(電子商務(wù)研究中心訊) [摘要]
報(bào)告摘要：
事件：中外運(yùn)空運(yùn)發(fā)展股份有限公司發(fā)布2017年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.15億元，同比增長(zhǎng)19.19%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.95%，對(duì)應(yīng)EPS為0.70元，同比增加29.94%。
點(diǎn)評(píng)：
傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，電商物流及專業(yè)物流業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)帶動(dòng)公司收入快速增長(zhǎng)。2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.15億元，同比+19%，其中，傳統(tǒng)貨代業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.06億元，同比+3.22%，得益于2017年上半年主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易回暖，進(jìn)出口空運(yùn)需求旺盛，運(yùn)價(jià)維持高位徘徊；電商物流實(shí)現(xiàn)收入6.12億元，同比+94.26%，主要由于公司深化大客戶合作的同時(shí)積極開拓新客戶；專業(yè)物流實(shí)現(xiàn)收入4.81億元，同比+30.41%，主要由于在鞏固TFT行業(yè)的同時(shí)積極拓展半導(dǎo)體、醫(yī)藥冷鏈、航空航天行業(yè)。
歸母凈利大幅增長(zhǎng)得益于公司上半年出售部分中國(guó)國(guó)航股票帶來(lái)的投資收益大幅增長(zhǎng)，抵消綜合毛利率下滑的負(fù)面影響。2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.34億元，同比+30%。公司上半年出售3758萬(wàn)股中國(guó)國(guó)航股票(占原持有股票的49.6%)，產(chǎn)生投資收益2.34億元，占稅前利潤(rùn)的33%，同比+40.38%，抵消了上半年綜合毛利率同比下滑21pct的負(fù)面影響(2016/2017年毛利率8.2%/7.99%)。
與招商局重組完成，改革整合預(yù)期增強(qiáng)。2017年4月7日，中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)的工商變更登記手續(xù)完成，公司正式成為招商局的間接控股子公司。8月22日公司控股股東中國(guó)外運(yùn)最新公告稱擬以人民幣54.5億元向招商局收購(gòu)招商局物流集團(tuán)的全部已發(fā)行股本，有望構(gòu)建最具實(shí)力的龐大物流網(wǎng)絡(luò)，公司作為中國(guó)外運(yùn)的子公司，也有望從集團(tuán)業(yè)務(wù)整合中分一杯羹，提升對(duì)外的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
投資建議：考慮公司新老業(yè)務(wù)發(fā)展向好，未來(lái)極有可能從招商局的物流資產(chǎn)中收益，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為1.13元、1.18元和1.23元，對(duì)應(yīng)PE分別為18X/17X/17X。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)推進(jìn)速度低于預(yù)期。(來(lái)源：東北證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
