(電子商務(wù)研究中心訊)出境游：18年行業(yè)回暖逐步驗(yàn)證，新興目的地+新興始發(fā)地發(fā)力我們此前年度策略中指出出境游行業(yè)兩年小年后，18年有望相對(duì)大年。結(jié)合目前尤其3-4月國(guó)際航線的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我們認(rèn)為出境游行業(yè)回暖邏輯開(kāi)始逐步驗(yàn)證。展望未來(lái)，簽證放開(kāi)+匯率利好+消費(fèi)升級(jí)等有望持續(xù)利好，而新興始發(fā)地（受益低線城市消費(fèi)升級(jí)下出境游的爆發(fā)）、新興目的地（多元化出游需求）預(yù)計(jì)成為出境游增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主力！這也為出境游龍頭帶來(lái)了新的成長(zhǎng)契機(jī)。
公司看點(diǎn)一：B2B+加盟支撐渠道下沉，布局二三線出境游崛起渠道方面，公司一是依托旅游B2B平臺(tái)龍頭，獲取低線渠道資源+需求大數(shù)據(jù)支撐；二是通過(guò)參控股/加盟實(shí)現(xiàn)線下門(mén)店快速擴(kuò)張（產(chǎn)品/金融等利益捆綁），力爭(zhēng)百城萬(wàn)店，快速匯集客源規(guī)模優(yōu)勢(shì)，核心在于布局二三線城市出境游崛起。
公司看點(diǎn)二：控大交通+終端資源，鏈接新興目的地+新興始發(fā)地公司一是依托渠道獨(dú)特模式下的二三線客源支撐，以航線運(yùn)營(yíng)為切入口，掌控大交通，串聯(lián)新興始發(fā)地和新興目的地，直接受益于行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)；二是重點(diǎn)發(fā)力幾個(gè)莊家目的地（越南、俄羅斯、馬代、柬埔寨等），深耕目的地提盈利。
公司看點(diǎn)三：聚焦新興目的地俄羅斯，短期有望直接受益世界杯俄羅斯作為快速崛起的新興目的地，受益簽證政策持續(xù)利好+人民幣兌盧布的持續(xù)升值，有望持續(xù)保持較快增速。參考過(guò)往世界杯、奧運(yùn)會(huì)等大型國(guó)際賽事對(duì)當(dāng)?shù)芈糜蔚睦瓌?dòng)作用，我們預(yù)計(jì)今年暑期世界杯有望成為俄羅斯出境游持續(xù)爆發(fā)的強(qiáng)催化劑。而騰邦今年預(yù)計(jì)12條包機(jī)赴俄航線（預(yù)計(jì)送客赴俄30萬(wàn)+），有望成為國(guó)內(nèi)俄羅斯線運(yùn)營(yíng)絕對(duì)龍頭之一，短期預(yù)計(jì)將直接受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示航空公司傭金政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管及壞賬風(fēng)險(xiǎn)；出境游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)短看俄羅斯世界杯+出境游大年，長(zhǎng)看二三線消費(fèi)崛起，“買入”預(yù)計(jì)公司18-20年EPS0.58/0.74/0.93元，對(duì)應(yīng)PE29/23/19倍。公司作為出境游黑馬，依托B2B+門(mén)店擴(kuò)張+航線運(yùn)營(yíng)等精準(zhǔn)定位和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，可以有效分享二三線城市始發(fā)地出境游的快速成長(zhǎng)及新興出境游目的地的崛起，未來(lái)2-3年出境旅游收入有望持續(xù)爆發(fā)。短線來(lái)看，18年暑期世界杯有望加速俄羅斯出境游爆發(fā)，公司有望直接受益，帶來(lái)短期業(yè)績(jī)彈性支撐，維持“買入”。
（來(lái)源：和訊網(wǎng) 文/曽光 編選：電子商務(wù)研究中心）
