(電子商務(wù)研究中心訊) 眾里尋他千百度:從搜索引擎到人工智能
百度是全球最大的中文搜索引擎網(wǎng)站,于2005年8月在美國納斯達(dá)克上市,代碼BIDU.O。百度2016年總收入約705.5億,其中91%左右來自搜索廣告,9%來自交易類服務(wù)(百度糯米、百度外賣等)和愛奇藝。2016年全國網(wǎng)絡(luò)廣告市場中百度市占率為23%,位居第二。百度在人工智能領(lǐng)域有著深厚的技術(shù)儲備,在無人車、智能金融等領(lǐng)域均有顯著的先發(fā)優(yōu)勢。
搜索廣告增速放緩,信息流廣告是下一個收入驅(qū)動力
隨著移動端的崛起和信息渠道的豐富,全球網(wǎng)絡(luò)廣告市場中,搜索廣告增速正在放緩,而社交廣告和視頻廣告收入則出現(xiàn)高雙位數(shù)增長。中國市場中,電商廣告、信息流廣告等亦強勢崛起。面對這一趨勢,百度于2016年推出信息流廣告。我們認(rèn)為,基于龐大的用戶基數(shù)和深厚的數(shù)據(jù)積累,百度的信息流廣告增長潛力較大。面對今日頭條和微博等強勁的競爭者,百度在內(nèi)容分發(fā)端的發(fā)力或?qū)㈤_辟新的格局。我們預(yù)計,2017/2018年信息流廣告將貢獻(xiàn)百度廣告收入的7%/10%。
人工智能技術(shù)儲備雄厚,變現(xiàn)道路曲折前途光明
百度將公司戰(zhàn)略由“All-Mobile”調(diào)整為“All-AI”,全面轉(zhuǎn)型人工智能科技公司。百度的四大AI實驗室在語音識別、圖像識別、深度學(xué)習(xí)等領(lǐng)域取得了突破性進(jìn)展,在AI領(lǐng)域共公開了1548項專利。百度語音識別準(zhǔn)確率已達(dá)97%、人臉識別測試的準(zhǔn)確率已達(dá)99.7%。目前公司在度秘、無人車、智能金融等領(lǐng)域已取得先發(fā)優(yōu)勢。我們認(rèn)為,雖然短期尚無變現(xiàn)時間表,但百度最具前瞻性的技術(shù)布局將讓公司成為科技紅利的最大受益方。
財務(wù)及估值:首次覆蓋給予“增持”評級,目標(biāo)價192美元預(yù)計未來三年公司收入CAGR為20%,其中搜索廣告、信息流廣告、其他收入CAGR分別約12%/51%/48%。公司對信息流、愛奇藝和AI業(yè)務(wù)的投入短期內(nèi)仍將對利潤率產(chǎn)生一定影響?；诜植抗乐捣?我們給予公司192美元的目標(biāo)價,存在9%上漲空間,首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示:廣告商數(shù)量及預(yù)算不及預(yù)期;O2O及愛奇藝虧損超預(yù)期。(來源：光大證券 文/秦波；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
