(網(wǎng)經(jīng)社訊)國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),成長(zhǎng)性表現(xiàn)突出。公司成立于1999年,并于2016年借殼新海股份上市。公司以快遞核心業(yè)務(wù)為主體,積極嫁接周邊產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)和資源,產(chǎn)品主要包括快遞產(chǎn)品、快運(yùn)產(chǎn)品、同城即配、增值服務(wù)、倉(cāng)配一體化供應(yīng)鏈服務(wù)及跨境國(guó)際,采用“自營(yíng)與加盟有益結(jié)合”的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式。公司2017年?duì)I收99.86億元,同比增長(zhǎng)35.86%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.89億元,同比增長(zhǎng)35.01%。主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品來(lái)看,中轉(zhuǎn)費(fèi)營(yíng)收占比為57.05%,面單銷售為34.35%,物料銷售為4.90%。成長(zhǎng)性方面,公司2017年,營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為35.86%、35.01%,高于行業(yè)平均水平,表現(xiàn)較為優(yōu)異。盈利能力方面,2017年,攤薄后的ROE為30.50%。
行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),公司上半年業(yè)務(wù)量、收入規(guī)模高于行業(yè)平均水平。據(jù)《快遞業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》預(yù)測(cè),“十三五”期間(2016-2020),快遞業(yè)務(wù)量年均增速將達(dá)到27.6%,收入年均增長(zhǎng)將達(dá)到23.6%,仍保持較高的發(fā)展速度。與此同時(shí),行業(yè)集中度仍在進(jìn)一步提升,根據(jù)國(guó)家郵政局數(shù)據(jù)顯示,2017年快遞與包裹服務(wù)集中度指數(shù)CR8為78.7%,同比提升2%,行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的前8家企業(yè)集中度高達(dá)78.7%,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)屬于極高寡占型。根據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù),今年上半年,全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成220.8億票,同比增長(zhǎng)27.5%;快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成2745億元,同比增長(zhǎng)25.8%。其中,公司累計(jì)完成快遞服務(wù)業(yè)務(wù)量達(dá)29.95億票,同比增長(zhǎng)52.26%;快遞業(yè)務(wù)收入52.08億元,同比增長(zhǎng)33.29%,均高出行業(yè)平均水平。
8月快遞業(yè)務(wù)量保持較高速增長(zhǎng),三季度業(yè)績(jī)有望大幅提升。8月,公司快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入9.08億元,同比增長(zhǎng)23.04%,環(huán)比增長(zhǎng)4.61%;完成業(yè)務(wù)量5.74億票,同比增長(zhǎng)49.48%,環(huán)比增長(zhǎng)1.95%;快遞服務(wù)單票收入為1.58元,同比下滑17.69%,環(huán)比增長(zhǎng)2.60%。受電商經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮與公司服務(wù)能力提升影響,公司業(yè)務(wù)完成量與增速均高于行業(yè)平均水平。公司預(yù)計(jì)2018年1-9月歸母凈利潤(rùn)為17.64億元-20.58億元,同比增幅為50%-75%,其中第三季度歸母凈利潤(rùn)為7.64億元-10.58億元,同比增幅為78.50%至147.20%。業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要由于:(1)目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定,業(yè)務(wù)量持續(xù)增長(zhǎng);(2)公司及公司全資子公司福杉投資、云韻投資將合計(jì)持有的豐巢科技13.4673%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,預(yù)計(jì)可獲稅后收益約4.4億元。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們長(zhǎng)期看好公司未來(lái)的發(fā)展空間,預(yù)測(cè)2018-2020年EPS 分別為1.28元、1.64元和2.15元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為27倍、21倍和16倍,給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中郵證劵 文/于小軍 編選：電子商務(wù)研究中心）
