(電子商務(wù)研究中心訊)事件：公司發(fā)布2017年年報,公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入33.55億元,較上年同期增長16.24%;實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤-4997.35萬元,較上年同期-8657.63萬元,虧損程度減少?？焖僭鲩L的營業(yè)收入背后,主要源于壹玖壹玖在全國區(qū)域內(nèi)業(yè)務(wù)的快速擴張。
酒類直供,新零售模式的領(lǐng)跑者:公司是酒類新零售的先行者,是線上線下一體化的酒類O2O平臺服務(wù)商。1919專注于酒類行業(yè),致力于打造從廠家到消費者之間層級最少、服務(wù)最快捷、成本最低、推廣最精準(zhǔn)的集訂單處理、采購供應(yīng)、倉儲物流、數(shù)據(jù)營銷四位一體的專業(yè)數(shù)字化服務(wù)平臺。自2013年以來,公司營業(yè)收入一直處于快速增長狀態(tài),2013年至2017年,分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.46億元、6.11億元、11.96億元、28.87億元、33.55億元,同比增長速度分別為98.85%、76.3%、95.89%、141.27%、16.24%。
背倚新零售:供應(yīng)鏈如虎添翼,渠道端價值涌現(xiàn)。公司擁抱流量入口,牢掌服務(wù)出口,目前已擁有平臺級規(guī)模。目前公司在線上已布局多個入口,除與天貓、京東等合作的第三方平臺外,還有快喝、隔壁倉庫等自有平臺,形成了線上為線下引流,線下為線上服務(wù)并進(jìn)一步拓展線上流量的形態(tài)。根據(jù)公司公告,2017年與阿里巴巴簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,約定在新零售、供應(yīng)鏈、菜鳥物流等方面展開重點合作。根據(jù)2017年報,2017年公司交易額GMV51.8億,其中線上交易額22.29億元(占比43%),線上訂單量324萬單(+160%,自有平臺訂單量占比83%)。公司自有零售平臺快喝APP實行了19分鐘送達(dá)業(yè)務(wù),,新增用戶87萬,日均活躍用戶2萬,平均客單價342元,用戶復(fù)購率30%。
借力新平臺:輕資產(chǎn)加速運作,標(biāo)準(zhǔn)化穩(wěn)步推進(jìn)。2014年以來,公司推出直管店加盟模式以加速規(guī)模化,而2016年公司新推出了基金直管店,可通過最低成本的方式,實現(xiàn)最快的門店擴張;并且相較于與個體門店合作者,基金直管店更加便于統(tǒng)一管理,以達(dá)到更高的單店凈利潤。2017年公司新開直管店42家,直管店共計759家。
線下版圖再擴,成熟期線下門店受名白酒缺貨銷售額下滑,培育期門店年化銷售額呈上升趨勢:根據(jù)2017年年報,2014年之前開立的線下門店受茅臺等名白酒缺貨的影響,店均銷售額、店均毛利出現(xiàn)下降;而2014年以后開的門店目前還處于培育期,在第1個完整年度店均銷售287.35萬,第2個完整年度店均銷售408.25萬,環(huán)比增幅42.07%;第3個完整年度店均銷售693.18萬,增幅69.79%。2017年公司共計1071家門店,其中直營門店269家、直管門店759家、隔壁倉庫店43家,分布全國31個省市自治區(qū),終端門店數(shù)較上期末凈增加190家,增長率21.57%,帶動公司實現(xiàn)門店管理服務(wù)收入3.37億元(+9.70%)。
線下實體店規(guī)模逐步擴大,規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。根據(jù)2017年年報,1919業(yè)務(wù)地區(qū)分布中,營業(yè)收入增長率超過50%的有上海、安徽等16個省;營業(yè)收入增長率超過100%有4個省,分別為浙江省165.34%,江蘇省116.50%,海南省108.75%,天津市107.88%。其中營業(yè)收入超過1億元的省份由去年的四川、河南、陜西3個省,增至今年的四川、河南、陜西、重慶、江蘇、安徽、上海7個省。
預(yù)覽2018年財務(wù)目標(biāo),劍指扭虧為盈:根據(jù)2017年年報,為實現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo),2018年公司計劃新增1300家門店,其中:直營店100家;直管店600家,隔壁倉庫店600家;2018年公司營業(yè)收入目標(biāo)56億,利潤目標(biāo)扭虧為盈。該計劃不構(gòu)成對投資者的業(yè)績承諾。
投資建議:公司目前正在建立以新零售、新經(jīng)銷、新團購、IT技術(shù)、數(shù)據(jù)資源、倉到店物流等為一體的酒類專業(yè)數(shù)據(jù)化服務(wù)平臺。公司作為酒類電商的龍頭企業(yè),線上+線下一體化的酒類電商模式,可以實現(xiàn)供應(yīng)鏈、零售端和用戶的數(shù)據(jù)實時共享,未來隨著門店擴張推進(jìn),規(guī)模經(jīng)濟將更加明顯,有望實現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。截至最新收盤市值為31.09億元,公司銷售收入33億,建議關(guān)注。
風(fēng)險提示：新開店數(shù)量不達(dá)預(yù)期;市場競爭風(fēng)險;商品質(zhì)量風(fēng)險;直管店合作風(fēng)險;經(jīng)營虧損的風(fēng)險（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：電子商務(wù)研究中心）
