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研報:渤海證券:7月快遞業(yè)務(wù)量及收入增速雙回落
發(fā)布時間:2017年09月11日 10:37:41

(電子商務(wù)研究中心訊)  7月快遞業(yè)務(wù)量及收入增速雙回落,行業(yè)集中度持續(xù)上升。7月份,全國快遞業(yè)務(wù)量完成32億件,同比增長28.4%;實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入391.7億元,同比增長25.8%。由于本月缺少電商促銷活動的拉抬,而且618旺季效應(yīng)越發(fā)明顯,直接影響7月業(yè)務(wù)量與收入增速都較今年5、6月份都有明顯的回落。截至今年7月,我國快遞業(yè)務(wù)量累計增速為30.3%,在考慮電商增速、退貨率和微商發(fā)展等因素的影響后,我們認為今年業(yè)務(wù)量增速將大概率維持在30%上下,快遞增速放緩將成為基本確定事件。今年1-7月,我國快遞業(yè)集中度指數(shù)CR8為77.8,與上半年基本持平,呈現(xiàn)緩慢上升的態(tài)勢;而7月份快遞單價為12.2元/件,同比降幅為2%,呈現(xiàn)底部企穩(wěn)的趨勢;其中同城業(yè)務(wù)單價在長期平穩(wěn)狀況下出現(xiàn)回升,異地業(yè)務(wù)價格戰(zhàn)依舊嚴峻。整體來看,我們預(yù)期在今后一段時間內(nèi)行業(yè)集中度依舊將持續(xù)上升,而快遞公司上市后會開始加大資本支出并且存在業(yè)績壓力,短期內(nèi)出現(xiàn)大范圍的價格戰(zhàn)可能性在下降。

  產(chǎn)品細分中異地業(yè)務(wù)增幅領(lǐng)先,區(qū)域細分里中西部增幅領(lǐng)先。從整體的快遞結(jié)構(gòu)來看,無論是業(yè)務(wù)量還是業(yè)務(wù)收入異地業(yè)務(wù)均占有主要份額,并且其累計業(yè)務(wù)量在今年上半年相對于同城及港澳臺業(yè)務(wù)保持最快增速,為32%;收入端來看,異地業(yè)務(wù)前7個月累計同比增速僅為21%,所以該細分行業(yè)業(yè)務(wù)量相對高增長可能是由于該業(yè)務(wù)競爭格局還尚未穩(wěn)定,依然有部分快遞公司通過降低價格來提升業(yè)務(wù)量的行為。此外,從區(qū)域細分來看,我國東西部快遞發(fā)展差距明顯,今年1-7月累計數(shù)據(jù)顯示東部地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)量和業(yè)務(wù)收入占比均為81%,遙遙領(lǐng)先我國中西部地區(qū)。然而中西部地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)量和收入增幅則呈現(xiàn)絕對領(lǐng)先的態(tài)勢,其中青海、四川、貴州和廣西等地區(qū)的增幅位居全國前列,而以上海為代表部分東部省市則顯著落后于全國均值。考慮到中西部地區(qū)巨大增長潛力的加速釋放,預(yù)期中西部地區(qū)將會在今后引領(lǐng)我國快遞行業(yè)的高速發(fā)展。

  行業(yè)增長壓力下,關(guān)注具有優(yōu)秀成本管控能力及前瞻布局供應(yīng)鏈管理的企業(yè)。行業(yè)增速放緩,單價維持在較低位置,對快遞公司的收入增長造成一定的壓力。并且在用人成本提升及油價回升的情況下,疊加規(guī)模擴張導(dǎo)致大量的資本支出,最終將致使快遞公司成本端存在風(fēng)險;所以快遞公司如何在短期通過優(yōu)化路線/信息化等手段提升運營效率降低單位成本成為利潤增長的重要關(guān)注點。長期來看,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)格局變遷,消費驅(qū)動時代即將來臨,這將帶來生產(chǎn)訂單多次少量化及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展,均需要更加高效的物流體系及精細的供應(yīng)鏈管理模式來支撐;所以對于物流企業(yè),注重B端布局、打造綜合物流服務(wù)商,在未來將具有更強的競爭優(yōu)勢。

  投資建議

  7月快遞業(yè)務(wù)量及收入增速略有回落,或因618旺季效應(yīng)顯著及7月缺少電商節(jié)催化相關(guān);快遞行業(yè)集中度持續(xù)上升,異地業(yè)務(wù)競爭格局仍未穩(wěn)定,整體價格呈現(xiàn)底部企穩(wěn)趨勢,維持行業(yè)“買入”評級。行業(yè)增長壓力下短期關(guān)注成本管控優(yōu)秀的公司,推薦韻達股份;中長期,供應(yīng)鏈管理將是物流行業(yè)發(fā)展主要趨勢,重視在B端及綜合物流上有前瞻布局的企業(yè),推薦京東、順豐控股;持續(xù)關(guān)注外運發(fā)展、圓通速遞及申通快遞。(來源:渤海證券;編選:中國電子商務(wù)研究中心)

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