(電子商務(wù)研究中心訊) 蘇寧擬購(gòu)買萬(wàn)達(dá)商業(yè)3.91%股份，加速智慧零售落地，維持“增持”評(píng)級(jí)
蘇寧云商發(fā)布公告，擬出資95億元人民幣或者等值港幣購(gòu)買萬(wàn)達(dá)商業(yè)約3.91%股份。根據(jù)合作協(xié)議，萬(wàn)達(dá)將在電器3C、生鮮快消、母嬰用品等領(lǐng)域?yàn)樘K寧提供開(kāi)店資源支持，并發(fā)揮其在商業(yè)運(yùn)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)協(xié)助定制蘇寧易購(gòu)廣場(chǎng)。我們認(rèn)為此次合作協(xié)議將大幅助力蘇寧實(shí)現(xiàn)未來(lái)三年1.5萬(wàn)家開(kāi)店計(jì)劃，加速蘇寧全渠道智慧零售落地。目前公司PS遠(yuǎn)低于同業(yè)，建議投資者積極關(guān)注修復(fù)機(jī)會(huì)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
騰訊、京東、融創(chuàng)共同入股，萬(wàn)達(dá)將成純粹商業(yè)管理運(yùn)營(yíng)企業(yè)
據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)信息，此次騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬(wàn)達(dá)商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計(jì)劃投資約340億元人民幣，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)約14%股份。截止2017年底，萬(wàn)達(dá)商業(yè)持有已開(kāi)業(yè)商業(yè)面積3151萬(wàn)平方米，在中國(guó)開(kāi)業(yè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)235個(gè)，年客流31.9億人次。引入新戰(zhàn)略投資者后，萬(wàn)達(dá)商業(yè)將更名為萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)，1至2年內(nèi)消化房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，今后不再進(jìn)行房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，成為純粹的商業(yè)管理運(yùn)營(yíng)企業(yè)。
蘇寧線下零售業(yè)態(tài)多元，智慧零售方案已具備賦能商業(yè)能力
利用互聯(lián)網(wǎng)擴(kuò)張的無(wú)邊界性，蘇寧已成功打開(kāi)品類天花板，從原有的家電3C擴(kuò)張到母嬰、超市、汽車、體育等全品類，打造出蘇寧云店、紅孩子、蘇鮮生、蘇寧汽車超市、蘇寧體育、蘇寧極物、蘇寧影城等多種業(yè)態(tài)。同時(shí)，通過(guò)多年全渠道發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，公司積累了龐大大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等資源，通過(guò)將這些技術(shù)、資源貫穿到零售運(yùn)營(yíng)各流程、各環(huán)節(jié)、各場(chǎng)景之中，公司創(chuàng)造出了完善的智慧零售系統(tǒng)解決方案。蘇寧董事長(zhǎng)在大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)三年要實(shí)現(xiàn)1.5萬(wàn)家店，2000多萬(wàn)平方商業(yè)實(shí)體的落地。蘇寧智慧零售生態(tài)正逐步落地。
萬(wàn)達(dá)將為蘇寧提供龐大物業(yè)資源支持，助力蘇寧智慧零售加速落地
根據(jù)合作協(xié)議，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)將在電器3C、生鮮快消、母嬰用品等領(lǐng)域?yàn)樘K寧開(kāi)店提供資源支持，同時(shí)萬(wàn)達(dá)將發(fā)揮其在商業(yè)運(yùn)營(yíng)上的優(yōu)勢(shì)，每年協(xié)助定制一定數(shù)量的蘇寧易購(gòu)廣場(chǎng)。此外，雙方還將在金融服務(wù)、會(huì)員數(shù)據(jù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等多方面開(kāi)展合作。我們認(rèn)為對(duì)于萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)而言，蘇寧豐富多樣的業(yè)態(tài)可以一次性滿足萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)對(duì)不同業(yè)態(tài)的需求，提高其標(biāo)準(zhǔn)化程度與擴(kuò)張速度，同時(shí)蘇寧的智慧零售技術(shù)亦可對(duì)萬(wàn)達(dá)商業(yè)進(jìn)行賦能，提升其商業(yè)物業(yè)價(jià)值。對(duì)于蘇寧而言，此次合作將為蘇寧實(shí)現(xiàn)未來(lái)三年1.5萬(wàn)家開(kāi)店計(jì)劃提供龐大的物業(yè)資源支持，有助于其全渠道智慧零售的加速落地。
維持公司“增持”評(píng)級(jí)，關(guān)注公司PS修復(fù)機(jī)會(huì)
暫不考慮出售阿里權(quán)益收益，維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)26.72%/28.92%/21.25%。目前公司對(duì)應(yīng)2018年P(guān)S僅0.51倍，遠(yuǎn)低于京東(wind一致預(yù)期約1.30倍)，同時(shí)也低于永輝(wind一致預(yù)期約1.50倍)等多數(shù)線下零售企業(yè)。維持公司“增持”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注公司PS修復(fù)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：線上競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致業(yè)績(jī)低于預(yù)期；門店快速擴(kuò)張拖累短期業(yè)績(jī)。（來(lái)源：華泰證券 文/張堅(jiān) 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
