(電子商務(wù)研究中心訊)報(bào)告摘要：激蕩二十年,變中求進(jìn)?；仡欜v邦國(guó)際發(fā)展歷程,我們看到一家民營(yíng)企業(yè)在行業(yè)變革中主動(dòng)求變、積極進(jìn)取的基因。公司以機(jī)票代理業(yè)務(wù)起家,從華南區(qū)域票代拓展至全國(guó)性綜合商旅服務(wù)龍頭,衍生出差旅管理和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù),并居安思危布局旅游產(chǎn)業(yè),打造多元利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2014 年面對(duì)行業(yè)變革,公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升國(guó)際機(jī)票占比,同時(shí)依托機(jī)票分銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)果斷進(jìn)軍出境游行業(yè);經(jīng)過(guò)三年積累,2017 年公司出境游業(yè)務(wù)全面爆發(fā),當(dāng)年實(shí)現(xiàn)26 億旅游收入,成為業(yè)內(nèi)不可小覷的黑馬!
一鳴驚人,出境游業(yè)務(wù)迅速崛起。公司以航線運(yùn)營(yíng)為突破口,全產(chǎn)業(yè)鏈布局旅游行業(yè):上游緊握大交通資源,以機(jī)票為矛、在目的地多點(diǎn)深耕;中游投資欣欣旅游&八爪魚(yú),平臺(tái)端2B 優(yōu)勢(shì)明顯;下游線下“百城萬(wàn)店”有序推進(jìn),線上玩途自由行&欣欣旅游網(wǎng)積極培育。公司乘勝追擊,員工持股&股權(quán)激勵(lì)形成利益綁定,激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力; 實(shí)際控制人&高管多次增持,彰顯發(fā)展信心;成立多個(gè)產(chǎn)業(yè)基金,借助資本力量整合行業(yè)資源。同時(shí),傳統(tǒng)票代業(yè)務(wù)企穩(wěn),金融業(yè)務(wù)依托機(jī)票&旅游場(chǎng)景迎來(lái)新的發(fā)展空間。我們看好公司出境游業(yè)務(wù)擇“機(jī)”突破+全產(chǎn)業(yè)鏈布局的模式,以及深耕目的地&穩(wěn)扎穩(wěn)打的拓展節(jié)奏,短期俄羅斯世界杯帶來(lái)股價(jià)催化,強(qiáng)烈推薦!
投資建議:預(yù)計(jì)公司2018-2020 年?duì)I收分別為68.55 億/113.34 億/165.27 億元,同比增長(zhǎng)94.2%/65.3%/45.8%;歸母凈利潤(rùn)3.45 億/4.41 億/5.45 億元,同比增長(zhǎng)21.8%/27.7%/23.6%;每股收益0.56 元/0.72 元/0.88 元,按照最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 分別為30 倍/24 倍/19 倍。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 政策風(fēng)險(xiǎn)、出境游系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：東北證券 文/李慧 編選：電子商務(wù)研究中心）
