(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
傳化智聯(lián)于2017年10月21日公告公司三季報(bào):公司2017年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.09億元,同比增長(zhǎng)281%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4889萬(wàn)元,同比下降64%。
經(jīng)營(yíng)分析
物流業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張促營(yíng)收大幅增長(zhǎng):延續(xù)上半年趨勢(shì),公司在第三季度營(yíng)收方面依舊有較大增幅;并且相對(duì)于上半年143%的增速,營(yíng)收擴(kuò)張速度進(jìn)一步加快。本期公司在化工及物流業(yè)務(wù)上均有良好表現(xiàn),其中物流業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張貢獻(xiàn)主要營(yíng)收增量:特別是運(yùn)輸總包業(yè)務(wù)、物流增值服務(wù)、公路港合作開(kāi)發(fā)系列服務(wù)均出現(xiàn)成倍增長(zhǎng),另外今年新開(kāi)展的供應(yīng)鏈約新增貢獻(xiàn)營(yíng)收的25%以上。
業(yè)務(wù)拓展期成本費(fèi)用上升拖累利潤(rùn)增長(zhǎng):公司第三季度凈利潤(rùn)依舊出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),我們認(rèn)為在公司業(yè)務(wù)高速拓展階段,過(guò)快的成本及費(fèi)用支出屬正?，F(xiàn)象,待業(yè)務(wù)穩(wěn)定后盈利能力將會(huì)出現(xiàn)回升。第三季度公司主業(yè)毛利率從去年同期的19.3%下降至7.5%,主要是由于毛利率較低的物流總包業(yè)務(wù)及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)占比提升所致,本期第三季度毛利實(shí)現(xiàn)5億元,較去年同期多1.86億元;但由于業(yè)務(wù)拓展,公司加速公路港在全國(guó)的布局、互聯(lián)網(wǎng)促銷(xiāo)等導(dǎo)致業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)增加,本期銷(xiāo)售費(fèi)用較去年同期多0.8億元,管理費(fèi)用多約0.54億元;另隨著募集資金的使用,公司增加借款,財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期多約6700萬(wàn)元。
公路物流新生態(tài)前景廣闊,線上線下全網(wǎng)聯(lián)動(dòng):傳化智聯(lián)以智能信息系統(tǒng)和支付系統(tǒng)為核心,公司首創(chuàng)的“公路港”模式,得到各地政府支持。線下公路港建設(shè)持續(xù)推動(dòng)中,截至上半年已運(yùn)營(yíng)公路港33個(gè),在建及已運(yùn)營(yíng)公路港土地面積1500萬(wàn)方;線上陸鯨及易貨嘀業(yè)務(wù)與公路港業(yè)務(wù)加快融合,上半年陸鯨平臺(tái)上司機(jī)用戶達(dá)132.7萬(wàn),易貨嘀用戶規(guī)模達(dá)7.44萬(wàn)。另外公司已經(jīng)取得了商業(yè)保理、融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、第三方支付牌照,成為唯一獲得金融全牌照的物流企業(yè),在此基礎(chǔ)上開(kāi)展金融及支付業(yè)務(wù),方便客戶使用公司物流服務(wù),增強(qiáng)客戶黏性,形成一定的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
投資建議
公司作為“公路港”模式首創(chuàng)者,致力于打造傳化網(wǎng)智能物流業(yè)務(wù),提升供應(yīng)鏈效率。我們看好公司“物流+互聯(lián)網(wǎng)+金融”的公路物流新生態(tài),以及物流全新金融生態(tài)圈。預(yù)測(cè)2017-2019年的EPS為0.18元、0.20元、0.23元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
公路港建設(shè)和互聯(lián)網(wǎng)物流平臺(tái)推廣不達(dá)預(yù)期等。(來(lái)源：國(guó)金證券 文/蘇寶亮；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
