(電子商務(wù)研究中心訊) 眾里尋他千百度:從搜索引擎到人工智能
百度是全球最大的中文搜索引擎網(wǎng)站,于2005年8月在美國(guó)納斯達(dá)克上市,代碼BIDU.O。百度2016年總收入約705.5億,其中91%左右來(lái)自搜索廣告,9%來(lái)自交易類服務(wù)(百度糯米、百度外賣等)和愛(ài)奇藝。2016年全國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)中百度市占率為23%,位居第二。百度在人工智能領(lǐng)域有著深厚的技術(shù)儲(chǔ)備,在無(wú)人車、智能金融等領(lǐng)域均有顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
搜索廣告增速放緩,信息流廣告是下一個(gè)收入驅(qū)動(dòng)力
隨著移動(dòng)端的崛起和信息渠道的豐富,全球網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)中,搜索廣告增速正在放緩,而社交廣告和視頻廣告收入則出現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)。中國(guó)市場(chǎng)中,電商廣告、信息流廣告等亦強(qiáng)勢(shì)崛起。面對(duì)這一趨勢(shì),百度于2016年推出信息流廣告。我們認(rèn)為,基于龐大的用戶基數(shù)和深厚的數(shù)據(jù)積累,百度的信息流廣告增長(zhǎng)潛力較大。面對(duì)今日頭條和微博等強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)者,百度在內(nèi)容分發(fā)端的發(fā)力或?qū)㈤_(kāi)辟新的格局。我們預(yù)計(jì),2017/2018年信息流廣告將貢獻(xiàn)百度廣告收入的7%/10%。
人工智能技術(shù)儲(chǔ)備雄厚,變現(xiàn)道路曲折前途光明
百度將公司戰(zhàn)略由“All-Mobile”調(diào)整為“All-AI”,全面轉(zhuǎn)型人工智能科技公司。百度的四大AI實(shí)驗(yàn)室在語(yǔ)音識(shí)別、圖像識(shí)別、深度學(xué)習(xí)等領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展,在AI領(lǐng)域共公開(kāi)了1548項(xiàng)專利。百度語(yǔ)音識(shí)別準(zhǔn)確率已達(dá)97%、人臉識(shí)別測(cè)試的準(zhǔn)確率已達(dá)99.7%。目前公司在度秘、無(wú)人車、智能金融等領(lǐng)域已取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為,雖然短期尚無(wú)變現(xiàn)時(shí)間表,但百度最具前瞻性的技術(shù)布局將讓公司成為科技紅利的最大受益方。
財(cái)務(wù)及估值:首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)192美元預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司收入CAGR為20%,其中搜索廣告、信息流廣告、其他收入CAGR分別約12%/51%/48%。公司對(duì)信息流、愛(ài)奇藝和AI業(yè)務(wù)的投入短期內(nèi)仍將對(duì)利潤(rùn)率產(chǎn)生一定影響?；诜植抗乐捣?我們給予公司192美元的目標(biāo)價(jià),存在9%上漲空間,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:廣告商數(shù)量及預(yù)算不及預(yù)期;O2O及愛(ài)奇藝虧損超預(yù)期。(來(lái)源：光大證券 文/秦波；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
