(網經社訊)公司致力于打造物流綜合平臺--“傳化網”。傳化智聯是一家雙主業(yè)公司--化工和物流,現在公司的業(yè)務重心及發(fā)展空間主要在物流業(yè)務上,最終愿景是打造“傳化網”?！皞骰W”是一個線上線下融合的物流平臺,線上平臺包括干線車貨匹配平臺“陸鯨”和同城車貨匹配平臺“易貨嘀”,線下物流平臺是指圍繞170
個公路港(2022
年目標)搭建的實體物流網絡。“傳化網”可以對接貨源方、物流商以及司機三方流量,通過資源整合,為三者提供供應鏈、倉儲、數據、金融等服務,
從而解決我國公路運輸信息不匹配、周轉效率低下等問題。
目前,基于已經基本成形的“傳化網”,傳化物流的盈利模式呈多元化。其一,公司可以為制造商或零售商提供供應鏈服務,賺取服務費;
其二,公司通過線下公路港可以提供燃油輪胎貿易服務、倉儲物流旅館出租服務以及公路港合作開發(fā)服務;其三,傳化物流通過打造線上線下融合的車貨匹配平臺,可以為物流商和司機提供運輸總包業(yè)務和物流平臺及增值服務;其四,傳化物流可以為貨主、物流公司及司機三類客戶提供保理、保險、融資租賃等金融服務。
“傳化網”逐步進入流量變現階段。截止2017 年末,公司已開展業(yè)務的公路港達到65 個,2017
年傳化物流兌現業(yè)績承諾,扣非歸母凈利潤首次實現扭虧為盈,2018、2019 年傳化物流業(yè)績承諾扣非歸母凈利潤分別為4.5/9.9
億元。傳化物流投入運營的公路港在前兩三年是一個逐漸減虧的過程,隨著越來越多的老公路港運營成熟,公司公路港日常運營相關的業(yè)務釋放的利潤將逐步增加;而為物流網絡吸引的流量提供供應鏈、金融等新業(yè)務也是公司未來新的利潤增長點。
投資建議:公司“傳化網”羽翼逐漸豐滿,開始進入流量變現階段,長期發(fā)展空間大,此外,由于前期股價大幅回調,2019
年估值相對便宜。預計公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.23 元/0.33 元/0.43 元,對應PE
分別為32x/22x/17x,我們給予“買入”評級。
風險提示:物流業(yè)務拓展受阻,政府補貼不及預期。（來源：東北證券 文/瞿永忠；編選：電子商務研究中心）
