(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：公司發(fā)布公告,控股子公司鋼銀電商擬開展第四期員工持股計劃,擬以 2.45元/份的認(rèn)購價格向不超過 203人定向發(fā)行不超過 802.68萬份鋼銀電商股份;同時公司擬公開發(fā)行不超過 5億元規(guī)模的公司債券。
點評：公司處于高速發(fā)展期,員工持股有利于綁定核心員工
本次計劃是繼 2016年以來鋼銀電商連續(xù)第四年開展員工持股計劃,規(guī)模與前幾次并無太大差別。 鋼銀電商處于高速發(fā)展期, 近三年歸母凈利潤同比增長率均在 100%以上, 2018年同比達(dá)到 273.73%。對于高速發(fā)展期的公司來說, 員工持股相比現(xiàn)金激勵能夠讓員工更好地分享公司發(fā)展成果。 本次認(rèn)購價格相比于鋼銀電商股價有較大幅度優(yōu)惠, 203名發(fā)行對象全部為公司中高層管理人員與核心技術(shù)人員, 整體解鎖期為 3年, 能夠幫助公司在較長時間內(nèi)激勵并綁定核心員工。
新發(fā)債券幫助公司增厚資金實力,看好收入規(guī)模進(jìn)一步增長
公司針對上下游中小型供應(yīng)商與客戶,開展一系列供應(yīng)鏈金融服務(wù), 對自有資金造成一定程度的占用,公司資金規(guī)模也對業(yè)務(wù)規(guī)模造成一定限制。
本次發(fā)行債券增加公司資金規(guī)模,將對公司供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模有一定的促進(jìn)。
按供應(yīng)鏈金融服務(wù)賬期平均為 1個月的假設(shè), 5億元資金規(guī)模將能夠帶來60億元的供應(yīng)鏈服務(wù)規(guī)模。 2018年鋼銀電商實現(xiàn)供應(yīng)鏈服務(wù)收入 291.86億元, 看好未來供應(yīng)鏈服務(wù)收入進(jìn)一步增長。
鋼鐵電商龍頭已具規(guī)模效應(yīng), 業(yè)績進(jìn)入高速增長期
進(jìn)入 2019年以來,公司交易量與收入繼續(xù)保持較快速度增長,但同期費用增速顯著慢于收入增速, 體現(xiàn)公司已具備規(guī)模效應(yīng)。看好公司進(jìn)入業(yè)績高速增長期。
投資建議
鋼銀電商電商業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)迎來業(yè)績高速增長期,母公司數(shù)據(jù)資訊業(yè)務(wù)護(hù)城河越來越寬,看好公司價值。維持盈利預(yù)測,預(yù)計公司 19-21年凈利潤 2.13/3.19/4.53億元;對應(yīng) EPS 為 1.34/2.00/2.85元,對應(yīng) P/E48.88/32.57/22.94倍。
風(fēng)險提示: 員工持股計劃尚待股東大會審議; 債券發(fā)行計劃無法通過主管部門批準(zhǔn)風(fēng)險;鋼鐵電商業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響。（來源：天風(fēng)證券 文/沈海兵 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
