(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司致力于打造物流綜合平臺--“傳化網(wǎng)”。傳化智聯(lián)是一家雙主業(yè)公司--化工和物流,現(xiàn)在公司的業(yè)務(wù)重心及發(fā)展空間主要在物流業(yè)務(wù)上,最終愿景是打造“傳化網(wǎng)”。“傳化網(wǎng)”是一個(gè)線上線下融合的物流平臺,線上平臺包括干線車貨匹配平臺“陸鯨”和同城車貨匹配平臺“易貨嘀”,線下物流平臺是指圍繞170
個(gè)公路港(2022
年目標(biāo))搭建的實(shí)體物流網(wǎng)絡(luò)。“傳化網(wǎng)”可以對接貨源方、物流商以及司機(jī)三方流量,通過資源整合,為三者提供供應(yīng)鏈、倉儲、數(shù)據(jù)、金融等服務(wù),
從而解決我國公路運(yùn)輸信息不匹配、周轉(zhuǎn)效率低下等問題。
目前,基于已經(jīng)基本成形的“傳化網(wǎng)”,傳化物流的盈利模式呈多元化。其一,公司可以為制造商或零售商提供供應(yīng)鏈服務(wù),賺取服務(wù)費(fèi);
其二,公司通過線下公路港可以提供燃油輪胎貿(mào)易服務(wù)、倉儲物流旅館出租服務(wù)以及公路港合作開發(fā)服務(wù);其三,傳化物流通過打造線上線下融合的車貨匹配平臺,可以為物流商和司機(jī)提供運(yùn)輸總包業(yè)務(wù)和物流平臺及增值服務(wù);其四,傳化物流可以為貨主、物流公司及司機(jī)三類客戶提供保理、保險(xiǎn)、融資租賃等金融服務(wù)。
“傳化網(wǎng)”逐步進(jìn)入流量變現(xiàn)階段。截止2017 年末,公司已開展業(yè)務(wù)的公路港達(dá)到65 個(gè),2017
年傳化物流兌現(xiàn)業(yè)績承諾,扣非歸母凈利潤首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,2018、2019 年傳化物流業(yè)績承諾扣非歸母凈利潤分別為4.5/9.9
億元。傳化物流投入運(yùn)營的公路港在前兩三年是一個(gè)逐漸減虧的過程,隨著越來越多的老公路港運(yùn)營成熟,公司公路港日常運(yùn)營相關(guān)的業(yè)務(wù)釋放的利潤將逐步增加;而為物流網(wǎng)絡(luò)吸引的流量提供供應(yīng)鏈、金融等新業(yè)務(wù)也是公司未來新的利潤增長點(diǎn)。
投資建議:公司“傳化網(wǎng)”羽翼逐漸豐滿,開始進(jìn)入流量變現(xiàn)階段,長期發(fā)展空間大,此外,由于前期股價(jià)大幅回調(diào),2019
年估值相對便宜。預(yù)計(jì)公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.23 元/0.33 元/0.43 元,對應(yīng)PE
分別為32x/22x/17x,我們給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:物流業(yè)務(wù)拓展受阻,政府補(bǔ)貼不及預(yù)期。（來源：東北證券 文/瞿永忠；編選：電子商務(wù)研究中心）
