(電子商務研究中心訊) 蘇寧擬購買萬達商業(yè)3.91%股份，加速智慧零售落地，維持“增持”評級
蘇寧云商發(fā)布公告，擬出資95億元人民幣或者等值港幣購買萬達商業(yè)約3.91%股份。根據(jù)合作協(xié)議，萬達將在電器3C、生鮮快消、母嬰用品等領域為蘇寧提供開店資源支持，并發(fā)揮其在商業(yè)運營上的優(yōu)勢協(xié)助定制蘇寧易購廣場。我們認為此次合作協(xié)議將大幅助力蘇寧實現(xiàn)未來三年1.5萬家開店計劃，加速蘇寧全渠道智慧零售落地。目前公司PS遠低于同業(yè)，建議投資者積極關注修復機會，維持公司“增持”評級。
騰訊、京東、融創(chuàng)共同入股，萬達將成純粹商業(yè)管理運營企業(yè)
據(jù)萬達集團官網(wǎng)信息，此次騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)與萬達商業(yè)簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業(yè)約14%股份。截止2017年底，萬達商業(yè)持有已開業(yè)商業(yè)面積3151萬平方米，在中國開業(yè)萬達廣場235個，年客流31.9億人次。引入新戰(zhàn)略投資者后，萬達商業(yè)將更名為萬達商管集團，1至2年內消化房地產(chǎn)業(yè)務，今后不再進行房地產(chǎn)開發(fā)，成為純粹的商業(yè)管理運營企業(yè)。
蘇寧線下零售業(yè)態(tài)多元，智慧零售方案已具備賦能商業(yè)能力
利用互聯(lián)網(wǎng)擴張的無邊界性，蘇寧已成功打開品類天花板，從原有的家電3C擴張到母嬰、超市、汽車、體育等全品類，打造出蘇寧云店、紅孩子、蘇鮮生、蘇寧汽車超市、蘇寧體育、蘇寧極物、蘇寧影城等多種業(yè)態(tài)。同時，通過多年全渠道發(fā)展經(jīng)驗，公司積累了龐大大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等資源，通過將這些技術、資源貫穿到零售運營各流程、各環(huán)節(jié)、各場景之中，公司創(chuàng)造出了完善的智慧零售系統(tǒng)解決方案。蘇寧董事長在大開發(fā)戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，未來三年要實現(xiàn)1.5萬家店，2000多萬平方商業(yè)實體的落地。蘇寧智慧零售生態(tài)正逐步落地。
萬達將為蘇寧提供龐大物業(yè)資源支持，助力蘇寧智慧零售加速落地
根據(jù)合作協(xié)議，萬達廣場將在電器3C、生鮮快消、母嬰用品等領域為蘇寧開店提供資源支持，同時萬達將發(fā)揮其在商業(yè)運營上的優(yōu)勢，每年協(xié)助定制一定數(shù)量的蘇寧易購廣場。此外，雙方還將在金融服務、會員數(shù)據(jù)、倉儲物流等多方面開展合作。我們認為對于萬達廣場而言，蘇寧豐富多樣的業(yè)態(tài)可以一次性滿足萬達廣場對不同業(yè)態(tài)的需求，提高其標準化程度與擴張速度，同時蘇寧的智慧零售技術亦可對萬達商業(yè)進行賦能，提升其商業(yè)物業(yè)價值。對于蘇寧而言，此次合作將為蘇寧實現(xiàn)未來三年1.5萬家開店計劃提供龐大的物業(yè)資源支持，有助于其全渠道智慧零售的加速落地。
維持公司“增持”評級，關注公司PS修復機會
暫不考慮出售阿里權益收益，維持公司盈利預測不變，預計2017-2019年營業(yè)收入分別同比增長26.72%/28.92%/21.25%。目前公司對應2018年PS僅0.51倍，遠低于京東(wind一致預期約1.30倍)，同時也低于永輝(wind一致預期約1.50倍)等多數(shù)線下零售企業(yè)。維持公司“增持”評級，建議投資者積極關注公司PS修復機會。
風險提示：線上競爭加劇導致業(yè)績低于預期；門店快速擴張拖累短期業(yè)績。（來源：華泰證券 文/張堅 編選：中國電子商務研究中心）
