(網(wǎng)經(jīng)社訊)快遞行業(yè)強者恒強態(tài)勢初步顯現(xiàn),公司在商務快遞市場處于領導地位
快遞行業(yè)市場份額向頭部企業(yè)集中,CR5的快遞企業(yè)市占率均已經(jīng)達到10%以上,并且仍有不斷提高的趨勢。公司業(yè)務始終位于中高端業(yè)務領域,業(yè)務量增速較其它頭部企業(yè)要低,但是仍然能夠超過行業(yè)平均水平。公司業(yè)務量占行業(yè)比重不到8%,但是收入規(guī)模卻占到行業(yè)的15%。公司的核心產品是國內速遞業(yè)務,始終位于中高端業(yè)務領域,在服務水平、產品創(chuàng)新及營運標準上處于行業(yè)領先地位,在商務快遞市場處于領導地位,60%以上的收入來自于這個領域。公司積極推出中高端電商件,適度推出經(jīng)濟產品,成為公司產品體系的有益補充;公司在航空、高鐵等領域具有明顯的資源優(yōu)勢,通過資源整合,有望形成更具成本優(yōu)勢的多類產品組合,為客戶提供更多的產品和更好的服務。
新業(yè)務增長醒目,快運業(yè)務收入比重有望在三年達到18%以上
公司從商務快件著手,經(jīng)過不斷的開拓,逐步形成了時效快遞、經(jīng)濟快遞、同城配送、倉儲服務、國際快遞等多種快遞服務,物流普運、重貨快運等重貨運輸服務,以及為食品和醫(yī)藥領域的客戶提供冷鏈運輸服務。從業(yè)務構成來看,目前,時效業(yè)務的收入仍然占據(jù)了公司業(yè)務的半壁江山,不過包括重運、冷運等業(yè)務在內的新興業(yè)務占比不斷提高,在經(jīng)濟、冷運、重貨業(yè)務的拓展之下,公司的主營業(yè)務收入呈現(xiàn)較快的增長速度。預計在2019-2022年,公司重貨業(yè)務將有望獲得更快的發(fā)展,實現(xiàn)80%的復合增速,收入占比達到18%以上。
多元化開拓,致力于打造物流綜合服務提供商
物流綜合解決方案能力是物流行業(yè)未來的核心競爭力之一。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司在提供配送端高質量物流服務的基礎之上,逐步延伸至價值鏈前端的產、供、銷、配等環(huán)節(jié),2018年,公司進一步并購供應鏈領域高質量標的,快速獲得行業(yè)解決方案能力。未來公司將進一步打通全網(wǎng)各類資源和業(yè)務能力,為客戶提供一站式綜合物流服務。預計2019-2021年,公司將實現(xiàn)EPS分別為1.15元、1.49元和1.76元,PE分別為31.93x、24.52x、和20.8x?？紤]到公司資產的優(yōu)質屬性,能夠賦予公司寬大的護城河,業(yè)務呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長,具有良好的盈利能力,公司的合理價值在45元,相應的市盈率為30倍,給予公司“買入”的投資評級。
風險提示:宏觀經(jīng)濟增速低于預期、行業(yè)競爭格局發(fā)生變化、消費需求低于預期。（來源：聯(lián)訊證券 文/王曉艷；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心）
