達股份。（來源：申萬宏源集團股份有限公司 文/閆海；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
