(電子商務(wù)研究中心訊)2018年公司的戰(zhàn)略更加聚焦
在劉軍接任董事長(zhǎng)，總裁之后，公司將慧聰網(wǎng)業(yè)務(wù)定位三大板塊：信息服務(wù)、交易服務(wù)與數(shù)據(jù)服務(wù)。
信息服務(wù)通過(guò)中關(guān)村在線與慧聰網(wǎng)的人員與管理合并，立志于提升效率并復(fù)制中關(guān)村在線的成功模式；交易服務(wù)聚焦三大領(lǐng)域，買(mǎi)華塑、棉聯(lián)、中模，將公司幾年來(lái)積累電子商務(wù)資源(人力、流程、牌照)從50幾個(gè)行業(yè)聚焦至以上三個(gè)行業(yè)；數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)期望通過(guò)慧嘉(移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng))+兆信(物聯(lián)網(wǎng))雙輪方式驅(qū)動(dòng)，并落地區(qū)塊鏈至產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。我們認(rèn)為，慧聰集團(tuán)正在經(jīng)歷最深刻的變革，盡管這種變革的效果仍待觀察，但我們高度認(rèn)同“化繁為簡(jiǎn)”+“擁抱創(chuàng)新”的戰(zhàn)略思路轉(zhuǎn)變。
收入將大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)破百億元
公司去年實(shí)現(xiàn)收入37億元，2018年將保持超過(guò)100%的收入增長(zhǎng)。這標(biāo)志著B(niǎo)2B 2.0的商業(yè)特征：以信息促交易，以交易促服務(wù)。公司在前兩年積累了交易服務(wù)的前提條件：以交易為目標(biāo)的業(yè)務(wù)流程，豐富的金融資質(zhì)牌照，理解交易的人才積累。2017年交易服務(wù)的大幅增長(zhǎng)，從1.2億到20億，只是個(gè)開(kāi)始，2018/2019年我們預(yù)期突破百億收入，而4-5年的時(shí)間里試圖挑戰(zhàn)千億目標(biāo)。今年，我們認(rèn)為take rate不會(huì)很高(0.5%以?xún)?nèi))，只有收入增長(zhǎng)，份額提升，客戶(hù)習(xí)慣形成后，才會(huì)逐步將重心轉(zhuǎn)到盈利與收入并舉。
數(shù)據(jù)服務(wù)將成為重要看點(diǎn)
慧嘉定位于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，兆信定位于物聯(lián)網(wǎng)，兩個(gè)業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為今年兩個(gè)業(yè)務(wù)的增速不會(huì)低于40%。其中最具看點(diǎn)的是慧鏈，以區(qū)塊鏈為切入點(diǎn)，布局中大企業(yè)(聯(lián)合國(guó)教科文組織、中國(guó)石油、茅臺(tái)、小米、同仁堂、露露、君樂(lè)寶)的數(shù)據(jù)服務(wù)。若數(shù)據(jù)服務(wù)板塊能夠在2-3年，實(shí)現(xiàn)5-10億收入(2017年收入2.1億，同比增長(zhǎng)220%)，以軟件行業(yè)20%的凈利潤(rùn)率計(jì)算，則1-2億凈利潤(rùn)，25倍左右市盈率做估值參考，單數(shù)據(jù)服務(wù)的參考市值就為25-50億人民幣，接近目前公司市值。因此，數(shù)據(jù)服務(wù)已經(jīng)不單單是轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)，它可能成為公司未來(lái)最具看點(diǎn)的業(yè)務(wù)之一。
投資建議
2018年-2019年，我們預(yù)計(jì)公司的收入增長(zhǎng)133%、68%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)4%、45%。18年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不明顯的原因是因?yàn)?017年確認(rèn)了較大部分的投資收益，剔除這部分影響，2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61%。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.31、0.45港元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，建議合理估值在7 港元-7.7港元，對(duì)應(yīng)2018年的PE為22-25倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的全球流動(dòng)性緊張，可能引發(fā)的港股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；公司在業(yè)務(wù)整合中出現(xiàn)收入、利潤(rùn)增速不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)信證券 文/王學(xué)恒 編選：電子商務(wù)研究中心）
