(電子商務研究中心訊) 業(yè)績簡評
外運發(fā)展8月22日公告2017年上半年財報:2017年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.15億元,同比上升19.19%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤為6.34億元,同比增加29.95%;實現(xiàn)基本每股收益0.7004元,同比增加29.94%。
經(jīng)營分析
經(jīng)濟回暖利好傳統(tǒng)貨代業(yè)務,電商物流持續(xù)高增長:2017年上半年歐美及中國經(jīng)濟復蘇情況良好,上半年我國進出口貿(mào)易金額同比增長12.96%,航空貨運進出口額同比增長13.7%;另外需求轉(zhuǎn)好推升航空貨運運價上漲;最終貨運代理實現(xiàn)營收同比增加4700萬元,增幅3.22%。電商物流板塊進一步加強與大型電商合作,持續(xù)放量,最終實現(xiàn)收入同比增幅94.26%,主要增幅來自于跨境電商出口業(yè)務。專業(yè)物流業(yè)務方面,除了持續(xù)鞏固TFT市場,還不斷拓展半導體、醫(yī)藥冷鏈、航空航天行業(yè),最終實現(xiàn)營收增幅30.41%。但是預計由于航空運輸成本上漲,電商物流依舊屬于業(yè)務拓展階段,本期整體毛利率有微幅下滑。
中外運敦豪依舊貢獻主要業(yè)績,股票出售貢獻主要利潤增長:中外運敦豪2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入56.7億元,同比上升10.74%;實現(xiàn)凈利潤8.64億元,與去年同期持平,本期確認投資收益4.32億,占公司利潤總額的62%;中外運敦豪成本端部分費用現(xiàn)在使用歐元或美元結(jié)算,上半年美元兌人民幣貶值2.34%,歐元兌人民幣升值6.1%,預計匯兌損失侵蝕了部分利潤增速。本期公司利潤大幅增長主要來自于公司上半年處置中國國航股票,確認投資收益4.3億元,影響當期利潤2.34億元;截至6月30日,公司依舊持有部分中國國航、東方航空及京東方股票,若年內(nèi)全部出售,按8月22日收盤價計算,預計將確認投資收益3.5億元。
招商局入主,強勢整合物流板塊:公司現(xiàn)大股東變?yōu)檎猩叹旨瘓F,集團現(xiàn)有金融、實業(yè)及投資業(yè)務三大平臺,實業(yè)中重點布局地產(chǎn)、新能源及交通領(lǐng)域;我們認為在招商局集團業(yè)務版圖擴張的過程中,物流作為支柱型產(chǎn)業(yè)將是支撐招商局核心產(chǎn)業(yè)擴張的基本要素,所以做大做強物流業(yè)務將是集團未來發(fā)展的重要方向。預計未來招商局層面將強力整合集團內(nèi)的物流業(yè)務板塊,內(nèi)部良性競爭機制可激發(fā)管理層的積極性,憑借集團強大的資源整合能力及公司充?，F(xiàn)金流,未來在物流整合、兼并收購做大做強方面將邁出實質(zhì)性的步伐。
投資建議
我們假設(shè)公司現(xiàn)賬面股票今年內(nèi)將全部賣出,公司2017-19年EPS預計為1.41/1.22/1.34元/股。貿(mào)易回暖利好傳統(tǒng)貨代業(yè)績提升,積極發(fā)展電商物流業(yè)務,與大型電商平臺合作,期待放量;中外運敦豪專注國際高端商務件,細分領(lǐng)域打造龍頭地位;物流是招商局集團未來業(yè)務發(fā)展基礎(chǔ)支柱,公司現(xiàn)金流充裕,未來在物流整合、兼并收購做大做強方面將邁出實質(zhì)性的步伐。給予“買入”評級。
風險
人民幣大幅貶值,宏觀經(jīng)濟下行（來源：國金證券 文/蘇寶亮；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
