(電子商務(wù)研究中心訊)2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入172.5億元,同比增長(zhǎng)11.51%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.46億元,同比增長(zhǎng)10.36%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.2億元,同比增長(zhǎng)68.11%,基本每股收益0.17元,同比增長(zhǎng)0.41%,業(yè)績(jī)低于預(yù)期。
密集開店,鞏固區(qū)域龍頭優(yōu)勢(shì)。報(bào)告期內(nèi)公司新開超市門店40家,購物中心門店3家,同時(shí)關(guān)閉了10家在2-3年內(nèi)扭虧無望或物業(yè)無法續(xù)租的門店。截至2017年底,公司擁有各業(yè)態(tài)門店共318家,其中超市門店267家、百貨門店51家,面積合計(jì)約392萬平方米。公司堅(jiān)持立足于中小城市、在核心商圈密集開店的戰(zhàn)略,湖南市場(chǎng)份額逐步穩(wěn)定,大西南戰(zhàn)略順利推進(jìn),目前已成功覆蓋湖南、廣西、江西、川渝等地,并已成為湖南、廣西區(qū)域商業(yè)龍頭,未來隨著公司新零售戰(zhàn)略的推進(jìn),通過線上賦能以及全渠道戰(zhàn)略的推進(jìn),公司營(yíng)收仍有進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。
新業(yè)態(tài)提升經(jīng)營(yíng)品類。公司超市板塊在2017年6月推出“鮮食演義”,打造“超市+餐飲+APP”的新業(yè)態(tài),實(shí)現(xiàn)線上線下全面融合,截止年末,“鮮食演義”共進(jìn)駐13家門店,可以做到活鮮冰鮮凍鮮干鮮全品類經(jīng)營(yíng)。新業(yè)態(tài)線下的門店既是展示產(chǎn)品的店面,又是線上訂單的倉庫,銷售、毛利、客流等的提升都優(yōu)于同類門店,有助于繼續(xù)提升公司經(jīng)營(yíng)品類。
騰訊、京東賦能,共筑“數(shù)字化”體系。通過股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議,騰訊、京東目前分別持有公司6%、5%股權(quán),三方將圍繞“存量里做增量”、供應(yīng)鏈整合、流量變現(xiàn)等方面展開深度合作,通過騰訊的大數(shù)據(jù)獲取和分析能力以及京東的供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)勢(shì),構(gòu)筑“數(shù)字化”運(yùn)營(yíng)體系,實(shí)現(xiàn)零售行業(yè)價(jià)值鏈重塑,進(jìn)一步拓寬公司線上業(yè)務(wù),提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。
期間費(fèi)用率為20%,比上年同期下降0.08個(gè)百分點(diǎn),費(fèi)用率仍處高位,從絕對(duì)值來看,受新開門店導(dǎo)致人力成本、租賃費(fèi)用增加,以及合并梅西百貨從并購日至報(bào)告期期末的費(fèi)用等因素影響,三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)34.5億元,較上年同期增長(zhǎng)3.4億元,增幅11.08%。隨著公司不斷優(yōu)化門店和商品結(jié)構(gòu),未來費(fèi)用率有望下降。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們將公司2018-2020年每股收益下調(diào)為0.189元、0.214元、0.253元,對(duì)應(yīng)的PE為74.79倍、65.92倍、55.76倍,維持“持有”評(píng)級(jí)。公司依托于線下門店以及客戶資源,積極整合供應(yīng)鏈,加上京東、騰訊賦能,價(jià)值鏈重塑效果可期,建議持續(xù)跟蹤關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:消費(fèi)持續(xù)疲軟、新零售進(jìn)度低于預(yù)（來源：中航證券 文/薄曉旭 編選：電子商務(wù)研究中心）
