(電子商務(wù)研究中心訊) 步步高(002251)
擬戰(zhàn)略聯(lián)盟騰訊&京東，步步高新零售轉(zhuǎn)型迎重磅線上伙伴
步步高公告，1)林芝騰訊和京東邦能擬以17.11元/股(較停牌前收盤(pán)價(jià)折價(jià)10%)，分別投資8.87億元和7.39億元，受讓上市公司6%和5%股權(quán)；2)轉(zhuǎn)讓完成后，騰訊及京東有權(quán)各提名一名候選人進(jìn)入步步高董事會(huì)，董事長(zhǎng)王填控股上市公司40%股權(quán)，仍為實(shí)際控制人；3)步步高與騰訊及京東達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容主要涵蓋探索“智慧零售”、“無(wú)界零售”新價(jià)值鏈、線上流量賦能、線下業(yè)態(tài)科技創(chuàng)新、供應(yīng)鏈賦能。以經(jīng)營(yíng)效率提升為目的，利用京東貨品供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和共建賦能方案五大方面。
阿里&騰訊布局不斷，行業(yè)進(jìn)入新零售變革及整合提效新階段
2017年是新零售元年，2018年是新零售全面鋪開(kāi)之年，而商超生鮮首當(dāng)其沖。以阿里巴巴和騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)加碼線下，為原本區(qū)域割據(jù)的線下零售市場(chǎng)帶來(lái)資本和技術(shù)加成。與阿里巴巴以二股東強(qiáng)勢(shì)入局董事會(huì)、全面介入零售公司經(jīng)營(yíng)管理不同，騰訊新零售布局更加注重零售公司自身的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力，以自身流量及數(shù)據(jù)資源賦能線下零售公司，發(fā)揮零售公司自身商品運(yùn)營(yíng)和門(mén)店經(jīng)營(yíng)能力，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。因而在騰訊新零售體系，以永輝超市、步步高等為代表，具備強(qiáng)供應(yīng)鏈和運(yùn)營(yíng)能力及網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司價(jià)值將持續(xù)凸顯，并有望借助騰訊賦能和京東供應(yīng)鏈資源，推動(dòng)行業(yè)整合提效。
經(jīng)營(yíng)步入改善周期，大西南區(qū)零售龍頭再起航
歷經(jīng)2015年以來(lái)蟄伏調(diào)整之后，步步高有望進(jìn)入二次擴(kuò)張期：1)多業(yè)態(tài)并舉，大西南區(qū)規(guī)模領(lǐng)先。步步高1H2017期末門(mén)店304家(超市/百貨250/54家)，在湖南、廣西兩省規(guī)模領(lǐng)先；2)管理層和核心員工直接持股，同時(shí)在各個(gè)事業(yè)部和門(mén)店推行合伙人制改革，強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制和團(tuán)隊(duì)狼性文化。3)綁定騰訊京東，前端有望充分享受騰訊體系流量?jī)?yōu)勢(shì)，后端與京東互補(bǔ)倉(cāng)儲(chǔ)物流及商品供應(yīng)鏈資源，在大西南區(qū)成為騰訊和京東核心合作伙伴，新零售轉(zhuǎn)型進(jìn)入全新階段。
預(yù)計(jì)17-19年未來(lái)步步高收入分別173.7/200.3/238.5億；歸母凈利潤(rùn)1.6/2.2/3.2億，同比增長(zhǎng)20.4%/39.4%/44.7%。預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年進(jìn)入經(jīng)營(yíng)改善周期，暫維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)，建議持續(xù)關(guān)注后續(xù)三方戰(zhàn)略合作推進(jìn)對(duì)步步高經(jīng)營(yíng)改善的促進(jìn)作用。
風(fēng)險(xiǎn)提示：戰(zhàn)略投資及合作尚需落地檢驗(yàn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；擴(kuò)張加速帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)（來(lái)源：廣發(fā)證券 文/洪濤 林偉強(qiáng) 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
