(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:公司發(fā)布2018年年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入為201.48億元,同比增長(zhǎng)4.85%;歸母凈利潤(rùn)8.19億元,同比增加74.47%;扣非后歸母凈利潤(rùn)6.46億元,同比增加151.73%,整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
經(jīng)營(yíng)指標(biāo)增長(zhǎng)迅猛,車(chē)后業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為靚麗。2018年公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均保持較快增速,全年車(chē)流量2342.9萬(wàn)車(chē)次,同比增長(zhǎng)60.90%。園區(qū)業(yè)務(wù)層面,公司已開(kāi)展業(yè)務(wù)公路港68個(gè),較去年增加3個(gè),園區(qū)入駐企業(yè)9794家,同比增長(zhǎng)34.6%,物流整體出租率達(dá)到81%。港內(nèi)平臺(tái)營(yíng)業(yè)額實(shí)現(xiàn)418.9億元,同比增長(zhǎng)28%。金融業(yè)務(wù)層面,公司全年完成支付流量2574億元,同比增長(zhǎng)44.12%,保理與融資租賃放款總額27.40億元,同比增長(zhǎng)114.06%。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中車(chē)后業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為靚麗,2018年車(chē)后業(yè)務(wù)銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)228.6%,主要系下屬公司成都加油站銷(xiāo)量增長(zhǎng)所致。考慮到當(dāng)前公司已有13個(gè)公路港取得加油站指標(biāo),而其中已投入運(yùn)營(yíng)加油站僅有4個(gè),后續(xù)加油站陸續(xù)投入后可貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)?cè)隽?。我們預(yù)計(jì)隨著公司加油站業(yè)務(wù)加速拓展,未來(lái)車(chē)后業(yè)務(wù)仍可維持較快增速。
供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)提質(zhì)控量,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流顯著改善。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)對(duì)物流企業(yè)一直是把雙刃劍,物流企業(yè)可通過(guò)提供供應(yīng)鏈服務(wù)做大營(yíng)收并增強(qiáng)客戶(hù)粘性,但同時(shí)需大量墊付資金并承受違約風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司聚焦汽配、紡織、3C家電、糧油等重點(diǎn)行業(yè)開(kāi)展高質(zhì)量供應(yīng)鏈服務(wù)。公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)收自去年116億元縮減至93億元,毛利卻自2.2億元提升至2.8億元,供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)提質(zhì)控量效果初顯。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略控量也對(duì)公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響,報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正至4.66億元,過(guò)往被供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)所掩蓋的主業(yè)盈利能力開(kāi)始逐步體現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2019-2021年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14.62億元、21.89億元和24.08億元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為20.3、13.6和12.3倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公路港網(wǎng)絡(luò)拓展進(jìn)度不及預(yù)期,資本開(kāi)支加大現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：長(zhǎng)城證券 文/羅江南；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
